樸樸總部在深圳哪裡
A股每隔一段時間，就會發明各種新的名詞或者舊詞新解，充分體現了股民無窮的智慧和苦中作樂的精神，這兩年最火的就數“抱團股”了。可不論是抱團消費，還是新能源，市場都遭遇了重大挫折，不得不問一句，這種玩法還靈不靈？
首先要弄明白，機構抱團是怎麼形成的？這個歷史要從2015年的股災說起，在此之前A股還屬於遊資時代，投機性資金野蠻生長。2014年-2015年的牛市是題材股的牛市，中小盤股雞犬升天，各路短打資金搞得風生水起，為了擴大戰果，採用配資槓桿也是家常便飯，那個時候股票配資公司遍地開花（備註：配資不合法，不合規，請廣大投資者務必規避）。
當時在降準降息的利好刺激下，資金傾斜入海式的流入股市，推升了極致的瘋牛行情，估值泡泡快速吹起。為了防止更嚴重的後果發生，監管層採取了壯士斷腕的治理辦法，清理場外配資，也由此引發了恐慌下跌，市場過高的槓桿密集引發強平事件，多米諾骨牌倒下，雪崩效應讓市場出現了三輪股災，當時穩定市場的“國家隊”概念應運而生。也由此產生一些後續的負面效應，股市往後的三四年並沒有對經濟的轉型升級提供應有的幫助。
這次事件呢，讓上層痛定思痛，下大力氣引進機構投資者，力爭讓他們成為資金市場的壓艙石，防止急漲急跌，同時抑制題材概念的炒作，這導致很多遊資無所適從，不知道怎麼玩了，沒有短線活躍性資金，甚至出現千股橫盤的萎靡景象。在2016年之後，整體行情趨穩，但市場生態也因此發生質變，隨後近兩年時間，機構和外資偏好的價值白馬應聲而起大幅上漲，而遊資扎堆的中小創，卻節節走低，由此機構時代宣告到來。
在經歷2018年的全面熊市之後，A股估值處於底部區間。機構投資者抄底動作頻繁，因此收益不錯。其壯大的腳步聲也愈演愈烈，體量迅速擴大，2019年、2020年絕大部分混合型基金和股票型基金都取得了超額收益。這也形成了正反饋，基金業績越好，發行新基金越沒有難度，而行情也配合，新基金髮行了也能很快掙錢，進一步帶動後續基金的銷售，機構抱團現象由此產生。那麼機構為什麼非得抱團呢？這有幾個原因！
第一、機構拿到資金太容易，但其理念和投資方法並沒有與市場相貼切。很多基金都有持倉限制，最低多少，所以只能在特定時間把錢投出去。畢竟站在2019年的視角，那時市場依然處於熊市思維，中小盤股表現很弱，機構不敢買績差股，不求無功，但求無過的買一些穩健低估有業績支撐的板塊，如上證50、滬深300成分股，或者是一些逆經濟週期的板塊，如大消費，而且中小盤股也容納不了機構的大資金。隨著機構體量變大，在操作上，形成了共振，這是2016年2月-2018年1月，白馬股牛市，創業板震盪走低的核心原因，也進一步強化了抱團的邏輯。
第二、機構成長速度太快，沒有健全的制度管理約束，一些行業問題暴露。比如說一些基金公司盲目擴張新基金，尤其是公募基金，他們賺的是管理費，不涉及基民的盈利提成，他們主要是想著怎麼把基金規模做起來，而不是考慮怎麼能把業績長久的做好。其次呢，公募基金的銷售呢，很大程度上看業績排名，排名靠前的，後面新基金銷量好。如果排名倒數，基金經理可能就要說拜拜被炒魷魚了。這導致很多基金經理比較浮躁，很難沉下心來，真的按照自己的投資邏輯來踐行操作，被迫去跟風追漲熱門行業賽道或者個股。畢竟一榮俱榮，一損俱損，要是倒了，大家一起倒黴，誰也比誰好不到哪裡去。
第三、其實機構抱團在全球市場，都是普遍現象，不是A股獨一份。美股十幾年的牛市，只是少數股票的牛市。所以你看為什麼成熟的資本市場的指數，都是成分股指數，不重要的小盤股，一般都不納入指數的範圍。越是成熟的經濟體，最終競爭的結果，每個行業都容易產生寡頭，少部分公司賺走行業的大頭利潤。機構都是很精明的，賬目早就算得明明白白，只能投業績好的，所以機構抱團可以說是一種必然現象，市場大部分的成交量都會往頭部的少數公司集中。
那麼為什麼美股抱團不容易倒，A股卻頻繁出現大幅波動呢？首先，美股200多年曆史了，各種投資理念傳承數輩，都是很成熟的了，每一派都有自己的邏輯，雖然抱團，但不至於一致性預期那麼強。A股只有三十年曆史，很多機構短短兩三年擴張太快，沒有自己的理念和投研方法，完全是就跟風抱團，追漲殺跌，波動大是A股的基因問題，還不太容易改變。這就導致了美股的機構投資者是能夠堅持長線投資的，並能保持市場穩定，而反觀國內的機構內卷非常嚴重，一旦有好的邏輯，就紛紛扎堆，讓賽道非常擁擠，若是有人搶跑，就會引發踩踏，很多基民都是新韭菜小白，沒有經過市場的洗禮和教育，一急跌，就慌忙贖回，從而形成負迴圈，就是抱團瓦解。
2016年市場蕭條下開始的消費白馬抱團是如此，市場行情好了，風險偏好提升，機構扎堆的高景氣度新能源賽道也是如此。在弄清楚這些大的邏輯之後，那麼不禁要問一句，賽道的玩法還靈不靈。我的看法是，好的行業還是會走出長牛行情的，高景氣度的賽道，估值在合理區間的話，中短期的挫折說明不了什麼。但中短期抱團的邏輯肯定會弱化，有些傷痛需要時間來化解，換句話說機構今年可能會各玩各的，因為一朝被蛇咬十年怕井繩。只要有漲的多，漲的快的板塊，可能會被搶跑，以防止被埋，今年能夠橫跨全年的主線不太容易出現或者沒有那麼堅挺。
機構的管理者大多是科班出身，他們學的東西都差不多，很多方面是有共識的，比如對好股票的認知。加上中國經濟也逐步走向成熟期，龍頭獨大是必然的，對於看報表投資的機構來說，很快將又會重歸於抱團。但前提是抱團的估值大大收縮，後續的財報不斷肯定龍頭的價值，這會再次強化投資邏輯。尤其是全面註冊制落地之後，海量的股票該如何選？這是一個讓人頭疼的問題，挑選龍頭是最快的過濾方法。隨著機構的成熟，賽道不會那麼擁擠了，一枝獨放不是春，百花齊放春滿園。抱團白馬龍頭不會是市場的全部，一段時間內市場的偏好是不同的，這個要動態地看，小盤股並不是沒有價值，要不然國家也不會搞北交所，經濟和股市繁榮期小盤股容易出黑馬。