白酒漲到什麼時候
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最近股市走的冷淡，上證指數從12月1日大漲之後就開始在原地做起了俯臥撐，但是股市的段子卻是滿天飛，比如下面兩張圖：
我們往納斯達克指數一看，那都是國際科技巨頭：蘋果、微軟、特斯拉、臉書…割的是國外的韭菜，富的是美國的投資者；再往國內一看，網際網路巨頭們正在大搞特搞社群團購，搶社群小販們的飯碗，割的是國內的韭菜，富的是國外的投資者。
最近國際關係緊張，多家A股上市公司被MSCI剔除，中芯國際又被拉黑，大基金二期加碼中芯國際，晶片板塊萎靡不振，白酒卻漲上了天，醬香型、濃香型科技真香。貴州昨天盤中創出歷史新高，收盤市值達到2。32萬億。
以白酒為代表的食品飲料是唯二上半年漲的多下半年漲的更多行業，另外一個是跟新能車有關的電氣裝置。我們知道上半年漲的多是弱週期行業，下半年漲的多是順週期行業，於是有了這樣一個段子：
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那麼，白酒到底牛在哪兒，以至於成為大A股眾多投資者堅定的信仰。僅從業績來看，從2012年11月至今，白酒（申萬）漲幅為473。70%，相比滬深300指數波動小很多，蹭蹭往上漲。
資料來源：Choice資料
特別是2015年至今，市場行情好時，白酒指數比滬深300漲的多；市場行情不好時，白酒指數比滬深300跌的少。連續6年只有2018年貿易戰跌了，簡直是走出了“一個人”的牛市。
如果我們從2015年開始只投資白酒，那將會跑贏市場上絕大多數投資者，技壓群雄，包括那些牛基基金經理。
資料來源：Choice資料
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但是越是如此，當我們似乎能找到所有的邏輯都在支撐白酒上漲，就越要謹慎。近兩年由於消費、醫藥、科技漲的很好，而傳統金融、週期行業長期跑輸，“賽道論”如日中天，黃金賽道就可以一直漲下去似乎成為多數人的共識。
美股納斯達克指數應該是現在全球股市科技含量最高的指數，全球科技巨頭都集中在納斯達克，君不見2000年網際網路泡沫破滅後，納斯達克指數橫盤了好幾年，而這段期間恰好是金融、週期行業的表演時間。
資料來源：Choice資料
再好的賽道，再優秀的公司，如果我們以一個很高的價格買入，也會透支未來的收益。
如果不幸再碰到市場、情緒的崩潰，漲的有多極端虧得可能就有多快。
截至2020年12月9日，Wind全A風險溢價1。1%，該指標過去十年均值為2。56%，當前處於過去十年很低位，僅高於9。04%的時間，說明當前股市價效比很低。一方面是由於消費、醫藥、科技近兩年漲幅很大，另一方面由於近期十年期國債收率居於高位，一旦流動性收緊，對於高估值板塊來說將是毀滅性打擊。
資料來源：韭圈兒
就白酒板塊而言，目前滾動市盈率已經達到53。17，昨天創了新高。不管市場預期白酒的邏輯如何堅挺，只要不是完全確定，總會有意外發生，出於風險控制，
我們應該謹慎參與白酒板塊的投資。
資料來源：韭圈兒
其實就我個人樸素的價值觀而言，在這樣一個日新月異的時代，只有創新才可能永垂不朽，還只是可能。而白酒在產品上幾乎沒有創新的空間，就連黃金的地位都在佈雷頓森林下被瓦解，白酒所謂的永續邏輯在我看來就是天大的笑話。
在二十年前，我們可能想象不到世人不想結婚、不想生孩子，“不孝有三，無後為大”這種被刻在中國人心中的傳統觀念都在被侵蝕，還有什麼不能被時間所改變。當喝白酒的人減少到一定程度，白酒所謂的存貨隨時間增值的正向邏輯就會被摧毀，負反饋會將高懸在上的市值一拳轟碎。
只有年齡才會隨著時間增加而增加，別無其它。
最近在讀霍華德。馬克思的《週期》，書中有這樣一句話：
週期有如鐘擺，從一個極端到另一個極端，不斷地擺動。而當他到了一個極端的時候，會本身儲存很大的能量。擺動越是達到極限，迴歸的力量就會越大。
雖然我們不確定現在情緒是正走向極端，還是接近極端，但上漲過程中積蓄的力量肯定會將追高的吞噬。
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