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消費賽道究竟怎麼投?四大頂流基金經理這樣做

作者:由 市值觀察 發表于 繪畫日期:2023-02-07

基金經理胡昕煒怎麼樣

消費賽道究竟怎麼投?四大頂流基金經理這樣做

作者:藍色多瑙河 編輯:小市妹

8月已過,各大公募基金的中報悉數披露完畢。在今年上半年消費板塊表現平淡的大背景下,幾個頂流消費基金經理的業績如何?他們又做出了哪些調整?

我們選取了張坤、蕭楠、劉彥春、胡昕煒四位頂流消費賽道基金經理的半年報,透過分析其操盤基金的前十大持股變化以及重點買入、賣出的個股變化,洞悉消費領域下半年的投資機會。

【張坤新增銀行股,但依然鍾愛高階白酒】

自張坤去年成為國內第一個管理主動性權益基金過千億的基金經理後,其一舉一動備受市場關注。

截至上半年,張坤管理的基金規模超過1344億元,其中易方達藍籌精選資產淨值為898億元,佔總資金規模的近七成,成了市場觀察其動作的主要物件。

該基金前十持股今年上半年主要呈現出以下三大變化:

1。大舉佈局銀行股;

2。繼續加倉高階白酒;

3。配置網際網路平臺及醫藥股。

易方達藍籌精選上半年新進招商銀行A股、招商銀行H股,合計持股價值88。79億元,佔資產淨值的9。88%,算上上半年加倉的530萬股香港交易所,截至上半年,該基金前十大持股中金融股持股價值達177。75億元,佔資產淨值的19。78%。

消費賽道究竟怎麼投?四大頂流基金經理這樣做

此外,算上基金二季度持有的平安銀行9200萬股,持股價值20。81億元,該基金持有金融股持的總價值佔該資產淨值超過20%,可見張坤對銀行股的配置力度。

早在一季度張坤加碼銀行股成為市場熱議的話題。畢竟張坤此前曾透露自己並不喜歡銀行股。對此我們認為,

張坤重倉的白酒股在去年經歷了普遍大漲後,目前整體估值處在高位,加碼銀行股有利於張坤平衡基金的持倉結構。

此外,張坤選擇的招商銀行及平安銀行,零售業務均較強,週期波動性小,有利於應對今年的震盪市環境。

不過,張坤增加銀行股,並不意味要“怠慢”白酒股。基金中報顯示,二季度持有的白酒股總價值為350。71億元,佔資產淨值的39。02%,較去年年末的255。87元及37。79%均有提升。

從持有個股明細看,上半年張坤對四大白酒龍頭股全部進行了加倉,其中五糧液加倉最多為24。97億元,其餘三家均在22。4億元左右,這也意味著,白酒龍頭股依然是張坤的心頭最愛。

消費賽道究竟怎麼投?四大頂流基金經理這樣做

除了白酒與銀行,張坤還對網際網路平臺與醫藥股進行了配置。

網際網路平臺方面,上半年張坤分別加倉458萬股騰訊控股、180萬股美團,兩者持股市值分別增加23。8億元與9。7億元。但由於上半年兩大網際網路平臺股價的下跌,合計持股價值還較去年年末的有近3億元的下降。

在醫藥股的配置中,張坤做了分化處理。其中對愛爾眼科、通策醫療分別增持300萬股及20萬股;對錦欣生殖與天壇生物分別減持61萬股與689萬股。此外,對美年健康進行了清倉處理,卻大幅買進海吉亞醫療與京東健康。

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上半年,易方達藍籌精選取得5。17%的收益率,小幅跑贏2。07%的業績基準,張坤對此評論道:今年的股票市場,呈現出對高成長企業的強烈偏好,基金上半年對結構進行了調整,降低了食品飲料等行業的配置,增加了銀行等行業的配置。

【蕭楠減持白酒股,加持牧原股份與李寧】

同出易方達門下的基金經理蕭楠,上半年管理的基金規模為596億元,不及張坤的一半,不過相比張坤在“消費、金融、網際網路、醫藥”多領域的配置,蕭楠則主要集中在消費賽道。

