掘金空天資訊“黃金十年”

本文出自《股市動態分析》研究部 圖片來源 | 攝圖網

資訊科技產業在進行三次更新換代後，如今已步入

空天資訊時代

。其中

衛星通訊

是空天資訊產業主要支脈之一。

衛星通訊

過去可應用於廣播電視、網際網路等多個領域，目前應用範圍再次擴大至智慧手機，引發科技與資本市場的強烈關注。

在

衛星端

，下一代馬斯克星鏈可直連手機，國內銀河航天完成新一輪融資，加速低軌衛星發射程序；在

消費端

，星際時代未來將推出直連低軌衛星的消費手機，華為和蘋果正式釋出支援衛星通訊的新機型。

另外，在國防方面，武器裝備的飛速發展和作戰模式的改變也為空天資訊提出了更高層次的需求。從反導的角度來看，戰爭中反導的難度已越來越大。以超高音速導彈為例，提升防禦超高音速的導彈的成功率需要在發展準備階段就密切跟蹤，這便需要防禦方擁有足夠強大的空天資訊網路。

上述事件和應用拓展，大大加強了市場對於衛星通訊價值和意義的理解，也將推動衛星基礎設施建設進行，全球衛星發射或進入加速階段。

站在投資的角度，在個股的層面如何把握空天資訊產業發展的“黃金十年”？我們對產業進行了一定的梳理，並遴選出部分具有潛力的個股。

資訊科技產業已經走過主機時代、網際網路時代、移動互聯時代，現已進入空天資訊時代。空天資訊產業是邁入全互聯時代湧現的前沿新興資訊產業形態，也是支撐產業和社會數字轉型的重要產業，更是引領全球經濟發展主線的重要基礎設施。空天資訊產業是移動互聯時代之後的新階段。

現如今，空天資訊產業的政策環境越來越友好。我國鼓勵空天資訊產業的發展大致有兩條主線：其一為相關政策從規劃衛星製造到規劃整體的空間基礎設施建設；其二為鼓勵商業航天大力發展，鼓勵民營資本參與到建設。此外，航天法已經列入全國人大立法計劃，力爭在未來3-5年出臺。從各類相關政策可知，國家在頂層設計方面已為空天產業蓬勃發展奠定了良好的基礎，同時結合航天任務的規劃數量和航天技術及基礎設施的不斷完善，我國空天資訊產業已進入了發展的黃金十年。

以衛星通訊、衛星導航、衛星遙感為代表的太空領域是空天資訊產業重點方向，其中衛星通訊又是“通導遙”一體化的發展主軸。

衛星通訊，就是地球上的無線電通訊站之間，利用衛星作為中繼而進行的通訊。衛星通訊並不是新事物，早已廣泛地運用於廣播電視、網際網路等領域。

我國衛星通訊事業起步於上個世紀50年代，東方紅系列衛星已經取得輝煌的成就。東方紅一號衛星成功發射，實現了衛星音訊廣播。1984年，靜止軌道衛星東方紅二號成功發射，這加速整個產業步入試用階段。1997年，東方紅三號衛星發射，大大增加了轉發器數量，開啟衛星通訊的應用階段。東方紅四號衛星則實現了對拉美區域的覆蓋，標誌著我國衛星通訊實力進入國際先進水平。

雖然衛星通訊已覆蓋多個應用領域，但是過去的傳統手機終端並不支援衛星通訊，而是以蜂窩網路為主。現有的地面蜂窩網路僅覆蓋地球表面的10%。在人口密度低、回報價值低的偏遠地區，網路部署成本高昂、價效比低，而且容易受地形和地質災害影響。衛星通訊應用場景也較為有限。

不過近日，蘋果、華為、特斯拉等巨頭紛紛切入衛星通訊技術，新品全部帶有衛星通訊功能，引發資本市場關注。

9月2日，餘承東在宣傳新產品時表示，華為有向上捅破天的通訊技術。Mate50或在蘋果之前實現衛星通訊；北京時間9月8日凌晨，蘋果釋出iPhone14和iPhone14pro系列手機，同樣支援衛星通訊功能，使用者可使用衛星通訊功能傳送SOS緊急求助資訊；在更早的8月26日，特斯拉CEO馬斯克稱第二代星鏈衛星將連線手機。

在手機上引入衛星通訊技術，能夠與蜂窩網路形成互補。在偏遠地區、海上、天空、災害現場等特殊環境中，衛星通訊具有“站得高、覆蓋廣”的天然優勢，可以為應急通訊服務提供支援。

在spacex星鏈計劃的帶動下，以及我國在衛星和通訊領域的持續發力，衛星手機產業發展明顯提速，已經具備大規模應用落地的基礎。近地軌道300公里左右的衛星，將對通訊提供很好的功能補充。

