券商股能買嗎
從經濟意義上來看，上週五的中字頭央企集體發文宣佈退出美股，是我們見證的又一件具有歷史意義的事件，從這一刻開始，中國經濟，將踏上一條獨屬於自己的道路。
8月12日下午5點，中國石油、中國石化、中國人壽、中國鋁業、上海石油五家公司同時釋出公告稱：申請自願將本公司存托股從紐交所退市，並根據相關法規登出該等存托股，並終止履行資訊披露責任。
包括財聯社、財新網在內的多家財經媒體對這一突發訊息，選擇了以連續五發頭條的頂格推送方式進行報道，不需要附加解釋，相信任何一個人在看到如此連續密集的退市訊息，都知道出大事了。
當日晚間，證監會就5家企業的公告迴應表示：上市和退市都屬於資本市場常態，作出退市選擇是出於自身商業考慮。這些企業都在多地上市，在美上市的證券佔比很小，目前的退市計劃不影響企業繼續利用境內外資本市場融資發展。
許多吃瓜網友到這裡開始估計就有點蒙圈了，啥是存託憑證，都從美國退市了怎麼會不影響在境外融資？
首先這次釋出退市的五家企業，都是在A股、港股和美股三地上市的，但是他們在美股上市的方法和傳統上市略有差異。
根據美國的政策要求，美國境外註冊的公司不能在美國發行上市，為了繞開這一限定，美國的銀行想了一個辦法，讓境外公司將股票存放在託管機構，然後由銀行在市場上發行相關的存托股份產品，投資者透過購買該產品，從而實現變相持有該公司股票。
簡單點理解，就是你想賣房，直接把出售意向掛在交易網上和交給中介機構來賣的區別，中間多了箇中介。
那為什麼監管方面又表示此次退市計劃不影響後續在境外市場的融資呢？
原因恐怕還在於5家公司在美股發行的體量實在是太小了。
以中石油為例，截止2022年8月9日，中石油在美股發行的存托股票數量僅為港股總量的3。93%，佔公司總股份的0。45%，除了存托股票體量小之外，交易量也很低，根據彭博社統計的資料顯示，在過去的三十天裡，五家公司股票在美股的交易量僅為A股和港股的零頭。
而引發本次集體退市，導火索大機率是中概股的審計監管問題，五家公司的公告中說的很明白，由於遵守美國證券交易法規定的定期報告及相關義務所涉及的行政成本較高，故而申請退市。
這裡的定期報告，說的並不是傳統意義上的企業年報，而是每家公司的核心機密：審計底稿！
02
五家中字頭央企集體宣佈自美退市，最首要的原因就是被觸及到了底線。
2002年，美國安然公司因財務造假破產後，美國出臺了《公眾公司會計改革和投資者保護法案》，要求所有在美上市公司，必須向監管部門提交審計報告以供稽核。
2012年，因部分地區公司的集體財務造假事件而產生的惡劣影響，美國監管部門要求所有上市公司在提交審計報告的基礎上，再進一步的提交審計底稿以供查閱。
這裡插一句，給不太瞭解的朋友科普一下什麼是審計底稿，我們都知道上市公司每個季度要定期披露財報，裡面披露了企業在財報期間內的經營資料，比如營業利潤、淨利潤、負債資料之類的，而審計底稿就是解釋這些資料的來源。
拿這次申請退市的中國石油2022年Q1財報來說，一季度營收7793。68億，財報中一組資料就這麼完了，可在審計底稿中，需要以充足的資料和解釋來證明，一季度的營收確實有7700多億。
比如公司在廣東、浙江、上海等地區透過銷售成品油、天然氣等業務實現了多少收入，透過煉油業務產生了多少收入、透過加油站的附屬便利店又產生了多少收入，所有的資料加在一起，證明了一季度的營收確實達到了7793。68億，這個數字是真實、公允的。
這些資料對於任何一家公司來說，都是絕對的核心機密，尤其是對於中石油、中石化這些國企來講，核心敏感資料一旦被對方掌控，那所產生的後果可就不單單侷限在商業和經濟領域了。
2012年美國監管部門要求提交審計底稿後，我們肯定是不能同意的，早在2009年的時候，證監會就曾釋出公告要求：
