江西陶瓷企業加速轉產鋰電 建陶競爭格局有望最佳化

作者：中信證券

轉產鋰電加速，建陶競爭格局有望最佳化

今年以來，江西陶瓷產線依託鋰渣資源優勢加速技改轉產鋰電，一方面由於新能源車快速發展帶動鋰價高漲，現階段轉產鋰電經濟效益較好；另一方面也反映出傳統陶瓷業務經營承壓，行業處在底部。而陶瓷產線轉產鋰電則有利於建築陶瓷行業的供給側改革，競爭格局有望持續最佳化；另外鋰價高位下轉產具有更高的經濟效益，或將打造陶瓷企業新增長點。推薦有望受益於競爭格局最佳化和具有向相關產業鏈延伸可能性的頭部瓷磚企業。

▍鋰渣煅燒提鋰：提鋰工藝的新補充。

傳統鋰礦提鋰工藝中，約有0。5％品位的氧化鋰會在浸出提鋰中被廢渣帶走，造成資源的浪費，而隨著鋰價的高漲，含有氧化鋰的廢渣也具有較高的提鋰價值。由於鋰渣煅燒提鋰過程中所用窯爐、裝置（球磨、乾燥機等）和瓷磚生產有相通性，透過對陶瓷生產線進行改造（單條窯爐改造金額約在千萬左右），將上游鋰電企業的固廢鋰渣與聚凝劑在陶瓷窯爐中進行中溫焙燒，燒製成鋰渣坯再返回給鋰電企業進行浸提碳酸鋰，實現廢棄資源利用的同時能產生較高的經濟效益。

▍傳統建陶競爭加劇而鋰價高企，江西陶瓷企業加速轉產鋰電。

隨著地產需求下行和原燃料價格高企，傳統陶瓷業務經營承壓；而新能源車的高速發展又帶動鋰價持續創新高，短期轉產鋰渣坯經濟效益遠好於生產瓷磚。而江西又擁有豐富的鋰礦資源，提鋰後的固廢鋰渣豐富，為陶瓷企業轉產鋰渣坯提供豐富原材料。根據陶瓷資訊統計，截至9月初，江西高安產區今年已有23條陶瓷生產線升級鋰渣坯生產線技改專案備案透過，涉及江西精誠陶瓷、高安博德陶瓷、江西金麗陶瓷、江西贛虹陶瓷、江西新陽陶瓷、江西榮威陶瓷、江西銘瑞陶瓷、江西瑞福祥陶瓷、新中英陶瓷集團、江西瓷將軍陶瓷等10家陶企，轉產產線數量接近高安產區產線總量的15％。

▍轉產鋰電加速行業產能出清的同時，或將打造陶瓷企業的新增長點。

根據高安市生態環境局公示的部分陶瓷產線技改轉產鋰渣坯的環評報告，我們發現其中均承諾產線轉產鋰渣胚後未來不再復產瓷磚，預計在政策層面對瓷磚轉產鋰電有一定約束性要求。未來，隨著更多陶瓷產線轉產鋰電，傳統建築陶瓷產能過剩的供給側將得到最佳化，行業競爭格局有望持續改善；另外，頭部陶瓷企業均在鋰礦主產區江西有較大產能佈局和能耗指標，不排除跟其他的陶瓷企業合作，向相關的產業鏈延伸的可能性。

▍風險因素：

宏觀經濟大幅波動的風險；原燃料成本大幅上升的風險；監管政策變化的風險；供給大幅增加的風險。

▍投資策略：

陶瓷產線加速轉產鋰電一方面由於新能車快速發展帶動鋰價高漲，現階段轉產鋰電經濟效益較好；另一方面也反映出傳統陶瓷業務經營承壓，行業處在底部。而陶瓷產線轉產鋰電則有利於原有建築陶瓷行業的供給側改革，競爭格局有望持續最佳化；另外，鋰價高位下轉產具有更高的經濟效益，或將打造陶瓷企業新增長點。推薦有望受益於競爭格局最佳化和具有向相關產業鏈延伸可能性的頭部瓷磚企業。