過去，中國低軌通訊衛星事業發展緩慢，僅僅有幾顆試驗衛星發射。但進入2020年之後，中國“星鏈”事業進入加速階段。2020年國家首次將衛星網際網路納入通訊網路基礎設施的範圍，大力支援衛星網際網路事業發展。同年，“GW”計劃曝光，中國將發射約1。3萬顆低軌通訊衛星。

2021年，註冊資本100億元的中國衛星網路集團在雄安成立。2022年，星網集團動作頻繁，既啟動衛星通訊地面網路建設，又籌備商業火箭發射基地，中國低軌衛星產業進入實質性加速階段，中國“星鏈”處在爆發前期。

航天科技集團五院深圳航天東方紅衛星有限公司研究員薛凱表示：“給手機引入衛星通訊技術，這是市場需求決定的。”

隨著衛星通訊應用範圍不斷擴大，其市場空間也相應膨脹。目前，低軌衛星通訊網路是商業航天技術、主要大國太空和軍事戰略博弈的必爭之地。我國低軌衛星星座計劃起步雖晚，但發展後勢強勁。2018年12月，航天科工集團“虹雲計劃”的首顆技術驗證星成功發射，並首次將毫米波相控陣技術應用於低軌寬頻通訊衛星。銀河航天提出的“銀河Galaxy”是國內規模最大的衛星星座計劃，計劃到2025年前發射約1000顆衛星。首顆試驗星已於2020年1月發射成功，通訊能力達10Gbps，成為我國通訊能力最強的低軌寬頻衛星。

機構預計，中國“星鏈”建設初期，衛星製造/地面裝置產業最先受益，衛星製造將迎來千億市場。相控陣T/R晶片佔衛星成本約10-20%，是衛星中價值量最高的核心部件，市場前景廣闊。

另據天風證券測算，我國或誕生1-2家世界級衛星網際網路企業，對標美國SpaceX(Starlink)建設計劃，至十六五末或實現入軌1.2萬顆；預計2021-2035年我國衛星網際網路總產值或可達9337.7億美元（61161.94億人民幣）。

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衛星通訊：

抓住

三大領域

投資機會

《股市動態分析》研究部

在衛星通訊市場崛起之時，產業鏈相關公司也有望享受紅利，受益環節聚焦在衛星製造、衛星運營及衛星服務三大領域。

我們的邏輯是：國內衛星網際網路產業尚處於發展早期，衛星通訊網路建設（衛星製造+地面裝置）必然率先發展。等到衛星通訊網路逐漸成熟，使用者規模不斷擴張，下游網路運營服務和終端裝置將進入繁榮階段。

從這樣一個邏輯出發，我們遴選出的主要標的包含鋮昌科技（001270）、中國衛星（600118）、北斗星通（002151）、歐位元（300053）、華測導航（300627）、航天宏圖（220517）、合眾思壯（002383）、中國衛通（601698）等。

鋮昌科技（001270）

鋮昌科技主營中國星鏈加軍工雙業務。公司軍工領域產品矩陣逐漸豐富，地面（艦載、彈載等）產品加速放量，隨著公司前期佈局的多個地面領域專案逐步量產，地面相控陣 T/R 晶片已成為公司的重要收入來源，未來市場前景廣闊。在衛星網際網路領域，公司的 T/R 晶片產品已進入下游客戶主要供應商名錄並進入量產階段。

2022年上半年，鋮昌科技實現營業收入11442。86萬元，較上年同期增長 42。65%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤 5561。49萬元，較上年同期增長 20。51%。整體業績增速符合預期，亮點在於地面業務增長大超預期（已超過 2021年該業務全年收入）。

中報還披露，公司 GaN 功率放大器晶片在報告期內首次實現規模應用，列裝於大型地面相控陣雷達裝備。同時，公司還新研了多倍頻 CMOS 多通道波束賦形晶片和 GaN 功率放大器晶片為代表的超寬頻相控陣套片產品，可應用於通訊、探測、電子干擾等多場景，進一步拓展公司產品型別，提升公司產品競爭力。

浙商證券認為，隨著公司主要在研專案順利交付，其未來業績將持續增長。

中國衛星（600118）

中國衛星成立於1997年，2002年入主中國衛星，是航天科技集團第五研究院（中國空間技術研究院）旗下上市公司，專注於衛星研製/ 衛星應用，是我國小衛星/ 微小衛星研製生產的主導力量和相關航天裝備研製的主要力量。現已發展成為具有天地一體化設計/研製/整合/運營服務能力的企業集團，形成了航天東方紅、航天恆星、深圳東方紅等一系列知名品牌。

