黃金買多買空什麼意思
市場上黃金投資的方式多種多樣，不同的投資者適合不同的投資方式，常見的黃金投資方式及其適用人群如下：
（1）倫敦金：投資成本高，風險較大，適合能承受高風險、追求高收益且有一定投資經驗的群體。
（2）黃金T+D：投資起點低、投資風險較高、交易靈活且具有一定的槓桿，適合高淨值群體和機構投資者。
（3）黃金現貨：風險相對較低，起點較低，適合具有實物黃金需求的投資者或者期現套利者。
（4）美國黃金期貨：起點高、槓桿高、成本高且風險大，適合尋求在黃金價格波動中獲取收益的具備海外投資經驗的投資者。
（5）滬金期貨：相對外盤期貨而言風險較低，門檻適中，適合有一定風險承受能力、在黃金價格波動中尋求收益的投資者。
（6）紙黃金：不能槓桿交易，風險中性，適合風險承受能力稍低的投資者。
（7）黃金基金，定投等：風險較小、收益穩定、交易方式靈活且產品規則設計多樣，適合有一定閒置資金的群體。
“盛世古董，亂世黃金”是人們長期以來形成的投資理念，與其他投資品相比，黃金價值穩定、轉移方便且賦稅較輕。長期來看，黃金始終具有較強的貨幣屬性，是人類信用的對沖，也是國家之間最後的支付手段。從投資方式而言，全球範圍類內包括現貨、期貨和其他衍生品等投資渠道，全球黃金市場投資渠道的完善極大促進了黃金交易，為需求各異的投資者提供了便捷的投資方式。
黃金現貨產品
(1)現貨倫敦金
倫敦黃金現貨交易市場（以下簡稱“倫敦金市場”）是全球最大的黃金現貨交易市場，倫敦金市場沒有特定的交易場所，這也導致其交易監管相對較難。倫敦金市場日交易量巨大，價格調節多因市場供需。倫敦金市場歷史悠久、行業自律性強、流動性強且法律法規健全，是全球現貨黃金定價的主要市場。
倫敦金投資具有許多得天獨厚的優勢，主要包括：（1）黃金現貨本身就具有較強的貨幣金融屬性，黃金投資能很好地起到避險和保值作用；（2）保證金交易實現了“以小博大”，倫敦金的槓桿倍數可達到100倍，其准入門檻較低；（3）24小時交易，雙向交易。
不過，倫敦金投資也具有較大的市場風險：（1）法律風險。在我國，不允許非港澳臺公司從事倫敦金的相關業務，國內投資者大多透過港澳臺公司進行開戶交易，開戶要求雖然不高，但其業務處於法律的灰色地帶；（2）高槓杆風險。如上所述倫敦金的槓桿比例較高，在實現“以小博大”的同時可能會帶來非常高的風險，很多投資者甚至會透過場外配資等其他方式進一步放大槓桿比例，倫敦金的實際槓桿很可能大於100倍，一旦市場價格波動過大，投資者可能無法承受虧損；（3）市場交易風險。市場上有許多假冒的倫敦金投資平臺，這些平臺實際上只是為了騙取投資者資金，如果投資者缺乏相關知識和辨別能力，很容易陷入“倫敦金騙局”。
(2)國內現貨黃金
建國以來，我國黃金現貨市場發展時間短，但較為迅速，同時，我國黃金現貨市場與倫敦金市場在交易時間、交易量、流動性以及交易規則上尚有一定的區別。國內現貨黃金主要可分為三類：一是黃金（現貨）延期交易，二是黃金現貨實盤交易，三是珠寶首飾、金條和金幣交易。
黃金(現貨)延期交易。黃金(現貨)延期交易又稱黃金T+D交易
，是上海黃金交易所（以下簡稱“上金所”）統一設計的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。“T+D”代表延期交易，其中“T”為單詞“Trade”代表交易，而“D”為“Delay”的簡稱代表延期，投資者可以選擇在任何時候交割，但是需要支付每日約合約市值萬分之二的延期補償費。目前，投資者在交易所會員單位處開戶並獲取交易所客戶編碼後，可透過會員單位提供的交易客戶端接入交易。常見的黃金（現貨）延期交易有Au（T+D）、Au（T+N1）和Au（T+N2），具體規則如下表所示。