上半年,蕭楠管理的最大一支消費類基金——易方達消費精選股,其基金規模約86億元。該基金前十大持股上半年較去年年末相比,主要呈現出兩大變化:

分別為淨值縮容與分化操作。

首先是淨值縮容,上半年,該基金資產淨值從103億元縮小至86億元。受此影響,上半年前基金十大持股淨值從去年年末的78億元降至66億元,蕭楠對前十大持股的8大進行了減持處理。

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其次,其對不同消費板塊做了分化處理。具體為大幅減持白酒配置,上半年,該基金前十大持股中白酒股市值27。6億元,較去年年末淨減少8。3億元,其中高階白酒五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒均被不同程度減持,低端白酒順鑫農業直接退出前十大持股席位。

此外,蕭楠上半年還對啤酒股做了減持處理,對青島啤酒股份(去年持股排第十位的)進行了清倉處理,賣出約4。76億元;賣出華潤啤酒3。15億元,兩者分別居該基金上半年賣出榜的第一位與第四位。

與此同時,蕭楠卻大幅買入了牧原股份、傳音控股、吉利汽車、百潤股份等,此外,還對國產運動品牌李寧進行了960萬股的加倉,公允價值增加約7。6億元,一舉躍升至該基金第五大持倉股。

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蕭楠在半年報中對以上調整陳述道:加倉牧原股份是因為基金考慮到豬價下跌會帶來新一輪的行業洗牌,行業格局會進一步向龍頭集中,因此大幅度增持了牧原股份,不過基金低估了行業出清所需要的時間,加倉過於左側,沒有取得預期的效果。

加倉李寧的邏輯是:國產品牌崛起是長期確定性事件,外資競品由於過度追求短期業績導致後勁不足,未來會讓出更多的市場空間,因此基金適時調整配置,將倉位全部集中到最受益的品牌上去。

此外,出於對行業擴容的樂觀預期,該基金還加大了對次高階白酒的配置力度,替代了原先啤酒、家電的部分倉位。最後,該基金出於對國產汽車未來幾年佔有率提升的預判,新增了對吉利汽車的配置。

上半年,該基金取得2。81%的收益率,小幅跑贏0。48%的業績基準,蕭楠稱這其中有市場風格的問題,也有一些重倉公司在發展過程中遭遇階段性困難的影響。

【劉彥春擴容明顯,前十大持倉穩固】

作為景順長城旗下的明星基金經理,劉彥春管理的公募基金規模僅次於張坤,不過與張坤不同的是,劉彥春的能力圈主要集中在消費與醫藥兩大板塊。

上半年,劉彥春管理的最大一支消費類基金為景順長城新興成長混合,該基金二季度的資產淨值為582。4億元,分別較今年一季度的496。7億元以及去年四季度的393。2億元兩次擴容近百億元。

儘管擴容明顯,但劉彥春對基金前十大持股的調整並不大。跟去年四年末一樣,二季度景順長城新興成長混合前十大持股中,有4家為高階白酒龍頭股,2家為醫藥龍頭股、其餘四家均不變。

不過上半年劉彥春亦對基金做了細微的調整,主要為

加倉以山西汾酒為主的高階白酒股,以及對頭部醫藥股的進行了替換。

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具體而言,一季度劉彥春對五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺三家高階白酒進行平均超過13億元的加倉。卻將恆瑞醫藥與美的集團兩隻股票剔除了基金前十大持股,替而代之的是藥明康德與海康威視。

二季度的變化更加細微,受基金擴容影響,劉彥春再次對基金前十大持股進行了加倉,僅有的調整為大幅加倉山西汾酒18億元,使其首次今年進入前十大持股(位列第九),將古井貢酒擠出前十位置。

基金上半年除十大持股之外,賣出佔淨值比例較多的股票有美的集團894萬股、伊利股份1400萬股、清倉了康弘藥業等,買入佔淨值比例較大的股票有海康威視500萬股、古井貢酒260萬股、愛爾眼科1762萬股、長春高新140萬股等。