此外公司還涉足宇航製造領域，可為航天器提供星上導航接收機、空間太陽電池片、星上電子通訊裝置等產品，覆蓋1Kg至1000Kg完整序列的小衛星/微小衛星公用平臺型譜，是我國航天裝備體系、航天服務體系建設的重要力量。公司已累計完成 150 餘顆衛星的研製發射任務。

北斗星通（002151）

是北斗核心器件龍頭，公司主營業務為北斗核心元器件（晶片、板卡、天線等）的研發生產，公司團隊技術背景雄厚，經過20多年沉澱，成為北斗國產核心器件龍頭。北斗衛星導航市場不斷增長，公司有望充分受益。

根據國信證券測算，2025年國內高精度板卡和天線市場規模合計有望增長至65億元，考慮到標準精度市場、特殊市場，整體規模在百億以上；而高精度定位服務市場有望達160億。公司在晶片、板卡、天線等領域處於國內領先地位，並開始佈局定位服務市場，有望充分受益衛星導航賽道高景氣紅利。

此外，公司智慧網聯與陶瓷元器件前景廣闊。汽車智慧網聯領域，智慧座艙2025年國內市場規模可達1100億元，配套的高精度定位終端、軟體外包市場同樣空間巨大。但公司目前對比國內龍頭體量仍較小，市場份額有待提升。陶瓷元器件領域，公司重點佈局LTCC，5G時代在基站和消費類市場需求旺盛，預計2025年全球市場規模接近20億美元。目前海外廠商佔據主導地位，國產替代空間巨大，公司正加大產能佈局有望提升市佔率。

華測導航（300627）

華測導航聚焦衛星導航定位相關產品，是高精度導航定位領軍企業，多行業應用板塊競爭力持續提升。公司依託高精度定位晶片技術平臺和全球星地一體增強網路服務平臺兩大核心技術，不斷拓展在建築與基建、地理空間資訊、資源與公共事業、機器人與自動駕駛四大板塊應用。報告期內公司推出“視覺RTK”、“TCF900”、新一代長距高精度鐳射雷達AU20、無人船“華微3號”等多款產品，在低速無人駕駛領域與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達成合作，產品矩陣及下游客戶不斷拓展，行業競爭力持續提升。

公司業績平穩發展，盈利能力突出。公司營業收入近五年持續保持20%以上增速穩健增長，淨利潤除去2018年由於研發投入與管理費用大幅增長導致淨利潤下滑外，同樣呈現持續快速提升的態勢。2021年，公司實現營業收入19。03億元，同比增長35。02%；實現歸母淨利潤2。94億元，同比增長49。45%。公司以技術為核心競爭力，產品具備突出盈利能力，毛利率持續保持55%左右。隨著公司不斷拓展應用場景，疊加向更高毛利的解決方案發展，預計公司業績將進入增長快車道，同時盈利能力仍有上行空間。

航天宏圖（220517）

航天宏圖（220517）是國內領先的遙感和北斗導航衛星應用服務商。公司研發了具有完全自主智慧財產權的遙感軟體PIE，擁有國內首個遙感雲服務平臺PIE-Engine，實現遙感基礎軟體的國產化替代，為政府、企業、高校以及其他有關部門提供基礎軟體產品、系統設計開發、遙感雲服務等空間資訊應用整體解決方案。

公司的主營產品分為空間基礎設施規劃與建設產品線、PIE+行業產品線和雲服務產品線三大類。當前時點，基於PIE的跨行業通用性，PIE+行業產品線已經成為公司核心業務線，帶動多維度業務聯動發展。

公司財務業績亮眼，佈局下沉市場初顯成效。2017年至2021年，公司營收連續5年保持高速增長，CAGR達到49。23%，近幾年應急業務訂單、特種行業訂單以及自然資源的訂單的高速增長驅動高成長。2021年公司實現歸母淨利潤2。00億元，2017至2021年淨利潤CAGR達到43。17%。近年來，公司大力拓展下沉市場，已在全國主要省市設立分支機構，並持續加快營銷網點佈設。公司收入結構改變初見成效，前五大客戶的收入佔比逐漸下降，已逐步佔領地方政府及民用遙感衛星領域等下沉市場訂單。

此外，公司乘風多輪國家政策，PIE+行業放量增長。PIE平臺集成了公司的業務生態矩陣。從細分領域來看，PIE平臺支撐起應急管理、特種領域、自然資源領域、數字鄉村等眾多業務規模。與此同時，國家成立的應急管理部、推行的軍民融合一體化發展政策與數字鄉村戰略都催化了新一輪的政策發展週期。在PIE平臺整合的眾多細分市場中，應急管理和特種領域訂單呈放量趨勢，成為公司業績增長的驅動力。自然資源領域和數字鄉村的市場潛力較大，未來有望成為新的增長點。