黃金（現貨）延期交易本身的交易規則使其獨具吸引力。首先，黃金（現貨）延期交易允許買空賣空，其採用保證金方式使得投資者可以較少的資金進入黃金現貨市場。其次，相對於黃金期貨，黃金（現貨）延期交易資金成本更低且交易時間更為靈活，且考慮到黃金（現貨）延期交易具有夜盤，交易時間靈活可以吸引更多的投資者進入。最後，黃金（現貨）延期交易本身不強制交割，持倉時間沒有限制，極大的減少了投資者的成本。從黃金（現貨）延期交易上市以來，其日成交額增長迅速，就AuT+D合約來看，2018年其日平均成交額已經達到130億元，歷年成交額走勢如下圖所示。
黃金現貨實盤投資。
我國黃金現貨實盤投資主要是指投資上金所推出的黃金現貨交易實盤合約，主要可分為Au99。95、Au100g、Au99。99和Au99。5等幾個產品。由於其現貨交易必須全額交易，不存在保證金制度，故其投資者大多數為機構投資者，其投資活動往往與黃金期貨結合起來以謀求風險對沖。而Au100g，Au99。9等是針對資金體量不大但黃金現貨投資意願較為強烈的投資者，如其中Au99。99合約的最低交易單位為10克。常見的黃金現貨實盤合約具體規則如下表所示。
黃金延期交易與黃金現貨實盤交易存在幾個主要的區別：（1）保證金上，黃金延期交易支援保證金制度，而黃金現貨實盤不支援保證金交易，必須足額支付；（2）清算方式上，黃金實盤交易採取錢貨兩訖，而黃金T+D則採取當其無負債方式；（3）交割方式上，黃金現貨實盤交易“一手交錢一手交貨”， 黃金延期交易無交割限制，支付延期費用後可無限延期；（4）投資者型別上，現貨實盤交易多為機構投資者或者黃金業務參與公司，黃金延期交易則更加大眾化。
珠寶首飾。
黃金首飾類是我們接觸黃金最多的方式，黃金首飾具有直觀、附加工藝價值高且可作為裝飾物等特點，故黃金首飾深受部分投資者熱愛。從投資的角度看，黃金首飾具有藝術價值和商品價值，但其藝術加工成本高且流動性較低的特點削弱了它的投資價值，只有金價大幅度上漲時，黃金首飾的投資價值才能突顯。
除了黃金首飾外，直接投資金條也是一種選擇，我國眾多的銀行推出了實物金條投資。不過需要注意的是金條的流動性和變現能力，一般銀行只回收本公司推出的金條投資品且收取一定的儲存費用。而黃金紀念幣投資較為適合特定群體，其價值主要體現在商品和收藏價值兩個方面，收藏價值的判斷需要具備一定的收藏經驗。
黃金期貨
除黃金現貨投資外，黃金期貨也是常見的投資渠道，與黃金現貨不同，黃金期貨本質上是一種遠期合約，有著固定的交割月份，適合生產商套期保值和具有豐富投資經驗的投資者。此外，黃金現貨和期貨在槓桿比例和佔用資金量存在顯著的區別，以我國市場為例：上海黃金交易所的保證金比例約為6%，Au99。99合約最低交易數量為10克，而黃金期貨保證金比例約為4%，每手最低交易1000克。歐美黃金期貨市場由於起步較早與我國有較大的區別，下文詳細分析美國COMEX黃金市場與我國黃金期貨市場。
(1)美國COMEX黃金
全球最具影響力的黃金期貨交易所是紐約金屬交易所（即“COMEX交易所”），該交易所的黃金買賣以期貨和期權為主，對全球黃金的定價具有主導作用。紐約金是COMEX黃金期貨交易市場交易的黃金期貨總稱，包括COMEX黃金（一手100金衡盎司），COMEX黃金迷你手（一手50金衡盎司）和COMEX微黃金（一手10金衡盎司）。美國COMEX黃金期貨市場是世界上影響力最大的、最具有全球主導力量的黃金期貨定價場所，其主要具有以下特點：（1）市場競爭較為完全，交易制度和法律規範且市場價格較為公允；（2）交易方式極為靈活，交易時間長。紐約金合約的具體規則如下表所示。
(2)上海期貨交易所黃金期貨
