誰能分利潤
有“遊戲茅”之稱的吉位元再次豪橫分紅。
10月26日晚間，吉位元披露三季報，公司前三季度實現營業收入38。3億元，同比增長9。89%；淨利潤10。12億元，同比下降16。07%；扣非淨利10。02億元，與上年同期持平。
業績表現不佳，但公司分紅毫不手軟，據公告，吉位元擬每10股派發現金紅利140元（含稅），合計擬派發紅利10。06億元，幾乎分完了前三季度全部利潤。在豪橫分紅下，10月27日開盤，吉位元高開高走迅速漲停。
為何大手筆分紅？
事實上，大手筆分紅一直是吉位元的“優良傳統”。
從往期資料看，吉位元歷年分紅都很慷慨，2021年每股派息金額僅次於貴州茅臺。2020年度每10股派息120元，2019年度每10股派息50元，2018年度每10股派息100元，是妥妥的派息“黑馬”。
公司自上市以來募資1次共計9。61億元，派現6次共計35。71億元，累計派現募資比為371。59%，對投資者可謂是“滴水之恩湧泉相報”。目前，公司股息率已經超過5%。
從吉位元的資產負債表看來，截至三季度末，公司未分配利潤為30。34億元。此次分紅也將1/3未分配利潤分掉。截至9月30日，公司股東約2。45萬人，以此計算，戶均將獲得4。1萬元分紅。
事實上，上市公司在三季度即宣佈分紅並不多見。此前，滬深兩市僅有溫氏股份、麥瀾德、蘇泊爾、江中藥業、龍佰集團、聖湘生物、潤澤科技、電投產融8家上市公司在三季報中披露利潤分配預案。
因此，三季度分紅的原因，在市場看來，主要是為了給投資者注入信心，維護股價穩定。10月25日，吉位元觸及231。51元/股，創下2019年12月以來新低。分紅預案公佈後，公司今日已觸及漲停。
但還有一點需要注意，吉位元實控人、董事長盧竑巖直接持有公司2162。95萬股股份，持股比例為30。1%，也就是說，盧竑巖此次將拿走約3。03億元分紅。此外，陳拓琳、黃志輝、李培英等幾大股東也將拿走合計約1。55億元分紅。
淨利下滑有何原因？
從公司前三季度業績表現來看，淨利下滑顯然是一個利空訊號，這也是公司連續三個報告期淨利同比下滑。吉位元表示，淨利下滑主要受到期內對聯營企業確認的投資收益下降，以及上年同期轉讓青瓷數碼部分股權產生大額收益影響。
簡單來說就是投資收益下滑（1-9月，公司股權投資金額約為2。4億元，同比減少54。19%），疊加去年基數過高。不過具體來看，吉位元面臨的問題顯然不止這些，高額營銷費用即是一大痛點。
事實上，吉位元手裡的爆款產品不在少數，《摩爾莊園》《奧比島》《問道》《一念逍遙》等幾大IP都有不少的潛在使用者群體，也給公司帶來了營收上的增長。值得一提的是，月前大火的小程式遊戲《羊了個羊》，背後也有著吉位元的身影。
但是，“酒香也怕巷子深”。想保持IP的活躍，就需要高額的營銷投入，吉位元在幾款遊戲上的營銷費用也不低。
公司表示，三季度新遊《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東南亞版）》上線有較大的營銷推廣投入，且《奧比島：夢想國度》等代理遊戲還應向外部研發商支付分成款。
高企的推廣費用、代理遊戲分成成本的抬升，在一定程度上削弱了吉位元的盈利能力。
從三季報利潤表可以看出，公司前三季度銷售費用高達11。16億元，同比去年增長33。65%；管理費用達2。96億元，同比大增43%；研發費用也同比增長14%。
遊戲行業分析師衛明野認為，“無論是情懷牌，還是重金打造品質畫面、炫目特效，一款遊戲想長青，關鍵還是要好玩。”
對比整個行業，大部分的遊戲公司依然要靠長線運營的產品和遊戲IP支撐大部分營收，但吉位元的老牌產品現階段在市場中表現平平，近兩年來的爆款也多數難以維持初上線時的熱度，反映出研發團隊仍需要在玩法上多做探索。
機構看好公司成長性
吉位元業績承壓還有一點原因，即是行業整體承壓。今年第三季度遊戲大盤整體表現不佳，分析師預計長期來看會逐步修復，明年會是比較好的產品大年。
雖然吉位元業績短期承壓，但分析師認為，“精品化+出海”已經成為遊戲行業的必然趨勢，吉位元所採用的‘自下而上’的研發機制更易激發內部創新能力，誕生原創爆款。創新能力疊加吉位元突出的長線運營能力，有望在行業轉暖後脫穎而出。
透過發行《摩爾莊園》《奧比島：夢想國度》、投資《羊了個羊》背後公司，首發期所達成的使用者破圈效果，向市場證明了吉位元的投資眼光，如果能借此勢頭與更多重量級遊戲開發商合作發行，尋找到新的業績增長點，品牌價值有望進一步提升。
安信證券點評公司三季報稱，小步快跑的研發策略配合超長線的運營策略構築公司較高的產品成功率與穩固基本盤。預計公司2022-2024年營業收入為50。35/60。42/71。29億元，歸母淨利潤12。39/14。32/17。89億元，對應EPS為17。24/19。92/24。90元。給予2023年18XPE估值，維持“買入-A”評級，對應6個月目標價358。56元。