今年上半年,景順長城新興成長混合份額淨值增長率為3。56%,略跑贏業績基準收益率的2。44%,收益並不理想。

劉彥春在半年報中稱,今年上半年新能源、晶片等新興產業繼續保持高景氣,而傳統行業和新興產業景氣差別顯著,股票市場風格再次走向極致。其需要不斷學習、理解產業和股票市場,同時也要保持冷靜,在行業景氣、公司質量和估值約束中尋求平衡。

【胡昕煒加碼科技股,基金收益率最高】

匯添富基金旗下的基金經理胡昕煒,因長期重倉消費股且取得超越同行的業績被稱為消費基金圈內的“扛把子”。

截至上半年,其掌管的匯添富消費行業混合資產淨值高達212。4億元,主要覆蓋高階白酒、食品飲料、家電消費等大消費領域。相較於去年年末,胡昕煒對科技股做了大量配置。

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具體而言,二季度胡昕煒淨買入200萬股鋰電池巨頭寧德時代,公允價值淨增加11。6億元,位居基金第六大持股。與此同時,胡昕煒還大幅新買入7。29億元科沃斯,佔基金淨值的3。44%,位居第九大持股。值得一提的是,二季度,胡昕煒買入211萬晶片股韋爾股份,持有價值6。8億元,晉升到基金第十一位。

在大幅買入科技股的同時,胡昕煒賣出醫藥白馬股長春高新85%的持股數量,二季度末基金持有長春高新僅30萬股,佔基金淨值不到0。6%。並減持了伊利股份17%的持股數量,對安井食品減持6%的持股數量;格力電器持股未變,但由於二季度股價下跌,已跌出前十大持股席位。

值得注意的是,跟張坤一樣,上半年胡昕煒對高階白酒股均做了加倉處理。其中,山西汾酒增持120萬股、淨值增加7。77億元;五糧液增持近80萬股,淨值增加2。73億元;增持貴州茅臺10萬股,淨值增加2。57億元;增持瀘州老酒近50萬股,淨值增加1。72億元。此外胡昕煒對雞尾酒RIO母公司百潤股份增持520萬股,淨值增加4。09億元。

上半年,匯添富消費行業混合份額淨值增長率為8。56%,同期業績比較基準收益率為-0。72%,為上述四大基金經理中業績最好的。

對此業績,胡昕煒在基金半年報中稱,上半年,基金繼續重點投資了食品飲料、家電、旅遊免稅、醫藥消費等行業,也適當增加了受益於汽車行業電動化、智慧化發展趨勢的相關公司的投資比例。

從上述四大明星公募基金的中報變化可以總結出三大啟示:

其一,押注單一消費賽道的基金經理收益率不佳,比如蕭楠,這是因為上半年消費股處在景氣度低迷的環境中。相反,增加一些消費之外的投資,比如張坤加入銀行股、劉彥春配置醫藥股、胡昕煒加入科技股,基金收益率相對較好。

其二,上述基金經理在消費賽道中重倉最多的品類依然是酒類、尤其是高階白酒。除了基金淨值縮容的蕭楠外,其餘三位基金經理都增持了高階白酒。截至9月份,高階白酒品牌,如貴州茅臺、五糧液、瀘州老酒等股價均出現了明顯回撥,相反次高階白酒,如水井坊、捨得酒業、山西汾酒等股價實現了高個位數的漲幅。

不過有分析稱,目前白酒無論估值面還是政策導向面,都不具備太多吸引力,股價上漲很可能是資金只是順勢過境停留一下,放長線的時機還遠未成熟。

其三,消費類基金今年全年的收益率或將承壓。消費股的不景氣還在延續,截至9月份,白酒指數已較6月末下調15%,食品飲料指數則下調20%,家電股指數略有反彈,但幅度不大。

需要重點關注的是,消費白馬股是否在下半年跌出黃金坑,出現抄底的機會?