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老周侃股:T+1是消除“雙高”可轉債的利器

作者:由 北京商報 發表于 歷史日期:2022-05-24

可轉債什麼時候能轉股

有媒體建議投資者應謹守價值基礎,不要去炒作“雙高”可轉債。“雙高”可轉債主要是指高絕對價格和高轉股溢價率的可轉債。由於絕對價格遠遠高於面值,其債底的保護屬性已經喪失,同時轉股溢價率高企,也無法享受正股升值帶來的紅利。本欄認為,如果對可轉債實行T+1交易,資金將回流股票市場,且買家會擔心被量化資金獵殺,價值將會迴歸正常。

為什麼可轉債的定價出現畸形?本欄認為主要是投機原因,即由投資者的投機交易引發,當投資者看到可轉債可以日內T+0交易,並且沒有漲跌停板限制的時候,部分投資者就拋棄了可轉債原本的避險屬性,改為把它當成投機炒作的工具,因為投機者出價更高,所以它們用價格直接趕走了原本的價值投資者,於是可轉債市場整體出現泡沫,投資者買賣可轉債的理由也不再是因為它能規避股價下跌的風險,而是因為可轉債有大資金炒作,投資者買入可轉債也並不需要研究對應公司的股價走勢,只需要判斷可轉債有沒有莊家控盤即可,兩種投資邏輯大不相同。

那麼為什麼資金會從股市流入可轉債市場?因為股票市場已經被量化資金玩壞,投資者被量化資金的短線割韭菜傷害得遍體鱗傷,量化資金利用計算機軟體測算散戶投資者的買賣資料,然後對此進行反向操作,即投資者剛一進場追漲,量化資金馬上拋售股票割韭菜,所以,散戶投機資金已經很難在股票市場盈利。而量化資金之所以能夠相對容易的收割韭菜,最根本的原因就是股票市場的T+1交易制度。散戶投資者在買入後,即便是發現後悔了,買錯了,也沒有任何辦法,只能眼看著股價回落無可奈何,第二天才能割肉離場。

正是此種情況之下,可轉債的T+0屬性得到了投資者的重視,因為量化資金最怕T+0,量化資金無法使用T+1鎖定投資者的持股,讓投資者只能眼睜睜看著股價下跌而無法割肉出局,所以量化資金不敢進入可轉債市場割韭菜。本欄多次提議把股票市場更改為T+0交易,吸引投機資金迴流股市,但如果目前股市交易規則改變不到時機的話,也可以考慮把可轉債市場改成T+1交易,吸引量化資金進場收割可轉債市場的投機資金,這樣也能平抑“雙高”可轉債的雙高。

實際上,可轉債改成T+1,不會有任何的影響。畢竟在可轉債市場,機構投資者是主力。他們信奉的都是長期的價值投資。

除了T+1之外,管理層還可以透過增加對可轉債交易的證券交易印花稅,同時降低股票交易印花稅,讓投資者摒棄炒作“雙高”可轉債,轉為投機於股票市場,這樣做不僅對於股市提供利好支援,同時也能讓可轉債的估值迴歸正常。

北京商報評論員 周科競