大魚吃剛生出來的小魚嗎
本文來源：時代週報 作者：趙佳琪
時隔23天，監管重申房企借殼上市政策。
2022年12月21日，證監會發文稱，將大力支援房地產市場平穩發展，加大力度、加快速度抓好資本市場各項支援政策措施落地見效，助力房地產發展模式轉型；落實好已出臺的房企股權融資政策，允許符合條件的房企“借殼”已上市房企。
這並不是證監會首次提及房企借殼上市。11月28日，證監會表態，允許符合條件的房企實施重組上市，重組物件須為房地產行業上市公司。
“這是對鼓勵房企股權融資的再度重申。”中指研究院企業事業部研究負責人劉水向時代週報記者表示。
政策落地，停擺已有12年的房企借殼上市，如今終於要再次啟動。2010年，“國十條”等房地產調控政策釋出，涉房企業的A股IPO、借殼上市及再融資受到不同程度的限制，房企“借殼上市”被實質性叫停。
期間雖有視窗期，但能夠借殼上市的房企寥寥無幾。2016年，證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》，對房企借殼上市設定了諸多限制，“借殼上市”這條路基本無法走通。
不少業內人士認為，如今政策開閘，對房地產行業的影響積極。
“借殼上市開闢了新思路，一方面為非上市房企增添了股權融資的新渠道，另一方面為沒有能力定增的上市房企提供了重組及改善資產負債表的機會。”劉水向時代週報記者表示。
廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉向時代週報記者表示，透過借殼上市，可以實現房地產的資產重組，還有利於出險企業重組。
值得注意的是，政策中提到“借殼”的物件為上市房企，在上海中原地產市場分析師盧文曦看來，可以提供“殼”功能的房企可能為規模較小、業績不太理想的上市房企。
“按照這個趨勢來看，明年房地產行業大機率會重新洗牌，呈現出大魚吃小魚的格局，尾部上市房企被優質非上市房企兼併重組，優質房企瓜分市場份額，對於市場資源的有效利用和配置都是好事。”盧文曦向時代週報記者說道。
而從上市房企的角度來看，諸葛找房資料研究中心高階分析師陳霄認為，上市房企可以合併體系外的優質資產以及上下游產業，“在提升企業的資產規模、估值的同時，還有利於提升企業整體的競爭力。”
不過，不管是“借殼”或“被借殼”，劉水認為，“借殼上市”可同時盤活兩類存量資源：首先，擁有土儲資源的非上市企業，可以藉機將地產部分分剝上市，有利於盤活優質資產，透過資本市場的認證開闢股權融資這一新的融資渠道。其次，被重組的企業可以獲得優質資產的注入，起到盤活存量風險資產的作用。對於雙方來說，均可藉機實現擴大資產、提升權益規模，進而實現資產負債表的最佳化。
此外，證監會還提到，允許房地產和建築等密切相關行業上市公司實施涉房重組。
劉水錶示，該政策透過“同行業、上下游”整合，實現擴大股權融資的實施範圍。此前釋出的“金融16條”已提出穩定建築企業信貸投放，本次政策再度強調上下游企業協同融資的重要性、合理性，有利於全鏈條改善流動性緊張的情況。
“新舉措達到了多項共贏的目的。從主體來看，非上市優質房企、上市房企獲得重組機會；從效果來看，房企獲得融資，資產負債表得以最佳化；從全鏈條來看，上下游得到全面整合的機會。”劉水說。