我國上海期貨交易所（下簡稱“上期所”）在2008年1月9日推出了黃金期貨合約，黃金期貨開始進入我國期貨市場，它的推出完善了我國黃金市場體系。我國黃金會期貨市場活躍，成交規模處於世界前列，但我國黃金期貨價格大多跟隨外盤價格，市場獨立性有待加強。上期所黃金交易的品級為金含量不小於99。95%的國產金錠及經交易所認可的倫敦金銀市場協會（LBMA）認定的合格供貨商或精煉廠生產的標準金錠。我國黃金期貨的交易保證金為合約價值的4%，投資門檻相對COMEX黃金而言較低。交割日前，投資者可以選擇平倉或者實物交割，上期所黃金期貨交易時間主要可分為早盤、午盤和晚盤，單日最大價格波動範圍為3%，合約具體規則如下表所示。
我國黃金期貨與COMEX黃金期貨在准入門檻上有著顯著的區別，主要體現在以下方面：（1）資金佔用量，內外盤一手交易所需要的資金數額存在較大差別，COMEX黃金期貨佔用資金遠高於國內，投資者很難進入國外黃金期貨市場；（2）交易成本，COMEX黃金期貨的保證金比例為3%且每手需要約20美元的交易費用，國內交易所保證金比例為4%，交易費用約每手10元，相對較低。
除了准入門檻外，內外盤的交易時間也有較大的區別，COMEX黃金期貨交易時間段遠長於我國黃金期貨市場。綜上所述，美國黃金期貨相對於國內門檻高，且更長的交易時段客觀上能夠誘發投資者交易衝動，投資者面臨更高的風險，適合經驗豐富，風險偏好型投資者。
其他黃金投資方式
除了上述主流黃金投資方式外，我國投資者還可以參與黃金基金、黃金定投、紙黃金、黃金租賃以及伴隨著網際網路金融出現的各種網際網路黃金投資產品（P2P）等，這些投資方式產品設計多樣，適合個性化投資，但有的產品的申購贖回規則較多，產品流動性欠佳。接下來本文將一一介紹每個投資渠道。
(1)黃金基金
黃金基金是指基金的投資標的物主要是黃金股票和商品黃金的主題投資基金，黃金基金可滿足中小投資者的需求，入市門檻也較低。此外，其收益穩定，風險相對於直接投資黃金期貨而言更低，是長期配資較好的選擇之一。這些黃金基金的主要投資方向是與黃金有關的全球市場內依法可投資的公募基金、股票、固定收益證券、貨幣市場工具、金融衍生產品及中國證監會允許本基金投資的其他金融工具。這類基金主要包括黃金ETF和ETF聯接基金兩類：
黃金ETF:
黃金交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds，以下簡稱“黃金ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。黃金ETF不僅可以像股票，封閉式基金一樣在二級市場交易，也可以在一級市場申購和贖回。黃金ETF是重要的黃金投資方式，全球最大的黃金ETF基金為美國SPDR Gold Trust（以下簡稱“SPDR”），截止2019年1月9日，SPDR淨持倉量達到了796。53噸；而國內常見的黃金ETF有易方達黃金ETF、華安黃金易、國泰黃金ETF和諾安全球黃金等，每種ETF基金的投資風格、成立年限和規模有所區別，投資者在選擇投資產品時需與自身的投資風格匹配，部分黃金ETF具體情況如下表所示，其中基金的收益率為2019年1月1日至9日的區間收益率。
ETF聯接基金：
該類基金主要投資於目標ETF基金份額以及上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約等黃金品種。正常情況下，本基金投資於目標ETF的比例不低於基金資產淨值的90%，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%，其門檻相對於ETF基金而言更低。常見的ETF聯接基金有博時黃金ETF聯接A、華安易富黃金ETF聯接A和國泰黃金ETF聯接A等，與黃金ETF類似ETF聯接基金的投資風格各不相同，具體如下表所示，其中黃金ETF聯接基金的收益率為2019年1月1日至9日的區間收益率
