同比增量就是增長量嗎
【野叔觀察】
2022年2月10日，央行官方網站披露的《2022年1月金融統計資料報告》顯示，
1月末人民幣存款餘額236.07萬億元，同比增長9.2%；1月份RMB存款淨增3.83萬億元
。那麼從長期視角分析，當前這一增速與增量分別是什麼水平呢？從各類存款結構角度分析，它們的表現分別如何呢？
附圖一
整體存款增長分析
第一，存量增速比較
。今年1月末，RMB存款（本文中非特別註明均為RMB統計口徑，下同）同比增長9。2%；這一增速分別比上月末和上年同期低0。1個和1。2個百分點，從短期看上去似乎有所放緩。
不過，如果與近年的1月RMB存款增速比較，結論是否會有所不同呢？2016年至2021年六年期間，各年1月末RMB存款同比增速分別為12。5%、10。4%、10。5%、7。6%、12。1%和10。4%；除2019年相對偏低之外，其他4個年度1月末同比增速均高於同年12月末數值，這也與商業銀行經營實踐中的“開門紅”現象相一致。
儘管從長期和短期視角看，
今年1月末存款同比增速有所放緩，但是9.2%的數值仍然不低，增長表現相對穩定
（相關詳情見本文附圖二）。
附圖二
第二，增量增減比較
。2022年1月RMB存款淨增3。83萬億元，同比多增2627億元；
這一增量為歷史上1月份的第二最大值，僅少於2018年1月的3.86萬億元
（相關詳情見本文附圖三）。而2010年以來各年度1月增量最少的分別是2012年的-0。80萬億元和2014年的-0。98萬億元。
從時間節點上看，2012年和2014年春節分別為1月23日和1月31日，而2018年和今年春節分別為2月16日和2月1日。一個有趣的現象是，2012年和2014年2月（春節後的次月），RMB存款增量均表現為同比多增；而2018年2月份的增量為-0。30萬億元。所以金融野叔預測，今年2月RMB存款增量數額可能會不大，甚至可能會像2018年2月那樣出現負值。
當然，這種情況也可能不會出現，因為結構增長存在很大差異。2018年1月3。86萬億元的增量當中，財政性存款和非銀存款的增量分別佔比25。4%和41。2%，居民儲蓄存款增量佔比只有22。5%。而今年1月3。83萬億元的增量中，財政性存款和非銀存款的增量分別佔比15。3%和-4。8%；
後者當月有所減少，與今年春節前的股市表現相一致。
儲蓄存款增量佔比則高達141.3%（因為企業存款減少較多）
。考慮今年1月企業存款減少較多、儲蓄存款增長較多，後文將重點對這兩類進行結構分析。
附圖三
企業存款增長分析
第一，企業存款存量增長
。2022年1月末，
非金融企業存款餘額約68.27萬億元，同比增長2.1%
；比上月低3。4個百分點，比上年同期低13。5個百分點（相關詳情見本文附圖四），放緩程度相對較為明顯。
與之相對應的貸款資料是，1月末企事業單位貸款（包括機關團體等貸款）餘額約123。81萬億元，同比增長11。6%，增速與同期RMB貸款11。5%的整體增速相近。而對應的
1月末狹義貨幣供應量M1同比下降1.9%
，反映出企業活期存款有所減少。
附圖四
第二，企業存款增量增減
。今年1月份，企業存款增量為-1。40萬億元；儘管這一絕對額數量不小，但是與2010年以來的同期增量相比也不算減少得最多的，譬如2014年、2017年和2020年的1月企業存款均比上月減少2。44萬億元、1。73萬億元和1。61萬億元，所以並不值得大驚小怪。
一般情況下，在企業貸款增長較好的背景下，1月份企業存款、特別是其中的活期存款減少，可能存在以下四項影響因素。一是企業在春節前後因員工放假進行各類短期投資，包括購買商業銀行的對公理財產品；二是部分企業產品銷售不理想（與居民消費與投資相關），例如房地產企業的商品房，貨款現金回籠不多；三是部分企業槓桿率較高，新增貸款中的部分需要償還原有貸款的本息；四是
1月份是職工年度獎金等集中發放時間，這將會對應同期居民儲蓄存款增量相對較多
（相關詳情見本文附圖四）。
附圖五
儲蓄存款增長分析
第一，儲蓄存款增量增減
。今年1月，住戶部門儲蓄存款淨增5。41萬億元，是歷年來1月份增量最多的。從經濟金融理論上講，
儲蓄增量較多一方面反映出居民收入增長相對較好，畢竟有收入才會有存款來源
；當然也有個人貸款增長的因素，譬如今年1月份個人貸款淨增8430億元。另一方面反映出同期居民的投資、特別是消費增長相對較緩慢，尤其是春節時間在2月初。
第二，儲蓄存款存量增長
。1月末，
RMB儲蓄存款餘額約107.91萬億元，同比增長14.7%
；這一增速比上月高4個百分點，比上年同期高4。7個百分點（相關詳情見本文附圖六）。所以，在M1同比下降的情況下，1月末的廣義貨幣（M2）餘額243。1萬億元，同比增長9。8%，增速分別比上月末和上年同期高0。8個和0。4個百分點，整體的流動性非常充裕。
附圖六
野叔的結語
對於商業銀行的“開門紅”旺季營銷活動來說，2022年的首月可能主業規模指標較好看的一次。1月份RMB貸款增加3。98萬億元，創下單月統計的高點，同比多增3944億元；住戶部門的存款增加5。41萬億元，同比多增3。93萬億元。
所以，儘管今年“開門紅”
各家商業銀行實際都降低了新增存款的利率定價，但是攬存方面依然是做得“盆滿缽滿”
，尤其是一些在零售業務方面具有優勢的機構，經常釋出存款增量喜報。不過個人貸款營銷可能就難做一些，畢竟今年1月淨增8430億元，而去年1月個人貸款淨增了1。27萬億元（當然其中更多是個人房貸）。