南京德朔電動工具怎麼樣
上海雅創電子集團股份有限公司（以下簡稱：雅創電子）是一家以電子元器件分銷業務為主營業務的分銷商，公司目前正在衝刺創業板上市。
經我們研究發現，雅創電子招股書的資訊披露質量堪憂。公司93%以上主營業務收入來自電子元器件分銷業務，但招股書稱公司屬於軟體和資訊科技服務行業，如此行業定位恐令人難以信服。此外，招股書對主要客戶的信用期變動披露自相矛盾，關聯方竟沒有將借入的資金算作其資產和負債，令人匪夷所思。
電子元器件分銷商該列入軟體資訊行業嗎？
招股書稱，雅創電子在分銷電子元器件時，會為客戶提供技術支援和技術服務，並且公司加大了對電源管理IC（即：積體電路）的自主研發投入，故而公司所屬行業為軟體和資訊科技服務業。
可是，透過與同行業可比公司南京商絡電子股份有限公司（以下簡稱：商絡電子）比較，雅創電子屬於軟體和資訊科技服務業的說法或許經不起推敲。
先看分銷業務收入佔比。據招股書顯示，從2017年到2020年上半年，即三年一期報告期內，雅創電子的電子元器件分銷業務收入佔當期主營業務收入之比分別為100%、99。24%、96。15%和94。31%。其中，除去技術方案業務收入之後，剩下的傳統分銷業務收入佔比分別為100%、99。04%、95。24%和93。88%，始終高於93%，傳統電子元器件分銷業務應該是公司的核心業務。
另據商絡電子招股書顯示，該可比公司主營被動電子元器件分銷業務。2017年到2020年上半年，商絡電子分銷業務收入佔比始終為100%，和雅創電子的分銷業務收入佔比相當接近。
再看企業的人員構成。據招股書顯示，2019年度，商絡電子、力源資訊（證券程式碼：300184。SZ）、潤欣科技（證券程式碼：300493。SZ）、韋爾股份（證券程式碼：603501。SH）和華安鑫創（證券程式碼：300928。SZ）五家同行業可比公司的銷售人員佔員工總數之比分別為81。90%、24。16%、34。13%、19。02%和8。46%，僅商絡電子的銷售人員佔比超過50%。而雅創電子的銷售人員佔比為50。18%，相較於其他可比公司，雅創電子在人員構成上和商洛電子更為相似。
因此，從分銷業務收入佔比和銷售人員佔比的角度來看，商洛電子與雅創電子的業務結構高度相似。據商絡電子招股書披露，該可比公司所屬行業為批發業。確實，對於一家以分銷業務為核心的公司來說，批發業的定位可能更符合常理。
資訊來源：商絡電子招股書（註冊稿）
相比之下，雅創電子的非分銷業務收入合計不到7%，就敢自稱屬於軟體和資訊科技服務業。公司無視自身業務結構，在招股書中強調自身的研發投入和技術服務水平，是不是要把電子元器件分銷商“包裝”成軟體資訊科技企業呢？需要公司解釋清楚。
對主要客戶的信用期變動披露自相矛盾
2018年和2019年，雅創電子對大客戶南京德朔實業有限公司（以下簡稱：南京德朔）的信用期分別為月結60天和月結90天，兩相比較，2019年度南京德朔的信用期放寬了30天。
可是，招股書顯示，雅創電子與南京德朔的銷售框架合同約定，“每月對賬開票，信用期為月結90天”。該銷售合同簽訂於2018年5月14日，合同有效期為2018年5月14日至2023年5月13日。換句話說，在2018年的7個多月內，公司對南京德朔的銷售信用期為月結90天，與上述2018年信用期為月結60天的資訊披露明顯不一致，招股書顯然自相矛盾。
此外，對於信用期在2019年放寬30天的情況，招股書解釋稱，南京德朔的手持電動工具業務發展迅速，對雅創電子的產品需求逐年增加。由於南京德朔業務規模持續擴大，信用資質良好，透過談判，公司延長了南京德朔的結算期限。
但從雅創電子對南京德朔的銷售金額和應收賬款看，情況可能沒那麼簡單。
招股書顯示，2018年和2019年，雅創電子對南京德朔的銷售金額分別為2562。66萬元和4923。33萬元，2019年同比上漲92。13%。截至2019年末，雅創電子對南京德朔的應收賬款餘額為2414。95萬元。
由於南京德朔未能列入雅創電子2018年末前五大應收賬款客戶，其應收賬款餘額應低於當期第五大應收賬款客戶上海晶合光電科技有限公司（以下簡稱：晶合光電）的餘額。基於晶合光電2018年末的應收賬款餘額868。69萬元估算，南京德朔的應收賬款餘額在2019年末至少同比上漲了178%。也就是說，2019年末，雅創電子對南京德朔的應收賬款餘額漲幅至少比當期銷售金額增幅高了85。87個百分點。
如此看來，雅創電子是否透過放寬信用期，依靠應收賬款的大量增加來“促進”銷售的增長呢？
同一實控下關聯方借入的資金去哪兒了？
2017年度，雅創電子實控人之一黃紹莉和另一實控人謝力書的妹妹謝力瑜分別持有崑山雅信利電子貿易有限公司（以下簡稱：崑山雅信利）90%和10%的股權，該公司是雅創電子同一實控下的關聯方。
據招股書披露，截至2017年末，崑山雅信利總資產為2。98萬元，總負債為0元，淨資產為2。98萬元。但招股書又稱，截至2017年末，雅創電子對崑山雅信利拆出資金餘額合計8。50萬元。
從崑山雅信利的角度來看，公司向雅創電子借入8。50萬元資金，應計入短期借款、長期借款等負債專案之下，因此，2017年末公司總負債金額至少應為8。50萬元。同時，借入的資金本身應計入相應的資產專案之下，即崑山雅信利2017年末的總資產亦應高於8。50萬元。也就是說，崑山雅信利在2017年末的總資產、總負債都理應明顯高於上述招股書披露的其總資產和總負債金額，招股書的資訊披露再現自相矛盾。