最後，公司雲服務業務佈局未來，或迎來商業模式升級。公司在雲服務業務端持續發力，推出PIE-Engine遙感雲服務平臺，提供監測分析、資料探勘等增值服務，商業模式從資料服務切入資料來源，向SaaS模式轉變。公司在PIE遙感雲平臺的基礎上，研發了多款雲平臺以處理不同類別的細分場景。公司的遙感雲服務平臺已在B端初見成效，已陸續與多地政府簽訂整體合作框架意向協議。從中長期維度看，結合公司的PIE平臺和資料服務，公司有望逐步從專案型廠商逐步升級為SaaS平臺型廠商。

合眾思壯（002383）

合眾思壯創立於1994年，是國內較早進入衛星導航定位領域的公司之一。合眾思壯專注時空資訊領域，構建中國PNT新時空基準，釋出了位置服務平臺“中國位置”、全球星基增強系統平臺“中國精度”和高精度時間同步應用系統“中國時間”，構建了以中國、美國、加拿大、義大利在內的國內、外產品研發生產與營銷架構體系，業務遍佈全球90多個國家和地區。

公司北斗高精度定位產品技術實力較強，擁有首款四通道GNSS 射頻晶片+支援星基增強晶片+高可靠引擎；率先提出星基導航輔助系統-中國精度系列，可以將精度最高做到釐米級。公司技術優勢催生高精RTK 產品，份額市佔率持續上升。公司在測繪高精產品的份額從2014 年的2%上升到了2017 年的20%，技術實力得到市場認可，在測繪RTK 領域的市場份額增長態勢有望維持。

在精準農業等場景，北斗高精具有長期增長空間。農機駕駛和工程機械自動駕駛場景相對比較簡單，周圍環境比較單純、設計的其他行人車輛較少，因此減少了糾紛的可能，在未來幾年內具有較好的機會實現落地，從而貢獻業績。

歐位元（300053）

歐位元是我國為數不多的進入衛星運營環節的民營企業之一、我國唯一一家進入衛星大資料行業的民營上市公司。

目前，全球網際網路接入水平存在較大鴻溝。截止2018年，超半數人口處於3G以下階段或網際網路無覆蓋。機構認為，低軌衛星網際網路星座是實現全球互聯的核心解決方案，可實現高頻寬、高效能全球覆蓋、可行動式\嵌入式終端、低成本、邊際成本的全球互聯服務。我國已啟動發射能力、運載能力、衛星製造能力建設，打造大規模星座組網基礎。

星座元件製造端，歐位元深耕二十餘年，目前已成為我國高階宇航SPARCV8處理器SoC的旗杆企業、立體封裝SIP宇航模組/系統的開拓者，兩大產品已達到領先的技術水平。

天風證券認為，作為珠海國資委旗下上市平臺，綜合其技術水平、客戶質量等因素，公司SOC、SIP、EMBC等產品將會充分受益於衛星網際網路新型基礎設施建設，業績有望大幅提升。

當然，衛星通訊也有劣勢，建設初期一次性成本巨大，還需要及時的維護。在技術完全成熟之前，投資者應保持謹慎態度。

中國衛通（601698）

中國衛通是國內通訊衛星運營行業龍頭。公司是我國唯一擁有自主可控商用通訊廣播衛星資源的基礎電信運營企業，在國內市場具有絕對競爭優勢。公司目前運營 15 顆通訊衛星，其中包括 2 顆高通量衛星，並預計將在 2021-2023 年間發射至少6顆新衛星。公司曾在2021年釋出定增預案，將為其中3顆新發射衛星募集不超過33億元資金。 衛星廣播業務上，公司已開啟 C/Ku 頻段中星 6A、6B、9A 的替代星專案，將更好滿足未來廣電使用者開展高畫質、超高畫質節目傳輸需求，推動業務增長。

衛星網際網路業務上，國家發改委明確衛星網際網路納入新基建範圍，頂層設計推動行業發展。公司自身擁有高通量衛星資源，積極開拓海洋、航空網際網路業務，船載平臺實現Ka+Ku 資源融合組網運營，推出“海星通”APP 2。0 版本，最佳化影片監控等應用能力；與航天投資共同出資組建了專門提供航空網際網路的專業子公司星航互聯，完成了我國首架 Ka 頻段寬頻衛星網際網路飛機首航。該業務將成為公司業績重要增長點。

需要提醒的是，衛星通訊建設初期一次性成本巨大，需要及時維護。同時個別概念股估值也較高，在技術完全成熟之前，投資者應保持謹慎態度。