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「IPO一線」上交所:帕瓦股份將於5月6日科創板首發上會

作者:由 愛集微APP 發表于 歷史日期:2022-05-02

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「IPO一線」上交所:帕瓦股份將於5月6日科創板首發上會

集微網報道 近日,據上交所披露公告稱,浙江帕瓦新能源股份有限公司(簡稱:帕瓦股份)將於5月6日科創板首發上會。

「IPO一線」上交所:帕瓦股份將於5月6日科創板首發上會

資料顯示,帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售,是國內先進的三元前驅體生產商。帕瓦股份主要產品用於鎳鈷錳三元正極材料的製造,並繼而作為鋰離子電池關鍵原料用於鋰離子電池的生產,最終應用於新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。

存貨及應收賬款高企

自成立以來,帕瓦股份專注於NCM三元前驅體,尤其是單晶型中高鎳三元前驅體的研發、生產和銷售。NCM三元前驅體可分為單晶型NCM三元前驅體和多晶型NCM三元前驅體。報告期內,帕瓦股份單晶型NCM三元前驅體銷售佔比不斷提升,目前已成為帕瓦股份主要產品。

2018年-2021年上半年,帕瓦股份主營業務收入分別為63,670。99萬元、53,423。64萬元、57,250。91萬元、34,955。85萬元。同期公司的應收賬款餘額分別為13,994。57萬元、8,398。61萬元、11,571。53萬元和9,266。11萬元,佔流動資產的比例分別為24。15%、20。45%、22。22%和8。59%。

除了應收賬款之外,存貨金額較大是帕瓦股份的另一關鍵問題。

報告期各期末,帕瓦股份存貨餘額分別為11,732。10萬元、20,897。52萬元、17,168。28萬元和22,390。01萬元,佔期末資產總額的比例分別為13。17%、25。65%、17。52%和12。68%。

報告期內,帕瓦股份存貨週轉率分別為4。74、2。87、2。57和2。89。報告期內,隨著產能的擴張,帕瓦股份存貨餘額總體呈增長趨勢,存貨週轉率整體有所下降。報告期內,帕瓦股份存貨週轉率從2019年度起就一直低於行業平均水平,但總體高於格林美、芳源股份,帕瓦股份存貨週轉率與可比上市公司存在一定差異。

為了生產經營,企業往往要適度儲備存貨,但帕瓦股份期末的存貨餘額及佔資產總額的比例較高,一方面會對帕瓦股份形成較大的流動資金佔用。另一方面,若未來因市場需求變化,原材料和庫存商品市場價格大幅下跌,可能導致存貨成本高於可變現淨值,存貨可能出現跌價損失,將對帕瓦股份的經營業績產生不利影響。

營運資金緊張,IPO成壓力緩解的良方

相比應收賬款壞賬以及存貨跌價帶來的損失,更值得注意的是,佔用流動資金帶來的營運資金壓力。

業內人士指出,在三元前驅體成本構成中,原材料佔比高。為了應對企業連續生產需求和原材料價格的波動,三元前驅體廠商需要進行原料適度儲備,且普遍需要在較短付款週期內支付採購款。而到了銷售端,下游客戶集中度較高,普遍存在三元前驅體廠商應收賬款回收速度相對較慢的情況。因此,三元前驅體廠商需要較大規模的營運資金支援。

由於近年來國內新能源汽車產業政策變動,財政補貼退坡、補貼門檻提升,為國內新能源汽車行業帶來較大的降低成本和現金流壓力。受此影響,帕瓦股份的客戶大多執行更加嚴格的預算管理制度和採購審批制度,因此,帕瓦股份客戶的回款週期有變長的趨勢,而上游原材料廠商賬期一般較短,因此帕瓦股份面臨一定的營運資金緊張的壓力,這對帕瓦股份執行生產計劃、資金使用等經營活動產生不利影響。

此外,值得一提的是,三元正極材料前驅體行業具有一定規模壁壘,生產規模較大的三元前驅體生產企業可以在生產和管理上更好發揮規模效應,對外具備更強的談判能力。另一方面,鋰離子電池行業集中度較高,主流鋰離子生產電池企業為保證動力電池的一致性和安全性,對三元前驅體供應商的規模化供貨能力提出較高要求,產能不足的三元前驅體生產企業難以承接大型訂單。

透過以上分析不難看出,帕瓦股份在對下游大客戶高度依賴的背景下,其應收賬款逐年增加;同時,存貨餘額及佔資產總額的比例較高,這些方面佔用流動資金,也給帕瓦股份帶來了營運資金的壓力。此外,行業存在的規模壁壘也讓帕瓦股份急於IPO融資,解決流動資金和擴大產能的問題。

(校對/Lee)