港股清盤呈請後會怎麼走
（文/張志峰 編輯/馬媛媛）由美元債引發的流動性危機仍在持續，且逐漸波及至“綠檔”房企，總部位於上海虹橋的港股上市公司大發地產就是其中之一。
2月21日早間，大發地產公告披露，日前就本金額為1500萬美元（另加應計而未付利息）的若干尚未償還優先票據，向香港特別行政區高等法院分別提交一份針對大發地產的清盤呈請及針對子公司垠一香港有限公司的另一份清盤呈請，其中大發地產為發行人，垠一為擔保人。
所謂清盤呈請指的是，若該公司負債過多，公司債權人或公司成員可以向法院提出清盤呈請。清盤呈請提出後，法院將進行清盤呈請聆訊，最後法院會發出強制清盤令，頒令公司進行清盤。
大發地產在公告中公司強烈反對呈請，將徵詢法律意見，並採取一切必要行動保護其合法權利。此外，大發地產將向高等法院申請相關認可令。
交換要約惹的禍？
有知情人士向觀察者網透露，該清盤呈請是由此前購買公司一隻美元債優先票據的投資人向法院提起的，目的是不願意接受自己所購買的美元債被交換，要求企業按照原先債務約定進行償付。
不過，由於該筆1500萬美元優先票據，僅佔大發地產所有存續期美元債總額的2%，影響力相對有限；且大發方面並不存在實質性違約行為且強烈反對清盤申請，該投資人的申請大機率不會被法院透過。
據觀察者網瞭解，就在今年1月18日，大發地產剛剛完成一筆美元債展期。
根據交換要約及同意徵求有效提交作交換並獲接納的約1。44億美元的現有票據已被登出。同時，剩餘未償付現有票據的本金額為4036萬美元。新票據自2022年1月18日起按12。5%的年利率計息，並展期至2022年6月30日支付。
業內人士指出，一般情況下，當債權人發現公司出現明顯現金流問題，無法按期兌付時，才會發起清盤呈請。法院將按照企業實際償債能力及可能對債權人造成影響而作出裁決。
但值得注意的是，債務清盤的資金來源一般都是變賣企業及擔保人資產，或強制平倉實控人股權，嚴重時與破產重組無異，因此即便清盤申請被法院透過，對於債權人而言也是“傷敵一千、自損八百”的辦法，能夠回收的資金十分有限，通常只是用作“催債”的工具。
對此，大發地產的反應也在意料之中。企業稱，將強烈反對呈請，同時徵詢法律意見，並採取一切必要行動保護其合法權利。此外還將尋求法律措施以堅決反對呈請。鑑於呈請，大發地產將向高等法院申請相關認可令。
而企業股價似乎並未受此訊息影響，於2月21日報收3。85港元，微漲1。05%。
展期數量激增
需要指出的是，在行業普遍陷入流動性危機的大背景，申請海外債交換要約的房企並不在少數。
安信證券統計資料顯示，2021全年共15家房企的20只地產美元債進行交換要約，規模達83。2億美元，為近5年來最高水平。
2022年，這一狀況有增無減。不到兩個月時間內，除了大發地產之外，已先後有富力地產、榮盛發展、祥生控股、禹洲集團等多家規模房企成功透過不同規模的美元債交換要約。
從特徵上來看，交換要約的發起時間一般為債券到期日前的1個月左右，主要是為了緩解短期的流動性壓力，以新債置換舊券，額度上一般齊平，2021年進行交換要約的海倫堡和港龍中國還增發了部分規模；期限條款上延期6個月到3年不等，新券利率上一般會高於舊券以吸引投資者的同意。
不過，也不是所有公司的美元債都能順利透過交換要約來獲得展期，一旦投資人察覺企業危機過於嚴重，短期內難以解除威脅，或認定企業實控人在有意拖延時間、轉移財產等消極償債行為，亦可以否定交換要約，同時向法院提起財產保全、清盤等申請。
值得一提的是，造成行業資金困境的除了融資收窄等政策因素之外，還與樓市遇冷，銷售回款能力大幅減弱直接相關。
據大發地產此前公告披露，2022年1月實現合同銷售金額約為10。11億元，同比減少71。94%，降幅遠大於行業均值。
中指研究院資料顯示，2022年1月TOP100房企銷售額均值為61。8億元，同比下降23。1%。
不過，就2021年全年銷售情況而言，大發地產的表現仍可圈可點。
據觀察者網統計，2021年初公佈銷售目標的32家規模房企中，僅有7家房企順利完成，只佔2成，大發正是其中之一。
且企業全年合約銷售額376億元，同比增速達24%，亦遠高於行業平均增速。
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