好的來歷是什麼
樂居財經 鄧如菲
11月28日，重慶西山科技股份有限公司（以下簡稱“西山科技”）披露首次公開發行股票並在科創板上市招股說明書（上會稿）。
從銷售模式來看，西山科技以經銷為主，報告期內，來自經銷的收入佔總營收的比重分別高達98。66%、99。34%、98。49%和98。76%，其中買斷式經銷的收入佔總經銷收入的比重在98%以上，且2020年以後佔比達到100%。不難看出，西山科技營收取得高速增長主要得益於經銷商們的採購量逐年加大。
然而，經銷商們的採購是實實在在的銷售出去了還是囤貨在家？樂居財經《穿透IPO》發現，報告期內，西山科技的前十大經銷商均存在期末庫存。
西山科技的主要經銷商中，鄭州博創醫療、青島內德維德醫療、合肥壹太醫療、金華市正凱醫療、上海載溪商貿等經銷商的庫存餘額均顯著高於備貨週期內預期用量。例如，2020年、2021年，上海載溪商貿同一控制的企業上海憬奧等向西山科技採購乳腺外科整機34臺及配套耗材1188件，但截止2022年6月底，上海憬奧總共僅售出整機3臺。
明明賣不出去，西山科技的部分經銷商的採購激情依然高漲。以鄭州博創醫療為例，2020年，其向西山科技採購手術動力裝置整機的金額為389。31萬元，當期僅售出139。6萬元，期末庫存為286。26萬元；2021年，鄭州博創醫療繼續加大采購量，向西山科技採購手術動力裝置整機的金額為452。66萬元，當期銷售286。83萬元，期末庫存達到452。09萬元，即便期末庫存逐年增加，2022年上半年，鄭州博創醫療仍然向西山科技採購了144。18萬元的手術動力裝置整機。
西山科技經銷商們高漲的“囤貨”熱情，疑慮重重，是否另有隱情？
據招股書，報告期內，西山科技第一大經銷商是鄭州博創醫療，也是公司的關聯方，其實際控制人姚振勇曾間接持有西山科技的股份。此外，千祥醫療、金華市正凱醫療、河北興嘉生物等均為公司關聯經銷商。
金華市正凱醫療實控人熊惠敏和鄭州博創實控人姚振勇都曾是公司股東，2021年4月，熊惠敏和姚振勇分別以28。50元/股、25。30元/股從郭毅軍處受讓投資份額，從而間接持有西山科技2萬股和3萬股。一年後，二者以50元/股的價格全部轉讓給郭毅軍，退出了西山科技股東行列。短短一年，姚振勇獲利74萬元，熊惠敏獲利57萬元。
業內專業人士表示：“上述行為不排除利益輸送的可能，公司的核心經銷商為關聯方存在諸多風險，一方面存在損害公司及少數股東利益的風險，另一方面也會引發監管方面的風險等。”
文章來源：樂居財經