新新鮮鮮李子園多少錢一瓶
“新新鮮鮮李子園，自然而然愛上你”的廣告語，是很多消費者的童年回憶，范冰冰、林心如、周迅都曾為它代言。十多年過去，如今這瓶甜牛奶正在謀求上市。
前不久，浙江李子園食品股份有限公司（以下簡稱“李子園”）更新了自己的招股說明書。
此次申請主機板上市，李子園擬於發行不少於3870萬股普通股，募集資金6。9億元投建年產10。4萬噸含乳飲料生產專案、年產7萬噸含乳飲料生產專案、以及浙江李子園食品股份有限公司技術創新中心專案。
依賴大單品、銷售區域集中
浙江李子園食品股份有限公司成立於1994年10月，是一家集創辦牧場、乳製品研究開發、生產加工和營銷於一體的公司。公司產品有含乳飲料、乳製品、植物蛋白飲料、複合蛋白飲料、果汁飲料、穀物類飲料六大系列。
招股書顯示，2016年至2019年上半年，李子園營業收入分別為4。53億元、6。02億元、7。87億元和4。21億元。對應淨利潤分別為1。02億元、0。9億元、1。24億元和0。67億元。
值得注意的是，公司含乳飲料的銷售收入分別為4。26億元、5。78億元、7。60億元和4億元，佔公司主營業務收入的比例在95%左右。
李子園表示，報告期內公司經營業績對單一產品依賴程度較高，主要是實施大單品銷售拓展策略所致。從長期看，如消費者偏好、市場競爭環境、法律法規等市場因素髮生重大變化，將對公司的經營業績產生較大影響。
為打破產品單一局面，李子園曾在2018年底的經銷商大會上，一口氣釋出4個系列18款新品，具體包括咖啡飲品、常溫酸奶、愛克林裝乳飲品、臭臭奶等，但知名度並不明顯。
除了產品單一，李子園銷售區域還較為集中。李子園以經銷模式為主，直銷模式為輔，2016年至2018年，李子園經銷模式銷售收入佔公司主營業務收入比重均達到95%以上。公司銷售收入來源主要源於華東地區。
報告期內，華東地區主營業務收入分別為 3。39億元、4。13億元和5。1億元，分別佔當期主營業務收入總額的74。95%、68。71%和64。89%。公司表示，在鞏固華東地區銷售優勢地位同時，積極開發河南、雲南、江西等華中、西南地區市場。
一般而言，銷售品類、渠道、區域都相對單一的話，會對公司未來可持續發展造成天花板效應，同時也會導致公司抗風險能力較弱。
經銷體系不夠穩定
目前，李子園的銷售模式以經銷模式為主，直銷模式為輔。雖然經銷模式在含乳飲料行業中較為普遍，但經梳理李子園的經銷模式背後存在不少問題。
報告期內，公司經銷模式銷售收入佔主營業務收入的比例均達95%以上，2016年和2017年這一比例更是超過99%，或存在依賴單一銷售模式的情形。
由此可見，李子園對經銷商屬於重度依賴。
資料顯示，2016年至2019年上半年，公司經銷商數量分別為1124家、1207家、1532家和1539家。雖然經銷商數量穩步上升，但按年限劃分的經銷商結構卻並不理想。
儘管從資料上來看，經銷商在增多，但其質量確實良莠不齊。
2016年至2019年上半年，李子園經銷商若按年限劃分，合作在1年以內的經銷商數量始終最多，其次為合作在1~2年以內的經銷商。
由此看來，李子園與經銷商合作大部分為短期合作，意味著李子園的經銷體系不夠穩定，市場黏度不足，這一定程度上會造成公司的營收波動，業績不穩定。
值得注意的是，資料顯示，合作一年內的經銷商佔比雖多，為其帶來的業績佔比卻在下滑。2016年為11。32%，2019年僅6%。這說明經銷商質量也在下滑。
另外，企業引進經銷商，往往會在初期給予優惠或者扶持。因此，新經銷商為企業產生的毛利率往往不樂觀。
李子園表示，公司撤銷部分經銷商的原因主要是因為一些經營銷售規模較小的經銷商，未能滿足公司考核指標、或者違反合同條款閱讀、自身發展能力受限。
但從營收規模看，李子園可謂一家典型的“區域型乳企”。如不能改變經銷體系的現狀，李子園的全國化佈局，也將受到干擾。
食品安全風波
上市對於食品企業來說，既有政策方面的利好又有自身經營方面的壓力，還便於企業的快速擴張。
但在媒體和社交平臺上曾多次出現消費者投訴李子園乳製品產品質量問題時，更是讓李子園在上市的路上雪上加霜。
經梳理發現，社交平臺上消費者對李子園的投訴問題，大部分都是兒童飲用甜牛奶後產生了腹痛腹瀉症狀。其中多位消費者評價該產品“像兌了白糖的水和奶粉”、“味道淡”、“會拉肚子”等。
最引人熱議的是陷入“早產奶”風波。2018年，贛州市一名孕婦曾在購買一袋李子園100%鮮牛奶後，發現牛奶包裝上標明的生產日期寫的卻是購買次日。隨後，由於媒體的跟進，153袋李子園袋裝純鮮奶“早產奶”被曝光。對李子園的品牌形象造成了極大打擊。
對於食品企業最重要的食品安全問題，證監會在反饋意見中提出，要求李子園補充說明報告期內在食品安全、衛生等方面受到相關部門處罰的情況、收到的消費者投訴情況、如發生食物安全事故要求公司說明事故原因、顧客人數和處理結果。
但在招股書更新中，李子園對此仍保持沉默。對此，李子園回覆稱：“該事件發生後，公司已與消費者、有關部門進行了溝通和處理”。
由此看來，李子園本身存在的產能問題、營銷問題、地域問題、研發問題與產品質量問題，對其IPO都會造成一定影響。