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公募
基金
迎來新一輪“限購潮”！
最近8天時間已有93只
基金公告
限制大額申購等業務，其中不乏中歐時代先鋒等明星基金經理管理的百億級基金。據悉，這或與近期投資者申購較火熱以及部分產品規模增長過快等原因有關。
特別值得注意的是，2021年上半年
偏股型基金
的冠亞軍金鷹民族新興和寶盈優勢產業也雙雙加入這一輪“限購潮”。觀察今年上半年偏股型基金
業績
排行，不難發現一個很明顯的特點——規模不足2億元的迷你基金霸屏。由於業績優秀，這些基金往往會迅速受到投資者追捧，在短期內規模暴增。但如果短時間內新增申購的資金規模過大，往往會給基金經理的投資佈局帶來一定程度的困難。
那麼，基金規模對投資運作的影響究竟有多大？近年來，基金規模對基金業績的影響問題、管理資金的能力邊界問題等常常被拿來討論。按照“雙十原則”，大規模基金更易傾向於大盤藍籌風格，當市場風格偏向於大盤時，大規模基金對業績的影響並不顯著，甚至可以獲得超額收益；但當市場風格偏向於中小盤時，大規模基金的選股和調倉難度都會加大，進而影響業績。
明星基金“限購”，8天已有93只基金暫停大額申購
2021年下半年剛剛開始，公募基金又迎來了新一輪的“限購潮”。
券商
中國記者注意到，僅最近8天就有93只基金
公告
限制大額申購等業務，其中7月以來就有68只基金暫停大額申購。
暫停大額申購的基金中，不乏明星基金經理管理的百億級基金。
7月5日，
中歐基金
管理有限公司釋出公告，對旗下明星
股基
——中歐時代先鋒暫停大額申購，A類基金限額為1000元/人/天，C類基金限額為1萬元/人/天。對此，中歐基金表示，限購是為了維護現基金持有人利益，並且保證本基金的穩定運作。放開額度限制的時間暫未定，屆時會發布公告通知。
除中歐時代先鋒外，稍早前還有一些頭部明星基金經理的產品也陸續宣佈限購。例如，由明星基金經理楊銳文管理的
景順
長城公司治理混合基金公告，為保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，基金自6月30日起限制接受10萬元以上申購及轉換轉入業務；明星基金經理袁芳管理的工銀圓興三年、工銀文體產業也先後宣佈限購，單日單賬戶上限均為10萬元。
據悉，這或與近期投資者申購較火熱以及部分產品規模增長過快等原因有關。
“限購有助於保護原持有人利益，能夠減少短期內規模快速擴張對淨值帶來的衝擊。” 有業內人士對記者這樣表示。事實上，行業內有不少基金經理都曾表達過對管理規模增長過快的擔憂，也有不少基金經理選擇在基金份額大幅增長時加以控制，將管理規模控制在舒適半徑內。
作為中歐基金的明星基金經理，管理中歐時代先鋒的周應波就曾多次在季報中坦誠表達自己管理規模增長過快的壓力。他曾在2020年中報中寫道：“一季度我們所管理的基金規模繼續上升，但一方面市場經歷了大幅的上下波動，另一方面我們在目前規模上的防回撤經驗、能力都不足，導致在市場較高位置買入的投資者短期承受了損失。顯然一季度我們沒能在市場波動中做好基金規模的控制工作，對此我們深感自責，在未來的工作中會針對性加以改進。”截至2021年一季度末，中歐時代先鋒規模合計達214。11億元，而在2020年初，其規模合計為139。95億元。
冠亞軍雙雙暫停大額申購
特別值得注意的是，2021年上半年偏股型基金的冠亞軍金鷹民族新興和寶盈優勢產業也雙雙加入這一輪“限購潮”。
7月3日，金鷹民族新興釋出暫停大額申購的公告，宣佈自7月5日起暫停單日單個賬戶200萬元以上的大額申購，7月19日起恢復本基金原有申購（含轉換轉入及
定投
）業務限額，原因是“為保證本基金的平穩運作以及為保護基金份額持有人的利益。”
該基金剛剛以53。15%的收益率，摘得2021年上半年的偏股型基金冠軍。而截至2021年一季度末時，該基金規模僅有1。12億元，是一隻低於2億元的迷你基金，但隨著收益的遙遙領先，該基金也隨之名聲大噪，吸引了各路資金瘋狂湧入，
