如何募集資金
近日上市的禾邁股份連續引發市場關注。12月7日，禾邁股份公告，確定每股發行價格為557。8元。在此之前，A股市場中義翹神州每股292。92元發行價已經是“天花板”，但不到四個月這一紀錄就被禾邁股份打破了。
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月14日，禾邁股份公佈上市發行結果，網上投資者放棄認購數量65。1387萬股，放棄認購金額3。63億元。若與網上發行數量對比，禾邁股份棄購比例達18。74%，重新整理A股最高棄購紀錄。因此，上市前市場普遍擔心禾邁股份是否會首日破發。但禾邁股份不僅沒破發反而大漲，最高漲至824元。
當募集資金超過實際需求
當日晚間，禾邁股份的一份公告再次引起熱議。公告顯示，禾邁股份在實際募資總額達到55。78億元后，在保證不影響募集資金投資專案實施、募集資金安全的前提下，公司及其子公司擬使用最高不超過人民幣45億元（含本數）的暫時閒置募集資金進行現金管理。具體來看，資金擬用於購買安全性高、流動性好的、有保本約定的投資產品。一時間，市場充斥著對禾邁股份“有錢任性”的人設。
網友算了這樣一筆賬，“禾邁股份2020年淨利潤1個億，超募資金中的45億，買一個年化3%的產品，就可以每年產生1。35億的利潤。”為什麼會有上市公司錢多了不知道怎麼投資和研發的現象，為什麼會出現近10倍計劃募資的實際募集金額，確實值得好好思考一番。
超募現象的產生原因
IPO
高超募現象的根本原因是發行價格市場化。擬上市公司在IPO前會有招股說明書，說明書裡公開了募集資金的用途，而由於固定了募集資金的用途，所以擬上市公司就有一個最低募集額度來完成這些新的專案。
但是，實際募集資金，是公司發行股票交換的對價，並不一定是公司需要的量。一般來說，可能公司需要的量大於實際募資，也可能公司需要的量小於實際募資，但一定等於相對應數量的股票價值。
當公司股票價值確定後，想要讓計劃募集資金與實際募集資金實現匹配，最佳的解決方案就是調節發行規模，而發行規模有法定最低限制（發行新股要佔上市後總股本的比例不低於25%，如果發行後總股本超過4億股的，則可以不低於10%），致使超募問題的出現。
超募本身應從兩方面看待，一方面超募反映投資者對公司的認可，上市公司多拿到資金，只要能合理利用就是一件好事；另一方面，如果超募的錢被上市公司用於合理投資，最終也回饋給投資者，這本身是市場化的作用。
大量超募資金被用於補流與理財
禾邁股份的情況不是個例，12月份以來，A股共有25只新股上市，其中21只超募，佔比超八成，均來自科創板或創業板。從超募情況看，9只新股超募2倍以上，最高達9倍。
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月以來，先後有28家上市公司披露了超募資金的使用情況。從使用用途來看，用於永久補充流動資金的有17家，用於購買理財產品的有9家，其餘則用於投資新專案等。另外，也有上市公司對超募資金進行了多樣化的安排，同時用於補充流動資金與購買理財產品。
超募資金用於永久補充流動資金，出於對上市公司實際經營發展的需要，有利於持續生產經營。對此，部分上市公司就此公告中稱，可以滿足流動資金需求，提高募集資金的使用效率，降低財務成本，進一步提升公司盈利能力，維護上市公司和股東的利益。但是，大筆超募資金購買理財產品，合規但不一定是最優解。將超募資金用於購買理財產品，並不符合證券市場募集資金的初衷。
應當讓超募資金髮揮出應有價值
如何用好手頭的超募資金？12月15日，有科創板公司宣佈，將超募資金用於收購併增資所在產業鏈企業，增強主業競爭力。上述公司公告稱，擬使用7000萬元超募資金收購所在產業鏈某企業60%股權，同時再用部分超募資金對其增資，增資完成後將持有該企業66%股權，取得控股權。公司認為，該交易有利於進一步完善公司主業佈局，有利於提升公司的經營效益，增強市場競爭力和可持續發展潛力。
上市公司應將超募資金用於主營業務相關領域，增強核心競爭力，促進實體經濟發展，為企業和投資者帶來良好投資回報。將資源配置到優質產業中，透過發展主業來提高企業的核心競爭力，為社會創造更多的價值，可以提供更多的就業崗位，提高全社會資源的利用效率，形成資金的良性迴圈。
此外，募集資金使用相關規則也有最佳化空間。註冊制下，務必加強對超募資金的相關管理工作。有市場人士建議，把超募資金的使用與上市公司再融資掛鉤，募集資金沒有使用完畢的上市公司不宜進行再融資。此外，超募資金使用中出現嚴重問題的，應對上市公司再融資進行相關限制。
當然，相關制度需進一步充分發揮規則引導作用，建立市場化的解決方案。有專家提出四點建議：一是，允許超募資金回購，觸及社會公眾股限制的時候，允許先用資本公積擴股到4億股以上再回購，有利於解決閒置資金浪費問題；二是，讓超募閒置資金透過戰略配售基金渠道回到市場上去，支援更多的實體企業IPO；三是，修改相關規則，以融券的方式來增加上市之初的實際流通量，促進市場化發行定價；四是，適當加快新股供應，促進發行定價更加合理化。
不是每次併購都有美好回憶