什麼時候說明月幾時有
財聯社12月28日訊（編輯 李俊）昨日，荊州開發區城市建設投資開發有限公司公告，因市場波動較大，在原定利率區間內認購不足，決定取消發行其6億元2022年度第三期短期融資券（“22荊州開投CP003”）。截至目前，據WIND資料顯示，本週已有10只城投債取消發行，計劃發行規模共計61。2億元。
值得一提的是，自11月以來，信用債取消發行數量及規模大幅上升， 12月“取消發行潮”更是突破年內新高。據WIND資料顯示，截至目前，本月非金融信用債取消發行181只，規模1136。03億元，較上月增加了47%。其中，城投債取消發行規模便超六成，規模共計685。45億元，達128只。
對比歷史上幾輪規模較大的信用債取消發行事件，可以發現多是因受到信用事件衝擊。以最近的一次“取消發行潮”為例，2020年11月，永煤爆發信用債違約，引發市場風險偏好快速下降，11月取消發行規模高達941億元，信用發行受阻持續長達3個月。
相較之下，國金固收認為，本輪取消發行潮多是由理財贖回引發，尚未得到有效恢復。同時，德邦證券還指出，自11月以來，無風險利率快速上行，信用債利差也大幅上行，推升融資成本，也有發行人選擇主動取消發行以觀望更好的發債視窗。
需要注意的是，在本次取消發行潮中，城投債規模大幅上升，且多為因市場波動過大而取消發行。國金固收提醒，取消發行的城投平臺中，天津、青島和江蘇部分主體到期債券規模較大，信用風險或加劇。同時，德邦證券指出，對低等級主體來說，在有擔保的條件下，部分發行人憑藉擔保與區域優勢提高債項評級，但利率隨之上升，發行成本上升。此外，對於資質一般的發行人，加之位於弱區域，發債融資渠道受阻，影響債務接續能力。
有市場人士則認為，城投債大規模取消發行也充分說明了“城投債資產荒本身是一個偽命題”。今年上半年，城投債的高倍數發行其實並不意味著出現了“資產荒”，這僅是城投債供應不足而產生的短期現象。在城投公司發展環境沒有產生變化的前提下，高申購倍數發行具有一定偶然性，並不具備可持續特徵。
談及本次取消發行何時會退潮，國泰君安表示，短期維度看，銀行間資金面維持寬鬆，疊加當前信用債絕對點位已具備吸引力，險資等配置型資金買入信用債動力抬升，12月下旬以來信用債調整壓力有所緩解。部分債券發行人上調申購上限後，在一級市場的關注度已有所回升，信用債發行或將邊際改善。
但中期維度看，理財資金回表後銀行放貸需求抬升，企業融資結構面臨調整，債券發行仍將維持緊平衡。銀行理財贖回潮後，部分資金流向銀行存款，銀行放貸的動力進一步抬升。對於發行人來說，本輪債券融資的綜合成本整體抬升100bp附近，債券直接融資相較銀行貸款的成本優勢弱化，2023年企業融資結構面臨調整，債券發行或仍將維持緊平衡。
本文源自財聯社 李俊