(2)黃金定投
黃金定投是指客戶每月固定購買一定的黃金，到期之後可以把黃金兌換出來，也可以直接兌換成現金。正是因為黃金定投可以兌換實物黃金這一優勢，黃金定投吸引了很多投資者。相對於其他投資方式，黃金定投風險更小，因為即使金價低迷，投資者至少可以把實物黃金直接兌換現金。此外，黃金定投採用定期投資的方式可以攤薄投資成本，且黃金定投沒有槓桿，風險不高。
黃金定投主要可透過兩種方式進行：（1）第一種是按金額買，每個月投資固定金額，到期取回黃金或者現金；（2）第二種是按單位黃金購買，每隔一定時間購買固定數量的黃金。兩種方式都極為簡便，適用使用資金量少，長期投資意願強的投資者。我國投資者可透過商業銀行參與黃金定投，每個商業銀行黃金定投的規則設計各不相同，下表為幾種常見的黃金定投方式。
(3)紙黃金
“紙黃金”是一種個人憑證式黃金，投資紙黃金不進行實物交割，投資收益主要來源於黃金買賣價差。一方面，紙黃金投資具有明顯的優點，紙黃金可以讓投資者透過黃金商品來避險，且紙黃金採取T+0交易，投資者可以24小時買賣紙黃金。另一方面，紙黃金缺點也很明顯，投資於紙黃金的資金不會給投資者帶來任何利息和紅利收入，且黃金價格受到多種因素的影響，紙黃金的投資風險較高。常見紙黃金的規則以及市場上各家銀行發行的紙黃金對比如下表所示。
從國內主要的三家紙黃金產品來看，中國工商銀行的交易系統靈活簡便，可雙向交易。費用上，只有中國建設銀行採取單邊點差，中國銀行和工商銀行均採取雙邊點差，三者均推出了外幣計量的紙黃金業務，以避免外匯波動帶來的投資損失。交易時間上，除了系統結算時間與週日，各個銀行基本都實現了全天交易。
(4)黃金租賃業務
黃金租賃業務是指黃金租借方從銀行或者其他機構租入黃金，到期後給予出租方與原借出黃金等值的實物或者現金資產，並繳納相關的租賃費用。黃金租賃業務本質上是一種融資租賃，其標的物為實物黃金，與傳統的融資租賃不同的是承租方可在租賃期間獲得融資標的物的處置權，只要到期歸還等值資產即可。下表為黃金租賃業務與傳統的融資租賃業務的主要區別。
黃金租賃業務的優點在於能夠使相關黃金業務公司獲得更加便捷的黃金融通渠道，但黃金租賃業務門檻極高，市場上只有少數企業符合准入條件，不適合普通投資者進入。
除了上述介紹的黃金投資方式外，伴隨著網際網路金融的發展，網際網路黃金產品也成為一些投資者投資黃金的方式，這些產品的設計規則多種多樣，產品投資的標的物相差較大，很難監控其資金流向，風險極高，投資需謹慎。
總結
黃金是人類社會信用的對沖，是投資者避險和資產保值的重要手段，市場上能夠提供給投資者的黃金投資手段主要有現貨、期貨、黃金首飾以及其它金融衍生品。具體來看主要包括是實物金、紙黃金、黃金 T+D、現貨黃金、黃金期貨、黃金基金以及新出現的網際網路金融產品等。
市場上黃金投資的方式多種多樣，不同的投資者適合不同的投資方式，常見的黃金投資渠道及其適用人群可以總結如下：（1）倫敦金：投資成本高，風險較大，適合能承受高風險、追求高收益且有一定投資經驗的群體；（2）黃金T+D：投資起點低、投資風險較高、交易靈活且具有一定的槓桿，適合高淨值群體和機構投資者；（3）黃金現貨：風險相對較低，起點較低，適合具有實物黃金需求的投資者或者期現套利者；（4）美國黃金期貨：起點高、槓桿高、成本高且國內交易限制較多，適合尋求在黃金價格波動中獲取收益的具備海外投資經驗的投資者；（5）滬金期貨：相對外盤期貨而言風險較低，門檻適中，適合尋求在黃金價格波動中獲取收益的投資者；（6）紙黃金：不能槓桿交易，風險中性，適合風險承受能力稍低的投資者；（7）黃金基金、定投等：風險較小、收益穩定、交易方式靈活且品規則設計多樣，適合有一定閒置資金的群體。各類黃金投資品種的彙總表如下表所示。
（文章來源：廣發期貨）