何氏換回老產品了嗎
文 | 楊萬里
2023年第二個交易日，“果鏈一哥”立訊精密讓30。63萬股東吃了一碗大面。
1月4日，立訊精密開盤後直線下挫，盤中跌幅達8。88%，股價最低下挫至28。69元。截至發文，該公司跌幅收窄至7。8%附近，股價約為29。04元，總市值約為2066億元。
導致股價波動的直接原因與一則訊息有關。
據多個媒體報道，蘋果以需求減弱為由，通知中國大陸供應商本季減產AirPods、Apple Watch和MacBook元件。目前，該訊息真實性有待觀察。
受此影響，美股週二收盤，蘋果公司下跌3。74%，一夜蒸發773億美元（約合人民幣5333億元），總市值再度跌破2萬億美元關口。
作為一家與蘋果公司深度繫結的企業，立訊精密的發展離不開這家科技巨頭。
從收入佔比看，從2017年至2021年，來自蘋果公司的銷售收入佔總收入比重分別為36。58%、44。85%、55。43%、69。02%、74。09%，五年時間提升了37。51個百分點。
在不斷“擁抱”蘋果公司過程中，立訊精密吃到了紅利。
以2017年至2021年業績為例，這期間，該公司營收規模從228。3億元增長至1539億元，增幅約6。74倍；歸屬淨利潤規模從16。91億元增長至70。71億元，增幅約4。18倍。
消費電子代工企業的一大特徵是在蘋果產業鏈中話語權較低，較難透過提價轉移經營成本上升的壓力。
以立訊精密為例，2017年至2021年，該公司的綜合毛利率為20%、21。05%、19。91%、18。09%、12。28%，五個報告期合計下降了7。72個百分點。2022年前三季度，其毛利率小幅反彈至12。74%。
值得一提的是，去年9月下旬，一位知名經濟學家公開發文表示，“iPhone 14可能是蘋果盛極而衰的標誌”。他還認為，自從喬布斯去世後，蘋果再無創新和進取精神。
如果未來蘋果公司發展勁頭減緩，大機率會影響蘋果產業鏈的景氣度。因此，一旦蘋果公司曝出負面訊息，對立訊精密股價也會有所壓制。
我們關注到，近一年蘋果概念股表現令投資者失望。
2022全年，立訊精密累計下跌35。32%。同期，歌爾股份、藍思科技分別下跌68。78%、53。98%。
再往前看，立訊精密自2020年10月13日漲至63。66元后，便進入了深度回撥通道。當前股價與昔日高點相比，跌幅超52%，總市值蒸發超2300億元。
曾幾何時，蘋果概念板塊是市場的主線，給投資者帶來了豐厚回報。如今，它卻成為了“牛夫人”。
市場態度改變的深層次原因是對蘋果概念股的投資邏輯有所動搖。近年來，消費電子企業紛紛進行轉型，往新能源汽車、VR/AR、電子煙等方向延伸。
立訊精密佈局的兩個方向是新能源汽車和VR/AR，但是這兩塊業務仍難以挑起業績大梁，公司還是依靠傳統業務支撐。
資料顯示，截至2022上半年，消費性電子、電腦互聯產品及精密元件兩塊業務分別佔立訊精密比重為85。34%、5。37%，合計貢獻了90%以上收入。
汽車類業務佔立訊精密的營收比重較低。2022年上半年，汽車互聯產品及精密元件貢獻的營收為21。11億，佔總營收比例僅為2。58%，遠遠低於消費性電子業務的佔比。
再看VR/AR業務，立訊精密曾在去年公開表示，“VR/AR產品預計2-3 年內對公司財報貢獻相對常規，而此後的貢獻將會更加明顯”。這意味著，VR/AR業務貢獻業績是否明顯，還需要等待一段時間。
面對腰斬的立訊精密，大家有什麼看法？