“在境外發行證券與上市過程中，提供相關證券服務的證券公司、證券服務機構在境內形成的工作底稿等檔案應當存放在境內。”
“現場檢查應以我國監管機構為主進行，或者依賴我國監管機構的檢查結果。”
所以在2013年時，中美雙方的監管部門曾一同簽署《執法合作諒解備忘錄》，建立了一套跨境監管協作機制，在有需要的時候，可以向對方監管部門提交申請來獲取審計底稿。
但2018年之後，美國監管部門對中概股審計底稿的態度突然從此前的“申請協助”轉變為“隨時查閱”，這也使得雙方之間微妙的平衡被打破。
2020年3月1日，新證券法正式開始實施，其中的第177條規定：未經監管機構允許，任何單位和個人不得擅自向境外提供與證券業務活動有關的檔案和資料。
同年5月，美國參議院提交了一份名為《外國公司問責法案》的檔案，法案規定境外發行人連續三年未能滿足美國監管部門對會計審查的要求，將被禁止上市，當年12月，該法案被表決透過。
一場中概股審計風波就這樣來了。
03
五家央企集體自美退市，其實早在5月份就有預兆。
5月6日，中國人壽向市場釋出了一則公告表示：由於提交的年度報告未滿足美國監管部門的審查要求，已被標記為認定發行人，根據問責法案規定，連續三年被標記為認定發行人，將被強制退市。
這則公告發布的背景，是美國在過去的三個月內，以同樣的理由，連續將147家中概股列入預摘牌名單。
截止目前，261家在美上市的中概股裡，已有158家公司被列入預摘牌名單，其中百度、愛奇藝等153家公司已進入確定摘牌名單。
包括上週五集體宣佈自美退市的五家公司在內，這一系列事件都是由審計標準問題而引發的，在這一底線問題上，大家都沒法退讓。
而隨著美監管部門持續將中概股標記為認定發行人，在無法擱置爭議的前景下，或許將會有更多的中概股公司陸續釋出自紐交所退市公告，7月26日，上市公司阿里巴巴釋出公告稱，已向港交所提交申請，將香港新增為主要上市地，在此之間，其主要上市地一直為紐約。
我在網上搜集相關資料的時候，看到有一個網友在新聞底下評論：中概股都回來，企業融資會不會更難了。
答案是會非常難，截止2021年，美國的紐交所與納斯達克合計證券市值約為52。31萬億元，而中國的上交所、深交所、港交所與臺交所市值分別為7。77萬億、5。76萬億、5。82萬億和1。94萬億美元，規模僅為美國的40%。
中概股迴流，大機率是去港交所，但港交所的池子太小了，根據港交所官網披露的資訊顯示，2022年1-7月，每日平均交易額約為12。37億美元，這個數字別說和整個紐交所比，甚至連幾個個股的交易量都摸不到，以8月15日的資料來看，特斯拉日交易額279億美元，蘋果日交易額98億美元。
差距非常大，困難相當艱鉅，但解決的方法也不是沒有，放寬滬港通、引導資金南下等等，這或許也恰恰是一個機會，讓我們能夠有機會去把自己的市場也做大做強。
上世紀90年代，彼時的中國經濟剛剛摸索出了一條自己的道路，那時中國股市初建，市場規模無法滿足一些企業的融資需求，1993年7月，上海石化作為第一批試點企業在紐交所上市，打開了中國企業的海外融資之路，三十年間，一批批中國企業崛起、出海、敲鐘上市。
如今三十年過去了，中國已然成長為全球第二大經濟體，我們的市場也早已經有能力來滿足企業的融資需求。
5家企業自美退市，表面上看是中概股審計而引發的風波，但整體帶入到8月份上旬的一系列事件裡，會發現一個趨勢已經越來越強烈。
從1979年12月開始一路並行向前的兩位友人，或許已經到這段共同旅途的終點，走上了各自的道路，也許在不遠的未來，分別的兩人會在時代和歷史的推動下再次相逢，而在那之前，我們會沿著自己的路，堅定地向著遙遠的未來，前進。