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最近，看到一個數據，想和朋友們分享一下。
根據某券商的一份研究報告，截至2021年底，在A股的流通市值中，個人投資者掌握了34%的籌碼，持股市值為25。6萬億元，公募、私募、保險、外資合計佔比22。4%，其中機構旗幟公募基金持有市值規模為6。4萬億元。
儘管這些年公募基金擴張迅速，可體量仍然只有個人投資者的四分之一。不過，有一點不可否認的是，公募基金獲得的整體超額收益是不爭的事實。說這當中的超額收益有相當一部分來自於個人投資者，恐怕也沒有人反駁。
那麼公募基金為什麼能夠獲得超額收益呢？達哥想起了霍華德·馬克斯對超額收益的分解，主要來源於幾個方面：
一是超前的資訊。這也可以理解為資訊不對稱，我得到的資訊比你快，比你深入，就會獲得競爭優勢，而且機構長期在細分行業領域深耕細作，比如根據訂單就能夠推出未來的業績資料，這個時候如果比別人專業，就會有資訊方面的高低之分。
二是超凡的分析。同樣的資訊，不同的人可以有不同的解讀，就比如最近比較火的新東方直播，從使用者的角度看這種直播+教學的方式，給人非常好的使用者體驗；從商業模式上來說，這樣的直播方式對於老師的要求是很高的，門檻高意味著複製的難度大。深厚的背景知識，超凡的商業頭腦，嚴謹的推理能力，是做好投資的必要條件，卻不是人人都具備的條件。
三是不同的角度。在投資中，不同的道路和不同的審美，有致力於“投票”的，有專注於價值“稱重”的；被你棄之如敝履的，我可能甘之如飴；被我劃入黑名單的，也可能正是你喜歡的那盤菜。通常，賺與虧，不取決於誰更聰明，而取決於誰能夠正確地與眾不同。
綜合看來，普通散戶想要在前兩個方面超過機構，其實是比較難的。但是在三個方面，對於所有人來說，都是在同一起跑線的。
當一群特別聰明的人試圖以更聰明的方式來贏別人的時候，其中的多數人會成為輸家，這就是試圖在第一和第二個方面構建超額收益的投資者的宿命。為什麼？因為擁擠和內卷。
反過來看，透過減法思維，決策單一，不爭勝，輸的機率就大幅降低了。專注於自己懂的，而不是追逐能力之外的高回報，散戶也能獲得高收益。遺憾的是，個人投資者所持的A股總市值比例，總是在牛市的高點達到最高，熊市的低點落到最低。
在A股投資，達哥覺得，只要是經過反覆驗證的策略，就堅持做好這一個策略即可，正確的事情反覆做即可，持續的盈利才是硬道理，在A股賺錢不靠花裡胡哨，也不靠難度取勝。可現實是仍然有一群人在重複不斷地犯錯誤，一直都在“8”字運動。
回來接著聊市場。A股今天迎來了一個像樣的調整，應該說是預期之中的。現在再來看達哥之前對市場的預判，好像有了驗證的跡象。
盤面上，賽道股繼續活躍，但午後明顯回落。對於以汽車和光伏為代表的賽道股，達哥的觀點不變，短期看震盪，中期仍看好。場外確實有踏空的資金在等著入場，但別人又不傻，你不洗一洗，倒車接一下，人家也不會上車。
在震盪調整的過程中，會有個股的機會，但隨著市場整體的調整，壓力也會來到賽道股身上。要說風險在哪，可不就是這些板塊漲得多麼？所以，即便想參與景氣賽道短線博弈的，也要控制一下倉位。
說到汽車，昨晚看了理想L9的釋出會，在配置思路上，達哥覺得簡直就是“喪心病狂”，不像顯示卡更新換代那樣的擠牙膏。科技感+舒適度，這種智慧化思路到底好不好使，看預定資料就知道了，基本已經預定爆款了，理想汽車股價今天也創了歷史新高。
醫藥商業排在板塊漲幅榜第一。藥監局釋出規定，藥品網路交易第三方平臺提供者，未經備案，不得提供藥品網路銷售相關服務，且平臺不得直接參與藥品網路銷售活動。阿里健康、京東健康等受訊息影響大跌。這個訊息對線下藥房絕對算利好，平臺只提供流量和審查服務，具體藥品由藥房提供，杜絕了壟斷和大資料“殺熟”的問題。
但換個角度來說，這個規定也沒有徹底堵死網際網路平臺，網際網路公司也可以成立合規的藥店來做自營，只需要和平臺的邊界清晰即可。
達哥覺得，醫藥股異動是要引起注意的，從上週到現在醫藥股頻頻異動，明顯就是資金避高就低的表現。如果說市場調整中哪些板塊還有機會，可能就是這些近期沒怎麼表現的大消費概念了。
今天表現較差的個股是歌爾股份，股價直接跌停，消費電子板塊今日也被整體拖累。
訊息面上，天風國際證券分析師郭明錤在社交媒體上發文稱，Meta的元宇宙硬體/頭顯將放緩，將2022年的預計出貨量下調40%。不過，郭明錤再次發文表示，此前發貨預測是基於調查和判斷，而不是官方資料；更正預測2022年Meta VR/耳機出貨量下調25%-35%。
從走勢上來說，對於這種下跌後出現橫盤震盪結構的個股，我一般都是比較謹慎的。類似的結構，曾經在很多突然大跌的白馬股身上出現過。
縱觀今天的整個市場表現，達哥覺得有四個現象是要注意一下的：
首先是北向資金的淨流出。這已經是連續第三天淨流出了，可以說是有北向資金在獲利了結。
其次是熱點的延續性有問題。新出現的題材如元宇宙、機器人等基本都是一日遊，景氣賽道這幾天的表現也是衝高回落，今天盤中銀行、券商等想要表現，但也成為了反向指標，這對資金來說是一個負反饋。這樣的情況出現得越多，就越影響資金的做多情緒。
再次是從走勢結構上來說，比較這三天上證指數的分時走勢，高點在下移，低點也在下移，這種下移實質上是場內部分資金獲利了結的一種反應，而且出現低點以後，場外資金沒有入場抄底，可能調整未完成。
最後用海外市場作比較。隔夜外圍市場大漲，對於A股的做多情緒本就是一個比較好的支撐，放在這樣的背景之下，資金並沒有直接進攻，反而是選擇調整，就已經在表明態度了。
儘管達哥看的是調整，但整體來說，市場並沒有連續殺跌的風險，調整仍然是當機會看待的。唯一不能確定的是上證指數具體的調整方式，是在3260點至3358點展開震盪，還是把震盪的下沿擴充套件到3200點附近，還需要觀察。從機會上講，3200點附近的支撐更好。
每次調整，其實都是選股的好時機，哪些股強，被資金認可，在調整中是可以透過走勢看出來的。調整中那些相對逆勢抗跌的個股，指數跌它不跌或者少跌，指數稍微停頓它就反彈，這種股往往在後市都會有所表現。控制倉位，耐心觀察！
（張道達）
根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。
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