三月牛好不好
作者|胡崗 編輯：JJ
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春節之後市場出現了全面的反彈，這波反彈的核心因素在於超寬鬆的流動性環境，但在2月下旬畫風突轉，來了一腳急剎車！創業板三個交易日下跌幅度接近10%，當然這裡大幅的核心因素不單單在於海外市場的影響，對於節後大幅上漲的A股來講，如果只看國內市場，本身也是有降溫需要的。因此，此次的調整本質應該是市場的一次降溫降躁。
節後小牛市結束了嗎？
牛市結束了嗎？這應該是投資者朋友最關心的問題。
在筆者看來，牛市遠遠沒有結束，對於節後展現出來的這一波科技牛，筆者在節前已經寫過一篇《未來十年，經濟轉型之路，需要一場浩蕩的牛市來保駕護航》的文章，來闡述科技股走強的宏觀背景，有興趣的投資者可以回看。科技股走牛是宏觀經濟所迫切需要的，目前僅僅是科技牛市的開始階段，這裡不再贅述。
但從近期市場的狀況上來講，以創業板為主的春節行情依舊處在一個健康的上漲狀態之中，這種健康體現在兩方面：
（1）市場整體估值合理。
轉折性的調整一般都出現在估值過高的市場中，估值高的時候，即使是較小的宏觀衝擊，市場也可能進入趨勢性下行，但是現在 A股的估值，不管是看靜態的，還是跟債券市場相比，都處在較低水平。
（2）尚未有恐慌引起的流動性危機出現
牛市的結束往往伴隨著連續暴跌，這種連續暴跌形成的原因在於高位恐慌情緒帶來的負反饋流動性危機，比如高槓杆帶來的平倉壓力、流動緊縮帶來的擠兌。現在在國內市場有這樣的情況出現嗎？顯然沒有，充其量也是獲利盤集中兌現利潤引起的大跌罷了，根本達不到高位恐慌的程度。
再來看看創業板在調整之前的走勢圖。
上圖是創業板的日線走勢，在調整之前的創業板上漲行情中，我們可以看到本輪上漲處在一個價升量增的良性狀態中，技術指標上也未見上漲動力衰竭的跡象。
還有最關鍵的一點，助推節後上漲的核心因素——寬鬆環境尚未改變，而且2月的宏觀資料大幅下行，將進一步倒逼新寬鬆措施的出臺。
綜上所述，這裡的調整僅僅是上漲趨勢中的休整，震盪完成，籌碼重新積聚之後，新高的可能性較大。
三月份市場大機率會如何走？
3月份應該是總體上是一個震盪的格局，按照SARS的影響，對經濟的影響是1個季度，那麼3月底左右復工如果能全面恢復，則較樂觀的情形可能會出現，震盪可能會結束。屆時海外衛生事件對資本市場的衝擊也會進一步淡化。有利於市場上漲。
3月份的市場環境與2019年3月時頗為相同，在預期上可以作為參考。
震盪期間市場在機會點
金融板塊（銀行、地產、券商、保險）可以適當加倉，一方面估值有優勢，另一方面反向穩定經濟的政策有利於這些板塊，券商板塊受益於再融資政策的放開。
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（作者：胡崗 執業證書：A0680618080008）