指數基金在什麼情況下不可買
昨天我說要專門開個貼，來講講中證500指數的，今天不食言，胖子我單獨開貼講講。
我記得在7月初，武漢揭粉線下活動上，我當時鮮明提示，下半年要重點觀察中證500指數。當時市場上關注的人，並不多。
先來普及下中證500指數是什麼？
中證500指數是A股極具成長價值的大盤寬基指數之一，其成份股包含了500只滬深300指數成份股之外的A股市場中流動性好、代表性強的中小市值股票，市值集中於100億-300億（據Wind資料，截至2021年9月9日，中證500成份股總市值的中位數為232。22億）。
可以這麼說，
中證500指數以中小市值為主，是A股的“中堅力量”代表。
從行業分佈看，其實沒有哪個行業在中證500指數里面有絕對的話語權，目前最大的權重股佔比不超過2個點，所以幾乎不存在單一個股或行業波動給指數帶來很大影響的情況。
中證500指數還有一個特點是隱含科技屬性。過去我們一直認為中證500指數包含的多是週期相關的行業，比如製造業。但現在我們就發現這批企業在大的時代背景下，正在往高階製造、智慧製造上轉型升級，這使得中證500指數整體的創新屬性更加突出。根據Wind資料，截至7月底，指數中代表先進製造、材料、醫藥生物等新經濟行業權重佔比超60%。
我個人感覺到，近期，討論中證500指數的投資者越來越多了，為什麼呢？
首先，
是自8月初至今，市場整體風格切換較快，全球宏觀環境變化也較快，中證500持續跑贏滬深300，近期持續不斷重新整理年內高點，並且創出了近6年的新高（據Wind資料，截至2021/9/9，中證500指數報收7617。45點，創2016年來新高）。
其次，
前期，透過國家工信部認定的第三批專精特新“小巨人”企業名單公示，入圍企業主要集中在新一代資訊科技、高階裝備製造、新能源、新材料、生物醫藥等中高階產業領域，體現的是監管政策目前對於中小企業，或是細分領域龍頭的重視。
仔細研究就能發現，這與中證500指數的成份股重合度很高。
中證500指數包含的雖然不是市值最大的一批企業，但也覆蓋了某些細分行業的龍頭，這些公司未來都有可能成為專精特新“小巨人”。
再加上北交所擬設立，政策面對中證500也有利。
最後，
從估值的角度看，中證500指數當前估值處於歷史低位，市盈率和市淨率均處於均值以下一倍標準差的位置，投資價效比突出。
根據Wind資料統計顯示，截至6月底，中證500指數的估值分位，只有6%左右，低估得不可思議。前期看了凌鵬老師的文章，他指出，中證500指數成份股的變化，可能才是估值下降最重要的原因。
那麼問題來了，中證500指數為什麼漲？
有賣方研究認為，從歷史行情看，在經濟資料波動、流動性偏松環境下，對中證500指數相對有利。
比如2016年2~8月、2019年第一季度、2021年2~7月，中證500都明顯跑贏大盤指數，這些階段經濟資料都相對偏弱或波動明顯，流動性都偏松，雖然每輪行情的主導行業可能略有差異，但中證500指數行業分佈較廣、對流動性相對敏感的特點都使其更受益。（以上資料來源於申萬宏源研究《經濟資料波動、流動性中性偏松環境對中證500相對有利—“小市值。大時代”系列報告之四》，2021/9/6）
而
當前宏觀環境正是處於“經濟資料偏弱，流動性穩中偏松”的環境下，自然是有利於中證500指數的表現。
但更重要的是，所有個股或行業的上漲都離不開業績。從中證500指數部分成份股披露的中報或一季報能看到，很多中小公司今年都取得了較好的盈利增長。因此，基本面也是驅動中證500指數今年以來取得較好表現的重要原因。
此外，北上資金正在加配中證500指數。截至9月3日，2021年初至今北上資金累計淨流入中證500指數成份股的資金規模達721。3億。（資料來源：中信證券《中信證券北向資金拆解周跟蹤》，2021/9/6）
這也驗證了某位知名投資大佬，曾在不同場合有過多次說過的觀點：
未來資本市場的超額收益不在最集中的100多家頭部公司裡，而是更多來自那些還沒被關注的行業和公司。
那麼問題又來了，也是很多看官問我最多的問題：還能不能買？
老規矩，大家是懂我的。買和賣都是你手中最神聖的權利，我是無法替你做主的，更不能指導你的買賣。所以能不能買？我是無法用“能”，還是“不能”來回答你的。
但是我一直以來都建議大家，看好哪個指數，可以透過相應的指數基金來投資。之前也有看官抱怨過市場，說“賺了指數不賺錢”，那我個人認為，要克服這個說法，那直接可以投資指數，指數漲了自然有收益，當然跌了也會發生虧損。
各位看官，還是要根據自己的風險偏好，來匹配適合自己的產品。
目前市場上，和中證500相關的指數基金產品，琳琅滿目，比如
正在發行的匯添富中證500基本面增強指數型證券投資基金（基金程式碼：012498(A類)/012499(C類)），就是一隻相關度極高的指數產品。
