利群股份股價會到20元嗎
富凱摘要：
對外收購樂天的店幾乎都是慘淡經營，山東境內被同業遠遠超越，利群股份戰略有待調整。
作者|歐文
4月21日，利群轉債正式掛牌交易。次日，利群股份實控人及其一致行動人便通知公司完成了減持近半數持有的轉債操作，其中三位實控人更是全部清倉減持。富凱財經注意到，募集資金總額為18億元的利群轉債在上市首日的成交額高達20億元。
從理論上講，如果透過老股東優先配售所得的可轉債，屬於股東持股的衍生物。股東透過發行並認購後再減持的方式實際上降低了自己的理論持股比例，並獲得大量的現金，難免會遭受變相減持的質疑。
實控人短炒可轉債
公告顯示，利群股份實控人徐恭藻、趙欽霞、徐瑞澤及其一致行動人利群集團、鈞泰投資、利群投資共計配售利群轉債402萬張，佔發行總量的22。31%。
就在利群轉債掛牌次日，公司便收到上述6位股東通知，截止4月22日，公司實際控制人及其一致行動人透過上海證券交易所交易系統累計減持利群轉債180萬張，佔發行總量的10%。
具體來看，除利群集團未減持外，其餘5位累計減持180萬張，佔發行總量的10%。其中，鈞泰投資減持46萬張，現持有利群轉債59。6萬張，佔發行總量的3。31%。而利群投資及徐恭藻、趙欽霞、徐瑞澤均為清倉減持。減持後，實控人及其一致行動人持有公司可轉債佔總發行量的12。31%。
有分析稱，大股東透過可轉債交易，一方面可以獲得價差收入，同時發債所得資金進行在投資獲得利潤分紅，可謂一舉兩得。不過這種疑似變相減持對於中小投資者卻並不公平。
募資暫用於購買理財和補充流動性
3月29日晚，利群公司公告稱，審議通過了《關於公開發行可轉換公司債券方案的議案》，擬發行可轉債募集資金總額為18億元，發行數量為180萬手，發行期限為2020年4月1日至2026年3月31日。截至4月10日，可轉債募資專戶餘額為17。93億元。
據上市公告書，利群股份此次可轉換公司債券募集資金主要將投資於“利群百貨集團總部及商業廣場專案”、“利群廣場專案”、“蓬萊利群商業綜合體專案”和“利群智慧供應鏈及糧食產業園二期專案”，鞏固公司供應鏈優勢。
不過在募資完成後，利群股份隨即釋出兩份公告，一份為《關於使用部分閒置可轉換公司債券募集資金暫時補充流動資金的公告》，一份為《關於使用部分閒置可轉換公司債券募集資金購買理財產品的公告》。
公告顯示，4月13日公司召開董事會審議透過，擬使用額度不超過8億元的閒置募集資金擇機、分階段購買安全性高、流動性好、保本型約定的銀行等金融機構理財產品或結構性存款，擬使用9。5億元閒置可轉換公司債券募集資金暫時補充流動資金，使用期限自公司第八屆董事會第八次會議審議透過之日起不超過12個月。
對於這兩項資金安排，保薦機構中信證券稱，沒有變相改變募集資金用途，不影響募集資金投資計劃的正常進行。
實際上，利群股份自2016年便開始進行“類購物中心”商業綜合體的建設和所有門店的升級轉型，而此次募資的專案均系“類購物中心”專案。對於大量募集資金暫不用於專案，利群股份表示，不影響募集資金投資專案的進度。
“青島霸主”大幅縮水
利群股份紮根青島，輻射山東。自2018年收購樂天華東區超市後，加速跨區擴張。根據業績快報，2019年公司公司實現營業總收入125。37億元，較上年同期增長9。84%；營業利潤4。08億元，較上年同期增長14。30%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2。77億元，較上年同期增長37。45%。
看似不錯的業績放到更長的週期和同行相比來看，便不那麼“耀眼”。看看同屬山東的家家悅，在2019年實現營收152。64 億元，同比增長19。90%；實現歸母淨利潤4。58 億元，同比增長6。43%。
要知道在兩家公司剛上市的2017年，利群股份淨利潤為3。95億元，家家悅僅為3。11億元。
此外，利群股份在資本市場的表現也不盡人如意。剛上市時，公司市值為100億元，後曾一度增至近200億元，不過巔峰過後，利群股份便一路下滑，目前僅剩53。44億元。而其股價也從最高20元跌至6。21元，縮水近7成。
近年來，受電商強勁增長的影響，很多老牌零售企業受到很大沖擊。為了維持收入，這些企業不得不加大銷售推廣等費用支出。利群股份便是較為典型的代表之一。與此同時公司還收購樂天的72家門店和15處房產，企圖走出山東開啟華東市場。然而據公告顯示，公司不僅為擴張及經營揹負了高額債務，而收購的樂天在2019年仍處於虧損狀態。
雖然現在還不能斷然給出利群股份省外擴張成敗的結論，但顯然從可轉債募資專案看，公司或許更看重的還是山東大本營。
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