轉債一上市就停牌是怎麼回事
5月19日，永吉轉債（390。960， 0。00， 0。00%）停牌核查。5月17日，永吉轉債在上市首日創下最大漲幅歷史紀錄，引發上交所關注。
除永吉轉債外，近兩週的可轉債市場頻現“漲停潮”。可轉債為何如此瘋狂？此輪“漲停潮”與以往有什麼不同？投資者要注意什麼？
創紀錄大漲引發交易所關注
在這輪大漲行情中，最為瘋狂的當屬上市首日漲276。16%的永吉轉債，這一漲幅創下可轉債市場上的最大漲幅紀錄。
5月17日晚，永吉轉債發行人永吉股份（7。100， -0。05， -0。70%）釋出公告稱，經自查永吉股份不存在導致可轉債價格或者相關交易指標出現異常的未披露事項。截至5月17日收盤，永吉轉債價格為376。16元/張，純債溢價率382。72%，轉股溢價率369。40%。近期，公司主營業務未發生變化，可轉債價格與公司股票價格有較大偏離，存在較大估值風險。
5月18日，永吉轉債再次大幅走高，盤中一度升至436元，收盤報390。96元/張，兩日累計最高漲幅超3倍，在可轉債個券中較為少見。
永吉轉債的暴漲引來交易所關注。18日上午，上交所釋出公告稱，個別投資者在交易永吉轉債過程中存在盤中拉抬等影響市場正常交易秩序、誤導中小投資者交易決策的異常交易行為，上交所依規對相關投資者採取了暫停賬戶交易等自律監管措施，並再次提醒投資者關注風險，合規交易。
5月19日，永吉股份釋出公告稱，永吉轉債5月17日至5月18日期間收盤價格累計漲幅為290。96%，期間公司股價累計漲幅為-1。38%，可轉換公司債券價格變動嚴重偏離正股走勢。鑑於近期公司可轉換公司債券價格波動較大，為維護投資者利益，經公司申請，公司可轉換公司債券自5月19日開市起停牌核查，期間公司股票正常交易。
整體估值仍處於歷史高位
據中國證券報·中證金牛座記者不完全統計，近一週以來，可轉債市場個券共觸發臨停約18次，其中有多隻可轉債多次觸發臨停。
可轉債個券為何如此火爆？業內人士分析，可轉債既有股性，也有債性，即使在正股價格下跌的情況下，轉債價格的下跌幅度由於有純債債底作為支撐，下跌空間較為有限，展現出了“退可守”的特徵。
“權益市場4月大幅調整，轉債呈現不錯的抗跌性，估值經歷了權益端帶來的‘壓力測試’。”興業證券（6。130， -0。04， -0。65%）固收首席分析師左大勇指出，流動性環境寬鬆情況下，固收缺資產問題仍然存在，“固收+”帶動的轉債需求仍在高位。
“正股下跌過程中可轉債溢價率被動抬升，且可能部分優質轉債雖然調整但是資金並沒有大幅減持，另一方面市場資金較充裕，優質資產也有一定稀缺性，當前信用債市場火熱也可見一斑。”海通證券（8。880， -0。05， -0。56%）固收首席分析師姜珮珊總結道。
需要指出的是，本輪可轉債“漲停潮”中的個券，更多是規模較小的可轉債。永吉轉債發行規模1。46億元，考慮到截至2022年3月末第一大股東貴州永吉控股有限責任公司持股41。18%，永吉轉債最終市場的流通盤或只有8000多萬元。多次臨停的可轉債如聚合轉債（236。500， 8。18， 3。58%）、阿拉轉債（202。720， 6。32， 3。22%）等債券規模在2億-4億元，此輪可轉債的火熱行情，存在遊資炒作可能。
廣發證券（16。030， -0。26， -1。60%）首席固定收益分析師劉鬱提示，近期各價位轉債估值出現大幅回落，但轉債市場整體估值中樞依然處於歷史高位。左大勇指出，隨著轉債標的增加和機構的深度擴張，轉債定位的結構性問題愈發突出：高評級、大規模轉債估值抬升幅度相對更少；大規模次新券的上市定位、估值偏低；另外，4月底轉債反彈中，不少優質成長轉債品種反彈過快，透支了後續彈性。
中信證券（19。280， -0。24， -1。23%）聯席首席經濟學家明明表示，週期品在穩增長主線下的交易性機會仍在繼續，預計將持續至信用條件改善見效時。建議重點關注糧食安全相關的上游化工化肥相關品種的彈性機會，可以提升對地產以及消費板塊中週期品類的倉位。