何為危機一發
我們會有一場信用危機到來，應該就在2022以後。
2020年9月，曹德旺在接受媒體採訪時，對記者說出了一則預言。這篇採訪稿件在當時並沒有引起太大的關注，直到最近的一些事情後，才被媒體重新翻出，並以一種刷屏的方式在網際網路上傳播。
這並不是曹德旺第一次對危機做出預言，2007年，他曾在公司內刊上發表了一篇名為《一葉知秋》的文章，文中寫到：
今秋，全球經濟繼續保持高增長，中國GDP增長有望超過10%，捷報頻傳，凱歌陣陣。
但只要聚神傾聽，亦不難聽出凱歌聲中的陣陣雜音，有如秋季的落葉，預示著冬天即將到來，預示著我們需要經受嚴寒的考驗。
隨後曹旺德向全體員工發出危機警告，並出臺了四項措施：
在建工程掃尾，停止一切擴張性再投資；
全面清理應收賬款，收窄銷售信貸規模；
關閉低效益或虧損企業；
展開提升產品質量，降低成本的全員培訓。
一年之後，全球金融危機爆發。
根據相關部門釋出的統計資料顯示，僅2008年上半年，全國年營收在2000萬以上的企業，足足倒閉了6。7萬家，其中就包括國內最大的工業縫紉機生產商飛躍集團、全球最大的玩具代工廠商合俊玩具、全國最大的印染企業江龍控股。
最為知名的，恐怕還要屬時任中國500強企業科弘，這家年營收超過百億的製造業巨頭，因無力償還一筆7億元的貸款，於2008年10月份宣告破產。
而福耀玻璃，憑藉著曹德旺事先收攏債務擴張和儲備現金，挺過了2008年的寒冬。
15年前，憑藉著對美國次貸危機和人民幣異常升值等經濟現象的關注，曹德旺精準預言了即將到來的金融浩劫，15年後，曹德旺又是憑藉著什麼，預言了這一次的信用危機呢？
在兩年前的那次採訪中，曹德旺向記者闡述了他預言危機的邏輯：
從2009年到2019年，全國的GDP產出為751萬億，其中固定資產佔比超過50%，算上歷史資產的折舊，固定資產投入高達500-600萬億，但我國2019年的產出才90多萬億，如果福耀的投入產出比是這樣的話，肯定早就破產了。
投入與產出不能成正比，就是無效投資，當無效投資的規模疊加到一定程度後，信用危機便會隨之而來。
曹德旺所指的無效投資是指什麼？
固定資產、規模龐大、產出回報有限，回顧過去的十年，一個與所有人生活息息相關的行業，慢慢地浮現眼前。
01
關於中國樓市的規模，有一個非常著名的笑話：按照當前的房價，賣掉上海所有的房子，足以買下整個美國。
這個略帶賽博朋克味道的玩笑，背後是一個非常誇張的資料。
根據權威機構在2018年的資料統計顯示，中國房地產總市值高達65萬億美元，換算成人民幣大約為450萬億，正好對應了曹德旺的預估資料。
如此龐大的固定資產投入，資金來自哪裡？
根據國家資產負債表研究中心的資料顯示，我國居民槓桿率由1993年的8。3%增加至了2021年的62。2%，從這張表可以看到，2009年前後，居民槓桿率的增速明顯增加，在1993到2008的16年裡，居民槓桿率僅增加了9。6%，但2009到2021的12年裡，居民槓桿率增加了44。3%。
作為商品房的主要買家，居民部門是大頭資金的名義承擔者，但實際承擔主體卻是銀行。
商品房消費中，幾乎所有的消費者都選擇了首付款+按揭貸款的形式，在未來的30年裡，隨著房貸的償還，民間部門才會從名義承擔逐步轉變為實際承擔。
正因此，按揭貸款對於銀行來說，是最重要的資產。