值得注意的是，匯添富中證500基本面增強為股票型指數增強基金，是在對中證500指數進行有效跟蹤的被動投資基礎上，透過基本面選股結合量化投資的方法進行積極的組合管理和風險控制。這對於中證500這個具有中小市值、高度分散化特徵的指數，無疑是獲取超額收益的較好的方法。
據瞭解，一般的基本面增強策略一方面會透過量化模型從指數成份股中篩選出一些合適的標的，另一方面，再結合深入的基本面研究，主動精選個股，選取基本面良好的股票構成投資組合，力求實現超越標的指數的業績表現。
讓我意外驚喜的是，該基金的擬任基金經理，是匯添富的主動權益投資老將顧耀強。
顧耀強，清華大學管理學碩士。曾任海通證券行業分析師、中海基金高階分析師、基金經理助理。2009年3月加入匯添富基金，現任增強收益部總監，歷任高階行業分析師、基金經理助理、基金經理。
他個性冷靜、儒雅，專業底蘊深厚，行業研究經驗豐富，對於公司競爭優勢與投資策略有深入的研究能力，是典型的均衡配置型基金經理的代表。
在當前市場上，主動權益基金管理經驗超過11年的基金經理為數不多，顧耀強即為其中之一。
他專注基本面選股，注重均衡配置，透過自下而上精選個股，是其獲取超額收益的關鍵。
以顧耀強管理的代表作，匯添富策略回報混合為例，自2009年12月22日成立至2021年6月30日，累計收益達到348。97%，是同期業績比較基準收益（61。04%）的近6倍，所獲超額收益顯著。（資料來源：基金2021年中報，截至2021/6/30）
由於中證500指數成份股以中小盤股票為主，部分公司成長階段尚不成熟，匯添富中證500基本面增強指數型證券投資基金（基金程式碼：012498（A類）/012499（C類））由顧耀強親自管理，我期待，透過基本面選股相對更能有效的篩選出優質公司，可以實現指數增強的效果。
對中證500指數感興趣的看官，不妨也觀察下這隻正在發行的指數型產品。
風險提示：
基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律檔案。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績並不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律檔案以詳細瞭解產品資訊。
中證500指數由中證指數有限公司編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將採取一切必要措施以確保該指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。本基金屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。具體發行時間以公告為準。顧耀強管理的其他基金業績情況：自2009/12/22開始管理的匯添富策略回報混合成立於2009/12/22，2016-2020年度及2021年上半年業績及基準表現分別為-21。29%/-8。35%、16。64%/17。55%、-27。9%/-19。12%、66。27%/29。73%、77。44%/22。61%、10。29%/0。69%；自2017/3/15開始管理匯添富絕對收益定開混合A（與吳江宏共同管理）成立於2017/3/15，2017-2020年度及2021年上半年業績及基準表現分別為8。6%/1。2%、3。59%/1。5%、14。22%/1。5%、8。72%/1。5%、3。36%/0。74%；自2019/08/24開始管理的匯添富均衡增長混合成立於2006/8/7，2016-2020年度及2021年上半年業績及基準表現分別為-23。27%/-8。35%、17。16%/17。55%、-29。01%/-19。12%、43。64%/29。73%、57。22%/22。61%、12。24%/0。69%；自2021/1/20開始管理的匯添富滬深300基本面增強指數A成立於2021/1/20，自2021/2/5開始管理的匯添富價值成長均衡投資混合A成立於2021/2/5，依法暫無可披露的業績資料。以上資料來源於基金各年年報及基金2021年中報，截至2021/6/30。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見在未經發布機構事前書面許可前提下，不得以任何形式轉發。所涉相關研究報告觀點或意見僅供參考，不構成任何投資建議或諮詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應自行審慎閱讀或參考相關觀點意見。