帶帽資金是什麼意思
1月24日晚間，天首發展（000611）釋出了2018年度業績預告，預計全年淨虧損4500萬元至5000萬元，而上年同期公司虧損2152。78萬元。根據深交所有關規定，最近兩個會計年度經審計的淨利潤連續為負值的，公司股票將被實施退市風險警示的處理，即戴上“ST”的帽子。
這已經不是公司第一次戴帽。公司在更名前的前身“內蒙發展”，就因為2014年年報被會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告，導致公司在2015年被“*ST”處理。但就在當年，“天首系”掌門人邱士傑“空降”擔任公司董事長，給市場帶來了強烈的轉型預期，公司股價也在當年一度衝上18。82元/股的歷史高點。
此後，邱士傑不僅出資入主成為公司的實際控制人，同時還將公司名稱從“內蒙發展”更變為“天首發展”。2016年，憑藉政府補貼等多項手段，公司成功扭虧為盈，並於2017年脫星摘帽。然而，公司真正的轉型發展卻並不順利，雖然作出了諸多轉型嘗試，但依然未能在根本上改善公司的經營業績，2019年甚至將再度“戴帽”。
紡織業務拖累
按照公司業績預告的披露，導致公司2018年業績虧損的主要原因是公司原有紡織業務生產經營環境未得到改善，生產無法擺脫虧損局面。除此之外，由於公司主營業務轉型，2017年收購的吉林天池鉬業有限公司因未達到生產狀態，未產生經營效益。
紡織業務是公司在六七年前轉型時的主營業務。當時馬雅、趙偉夫婦二人從前東家手中接過上市公司控股權，並將公司名稱由“時代科技”更名為“四海股份”，主業也更變為紡織業。其中，公司子公司四海氨綸主打差別化氨綸纖等產品，是公司的重要營收來源之一。
然而，行業的整體低迷以及內部管理的問題，讓上市是公司處於持續虧損並喪失造血能力的地步，2015年甚至爆發出激烈的股權爭奪事件。當年5月，公司原董事長馬雅辭職，接替她職位的是天首集團董事局主席邱士傑。這一管理層變動曾引發資本市場極大想象，市場憧憬來自金融資本的邱士傑能夠給公司帶來脫胎換骨的變化，公司股價在不到一個月內即翻倍。
事實上，邱士傑在主導公司後，也籌劃了一系列的重組、定增事宜，然而，入主三年至今，天首發展的基本面卻沒有多大改善，公司期間還經歷了重組置出紡織資產失敗、收購鉬礦資產虎頭蛇尾、非公開發行被否、終止跨界併購等一系列挫折。
其中，作為拖累公司業績的一大主因，紡織業務資產其實早就是邱士傑想解決的一塊“心病”。2016年8月，天首發展就籌劃了重大資產重組擬出售四海氨綸22。26%股權，當時就在公告中強調，公司歷史負擔較重、較多資源被低效和虧損資產佔據的影響，公司經營業績受到拖累，削弱了核心競爭力，加重了公司轉型升級的難度。
不過，2017年1月，公司終止了此項重組，原因是當時國內證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，公司及相關各方認為繼續推進本次重大資產重組條件不夠成熟，加之此次重大資產重組涉及的標的股權被司法凍結事項需進一步溝通解決。
2018年，公司再度籌劃重大資產重組事宜，擬向五洲印染出售所持有的四海氨綸22。26%股權。截至目前，這一重組事宜還暫未獲得監管部門的批覆。
轉型鉬業進展緩慢
在一手剝離虧損業務的同時，天首發展也在籌謀注入能夠為公司帶來持續盈利能力的資產。
2017年6月，公司釋出一份非公開發行預案，擬透過定向增發募集資金不超過13億元，用於收購天池鉬業75%的股權和天池礦業對天池鉬業享有的3。42億元債權。不過，這份定增方案在此後舉辦的股東大會上被投票否決。
收購被否後，天首發展並未死心，而是選擇了無須增發股份的“B計劃”，即擬設立合夥企業吉林天首，由公司子公司凱信騰龍擔任GP並出資100萬元，由天首發展和北京日信投資中心（有限合夥）擔任LP，分別現金出資4。99億元和8億元，以總價13億元收購天池鉬業75%的股權和天池礦業對天池鉬業享有的3。42億元債權。