從餘額來看，建行、工行、農行都超過5萬億，中行接近5萬億，郵儲、交行、招行、興業的個人房貸餘額也在1萬億以上；從佔比來看，5家國有大行均超過了30%，其中建行高達34%，大部分上市股份行的佔比也超過20%。
作為一個金融產品，按揭貸款可以說是穩賺不賠的優質資產，根據資料統計，絕大多數銀行個人住房貸款不良率都在1%以下，而中國銀行業2021年貸款的不良率為1。73%，可見住房貸款的違約率之低。
銀行近年來的收益表現也從側面印證了這一點，在財富雜誌最新公佈的中國500強企業榜單中，總共有24家商業銀行上榜，中國500強企業的總利潤，有1/3來自這24家商業銀行。
其中，工建農三家銀行，已經連續5年包攬中國最賺錢企業排行前三甲。
2022中國最賺錢企業榜單
瞭解這些資料之後，再來看最近和銀行有關的一些新聞，你或許就會明白，曹德旺所說的信用，具體是什麼了。
02
今年所有的問題，本質上還是財政問題。
1994年的分稅制改革，將稅收分為了中央稅、地方稅和共享稅，原先作為地方財政收入基石的增值稅在稅改後，變為了中央75%，地方25%。
稅改充實了中央財政，讓我們能夠更好地集中力量辦大事，但也給地方財政造成了不小的挑戰，在這種背景下，土地財政的模式應運而出。
地方賣地給房地產商，房地產商找銀行借錢蓋房子，再把房子賣給老百姓，地方再把賺來的錢推進城鎮化和工業化，使城市增值，然後房價地價上升，於是地方又把高價地皮賣給房地產商，房地產商再找銀行借錢，再把高價房子賣給老百姓。
憑藉著土地財政的模式，中國的城市化程序由1994年的27。63%躍進到了2021年的64。72%，但這也同時帶來弊端，地方對於土地財政的依賴度越來越高。
根據國家統計局公佈的資料顯示，2020年全國44個主要城市中，有20城對土地財政的依賴度高於100%，依賴度在50-100%之間的有19個，低於50%的僅5個。
與此同時，隨著居民債務槓桿不斷走高，房地產銷售開始逐漸遇冷，近幾年的商品房銷售額走低，似乎也在預示這個起於1994年的土地財政模式，走到了盡頭。
自2019年開始，國家陸續出臺了一系列政策嚴控房價，試圖尋找一條新的財源以替代土地財政，單從中國500強企業榜單中的資料，就能看出其中一些端倪。
在最新一期的500強榜單中，新基建和建築仍然是總收入體量最大的行業，但電子元器件、計算機行業的收入增速卻異常亮眼，分別錄得了31%和24%的資料，
以數字經濟為主的基礎設施建行業
，或許將在下一個十年取代房地產，成為中國經濟增長的新引擎。
7月15日，國家統計局公佈了二季度的GDP增長資料，同比去年增長了0。4%。
同樣的一個數據，媒體在報道時卻出現了一些差異，美國福布斯雜誌對此描述為：中國二季度經濟增長暴跌不到1%，國內的媒體則描述為：二季度經濟頂住壓力實現正增長。
福布斯雜誌對二季度經濟增速的報道
與國外的消極報道相比，國內的新聞顯得更有信心，特殊的時期，信心是比黃金還要珍貴的存在。
因為信心，1978年安徽鳳陽小崗村的十八位農民，才敢在土地承包責任書上按下了手印，拉開了改革開放的序幕。
因為信心，1984年全國各地的商人們，才敢蜂擁擠入深圳，創造了小漁村翻身大都市的經濟神話。
作為親歷者，我們每一個人都清楚0。4%的增長，是有多麼的來之不易，這麼困難的日子，我們都挺過來並且實現了正增長，今年下半年的經濟情況，一定會更好。
信心在，信用就在，這份在困難時期中樹立起來的寶貴信心，是一定要小心呵護的。