圈子裡的親友是什麼意思
大家都知道紅杉資本在初創投資領域一直保持著其江湖老大的地位，但估計不是人人都知道從
2008
年起，它居然開始涉獵了對沖基金的業務。說起來投資公司跨界也不算稀奇，筆者之前就聊過老虎全球（
Tiger Global
）就是由對沖基金逐步跨界到科技初創投資的歷程，那紅杉一個純
VC
血統想要挑戰對沖基金業務也沒什麼可奇怪的。只不過任何跨界很多時候都沒有一躍而就，需要走彎路付學費，紅杉也不例外。
不過在嘮叨這些之前，我們先把紅杉的
最高
權利更替先理一下，因為沒有這些掌門人的規劃和推動，
底下人
再多想法也等於空談。從
90
年代初期，紅杉一代元尊創始人
Don Valentine
就把接力棒交給了
兩位仁兄：
Michael Moritz（MM大叔）
和
Doug Leone （道格叔）
。
而這倆個二代掌門從
2000
年開始就為紅杉設定了一系列高瞻遠矚的計劃，這其中包括：
-
受軟銀孫正義影響，專門設立投資
“
成長性或即將上市的
”
初創公司的資金池及業務部門
-
開拓全球創投市場，尤其是中國和印度
-
開始培養紅杉新的生力軍
那大概從
2008-2009
年起，二代掌門就選中了
Jim Gotez（吉姆哥）
和
Roelf Botha
（
博沙哥）
作為未來接班人來挑大樑，雖然門面上還是
MM
大叔和道格叔主持大局，但他們將很多日常管理的任務交到吉姆哥和博沙哥手裡。
2012
年
MM
大叔由於
健康問題
，選擇隱退，那道格叔當時就提升吉姆哥和沈南鵬（主要負責中國地區）作為他的左右護法，行成鐵三角的舵主架構（博沙哥當時還沒被直接
冊封
為
“
分舵主
”
估計是年齡還不夠，
畢竟
博沙哥年齡要比吉姆哥小上一
大
輪）。
2017
年吉姆哥自己提出卸任（其實當時他才
51
歲），博沙哥
就
直接頂上吉姆哥的位置。那在
2022
年
4
月，
65
歲的道格叔也解甲歸田，
官宣
點名
48
歲的博沙哥繼位，
負責歐美地區，
當然中國區的分舵主還是沈南鵬，畢竟
我們
這個市場的活洋人幹不了。
言歸正傳，
2008
年據說是吉姆哥首先提議讓紅杉進軍對沖基金的業務。吉姆哥是一個分析型的投資家，他喜歡事先整出一套未來科技趨勢前景並預測哪些型別的初創公司會從中蓬勃發展，而不是等市面上出了熱點再追蹤。那他覺得紅杉既然能幫助一些初創公司成功上市，那之後也可以長期大量持有這些公司的股票作為長線投資； 亦或是紅杉既然能比其他人更早發現未來科技的崛起新星，那應該也會比別人更早探測到夕陽行業裡的淘汰者，索性就可以直接做空它們套利。
吉姆哥的邏輯聽起來很通，但
2008
年這個時點太糟糕，當時是次貸引發的金融海嘯，整個華爾街都躺平了，幹嘛沒事還要瞎折騰？ 所以紅杉資本大概
50
多個
LP
都一致反對，畢竟大家都覺得生意不熟不做，紅杉專長是初創投資，不是對沖基金。
雖然沒能得到
LP
的支援，但紅杉二代掌門
MM
大叔和道格叔還是排除眾議要嘗試，紅杉的
GP
只能自掏腰包。在
2009
年，籌集到了
5000
萬美金，
大部分的資金來源於
MM
大叔和道格叔的個人財富
，成立了
Sequoia Capital Global Equities
。
可惜從
2009
年到
2016
年整整
7
年時間裡，這塊對沖基金業績一直不出彩。最大的癥結在於招聘的人才不太能適應和融合紅杉的科技文化。這批人才偏好投資一些歷史悠久的上市公司，而且有時候選的行業和科技沒有一毛錢關係，那簡直就是把紅杉在科技領域積累的豐富知識和經驗給完全浪費掉了。到了
2016
年，紅杉對沖基金團隊裡的好幾個員工都主動提出辭呈，大家都覺得這個部門沒戲，是時候該結束了。
那這個
“To be or Not to be”
的決策權再次回到紅杉二代掌門手上，尤其是
MM
大叔的想法，因為據說他是這個業務最大的個人投資者。雖說在
2012
年
MM
大叔已經歸隱，但他或多或少還是在幕後活躍著，一些決策性問題仍然會來詢問他的意見，比方說這個對沖基金咱們是砍了還是留著呀？
那
MM
大叔是個在英國出生長大的猶太人，唸的是歷史專業，早年從事記者的工作，當初紅杉一代元尊招募
MM
大叔也只是為了彰顯公司有多元文化的優勢。所以這樣的一個文科生能從一群理工男中脫穎而出，且爬上第一把交椅，肯定有他的過人之處。
MM
大叔從不輕言放棄，他想來想去覺得設立對沖基金的初衷和邏輯沒有錯，關鍵是團隊不行，只要把人換了，或許能換來另一片天低。
聽取他的建議後，紅杉就把當時這個業務的大主管先裁掉，但底下的小工沒有都清理光，而是提拔了一個叫
Jeff Wang（王大兄）
的華裔來接替這個位置，據說他曾負責做空投資的成績單還是頗為亮眼。王大兄的履歷可謂是達到了完美的級別，斯坦福計算機碩士，哈佛
MBA，
第一份工作就是在投行
Morgan Stanley
做分析師。
那牛人自然也能扭轉乾坤，調整策略，重新啟航後，對沖基金開始積極利用紅杉作為
VC
的優勢來做攻略。比如當發現紅杉投資了很多
DTC （Direct To Consumer）
品牌後，對沖基金開始研究這些新品牌會用到哪些網路營銷工具，那就發現
Shopify
（一站式
SaaS
電商搭建服務公司）就有著很大潛力。
Shopify
是一家加拿大公司，
2004
年成立，直到其
2015
年
IPO
，紅杉也未曾參與過它的融資。所以對沖基金決定大量買進做多
Shopify
的股票。這步棋在
2020
年帶來了將近
35
倍的回報。又比如當看到紅杉投資
Zoom
獲得的巨大收益後，對沖基金試圖做空一批在傳統電信行業苟延殘喘，在未來可能已經無法與
Zoom
相比拼的企業。
近幾年在王大兄的帶領下，紅杉對沖基金獲得了傲人的成績，據稱年平均回報率大約可高達
34%
，要知道根據相關資料這行當的平均水平也就在
10%
上下。
2021
年紅杉對沖旗下管理的資產已達
100
億美金的規模，在體量上雖然和對沖大佬
Bridgewater
（橋水投資）的
1260
億美金無法比擬，但從最初啟動資本
5000
萬美金的起點來評價已經是一個質的飛躍，也因此紅杉中國索性跨界搞起了自己地區的對沖基金業務。