截至目前，公司已經向天成礦業支付現金6。50億元，剩餘3。03億元尚未支付；2017年12月29日，公司完成天池鉬業75%股權的過戶手續，天池鉬業成為公司控股子公司。但天池礦業對天池鉬業享有的3。42億元債權尚未完成過戶手續，公司也尚未向天池礦業支付債權轉讓款項。
究其原因，很大程度上是由於擔當LP出資方的日信投資一直未能辦理完畢認購吉林天首的LP份額的手續。天首發展於2018年8月24日召開董事會，決定擬終止與日信投資的合作，而相關資產購買事項則繼續獨立實施。
2018年10月16日，天首發展再次公佈一份非公開發行股票預案，與前一份方案几乎“大同小異”，擬募集資金14。12億元，用於公司控股子公司天池鉬業旗下小城季德鉬礦的建設，並用於支付購買天成礦業持有的天池鉬業75%股權和天池礦業對天池鉬業享有的3。42億元債權的部分剩餘款項。另一方面，透過此次定增，實控人邱士傑的持股比例將從12。43%上升至22。88%。
相比前一次定增被股東大會否決，這一次定增則幸運地獲得了股東大會的透過。但截至目前，公司尚未正式實施這一增發。
入主天池鉬業，可以說是自邱士傑2015年入主後公司僅有的轉型成果。但目前天池礦業也受制於建設資金遲遲未能到位，無法為公司貢獻業績。公司在2018年的定增公告中表示，由於天池鉬業資金不足，目前季德鉬礦日處理25000噸鉬礦石專案礦山建設進展緩慢，尚未建成投產。天首發展董秘姜琴也在深交所互動易上回應投資者質問時無奈地表示：“2017年的非公發行也是否了，鉬礦建設困難重重！”
轉型艱難股價大跌
錢的問題一直困擾著天首發展的轉型。無論是2016年籌劃甩賣紡織資產，還是2017年籌劃定增，天首發展的目的都是想增加手中的現金謀求發展，但均以失敗告終。頗有戲劇性的是，這兩件事情又在2018年被再一次提上了檯面。公司為四海氨綸22。26%股權覓得新的買家五洲印染，同時也重啟定增推進鉬礦的建設。
然而，天首發展此次定增也面臨一個難題。按照募集資金使用計劃，天池鉬業旗下季德鉬礦日處理25000噸鉬礦石專案所需投資為12。46億元，支付天池鉬業75%股權和天池鉬業3。42億元債務的部分剩餘款項所需金額為12。95億元，兩者合計高達25。41億元。而本次擬募集的14。12億資金將分別在兩專案上投入8。70億元和5。42億元。
但實際上，按照此次定增的發行數量不超過6436萬股，結合公司最新股價5。99元/股計算，公司最多能夠募集到的資金也不會超過3。85億元，這與此次定增計劃募資的14。12億元相去甚遠，存在10億元以上的缺口。
然而作為天首發展實際控制人的邱士傑，旗下掌控的天首集團則是另一番景象。天首基金官網顯示，2007~2017年，天首累計為4000餘名投資人提供了理財服務，幫助客戶實現了平均260%資產的增值服務，共計17000餘筆業務，累計管理金融理財產品300餘個，累計資產管理規模約240億元。
該官網還提及，在創始人邱士傑的帶領下，天首從專業理財機構起家，發展到擁有上市公司及數家金融機構的金融集團公司，再到金融與實業相結合的產融一體新集團企業。目前天首集團已逐步發展成為擁有金融投資、 稀有礦產能源、 新能源等多個板塊的大型控股集團，旗下的天首發展是A股深圳主機板上市公司，近期還將完成對國內某新三板公司控股權的收購。
不過，不少曾長期持有天首發展的投資者如今已逐漸對實控人邱士傑失去耐心，公司股價也長期表現低迷，相較2015年的高位，已經累計下跌接近7成。特別是在1月24日臨近午間收盤，公司股價突然暴跌，午後更是直線跌停。目前已有部分投資者在股票交流社群中提出質疑，認為公司業績預虧的訊息存在被提前洩漏的可能性。