基金公司
不得不緊急暫停大額申購。
據公司內部人士透露，這主要是由於該基金的基金經理韓廣哲旗下多隻產品的今年業績都比較好，幾隻基金的規模都有明顯的增長，公司出於優先保護投資者利益的考慮，希望透過暫停大額申購的方式來緩解短期規模的急劇擴大。
資料顯示，韓廣哲目前管理了4只基金，截至一季度末的合計管理規模為26。40億元。其中，除金鷹民族新興為上半年偏股型基金冠軍外，金鷹改革紅利、金鷹醫療健康產業也分別以43。82%、38。89%的收益率排在上半年偏股型基金業績TOP20的名單中。
無獨有偶，上半年偏股型基金的亞軍——寶盈優勢產業也於近日宣佈暫停大額申購。
6月28日，寶盈優勢產業混合釋出公告稱，從6月29日起進行大額限制，單日單個基金賬戶累計申購的最高金額為50萬元（含），原因同樣是“保護基金份額持有人利益”。
資料顯示，截至6月30日，寶盈優勢產業A今年以來收益率高達52。17%，僅次於金鷹民族新興。此外，和金鷹民族新興類似的是，寶盈優勢產業混
合同
樣曾是一隻迷你基金，截至2021年一季度末時，該基金規模僅有1。49億元。
迷你基金霸屏上半年業績榜，規模是否真是業績的天敵？
觀察今年上半年偏股型基金業績排行，不難發現一個很明顯的特點——迷你基金霸屏。（業內常常把低於2億元的基金稱之為“迷你基金”。）
據統計，上半年偏股型基金業績TOP20名單中，沒有一隻基金規模超過50億元，但是有10只基金在一季度末的規模不足2億元，其中2只規模甚至不足5000萬元清盤紅線，分別是：長城行業輪動、金信民長。（上述規模均為截至2021年一季報的資料）
由於業績優秀，這些迷你基金往往會迅速受到投資者追捧，在短期內規模暴增。但如果短時間內新增申購的資金規模過大，往往會給基金經理的投資佈局帶來一定程度的困難，如果基金經理無法將這些新增資金進行有效配置，也會使得股票倉位被動下降，進而攤薄原持有人的利益。
近年來，基金規模對基金業績的影響問題、管理資金的能力邊界問題等常常被拿來討論。上海證券
分析師
劉亦千、謝憶曾從資產配置、持倉時間、持股風格及數量等多個維度，分析了基金規模對投資運作的影響：
1、大規模基金因成本和流動性等問題往往難以對市場變化做出快速反應；而小規模基金則易於調整，股票倉位波動性較大，給了基金經理更大的擇時能力發揮空間，但同時也帶來更多挑戰。在市場方向不明晰時，基金經理易做出不同抉擇，導致小規模基金收益表現差異化程度高。
2、大規模基金在所投資的股票上掌握較多頭寸，難以快速的買賣單隻個股，同時大規模資金易帶來價格衝擊影響股價，導致購買或拋售的成本加大，因此大規模基金在運作過程中可能不傾向於頻繁調倉，傾向於更穩健，並能享有低成本帶來的好處；正所謂“船小好調頭”，小規模基金則易於調整，當市場風格切換迅速，小規模基金經理易藉助靈活性參與一些市場短期熱點的運作。
3、當基金規模持續增加時，如基金經理已對市面上的好股票持股比例過大，為了儘量保障收益水平會傾向於將資金投入大盤藍籌個股，則基金業績易於貼近大盤走勢。
4、根據“雙十原則”，當基金規模增大時，基金經理無法全部投資於所謂“好股票”，只能轉向其他個股，這或是過大的基金規模對業績具有負面影響這一說法的支撐，基金投資的分散化可使得持有人獲得更為穩定的回報，但會一定程度分散基金經理的投資精力。
上海某FOF基金經理向券商中國記者表示，基金規模對業績的影響程度大小和市場風格有很大關係。
按照“雙十原則”，大規模基金更易傾向於大盤藍籌風格，當市場風格偏向於大盤時，大規模基金對業績的影響並不顯著，甚至可以獲得超額收益；但當市場風格偏向於中小盤時，大規模基金的選股和調倉難度都會加大，進而影響業績。比如今年春節以來，市場風格偏向於中小盤成長股，上半年的業績排行榜就被迷你基金霸屏。
（文章來源：券商中國）