什麼不能出現在文章中
文/樂居財經 楊凱越
平靜湖面乍起波瀾，總是格外引入注目。
一個再正常不過的週末，一篇關於東方雨虹（002271。SZ）創始人李衛國的交流紀要在媒體間流傳，其中提到的很多細節，尤其是以精確到小數點的數字相佐，讓人很難不信服。
李衛國本來就是家居圈的“紅人”，東方雨虹作為國內防水行業的龍頭，這份交流紀要在圈裡流傳的速度很快。
“現在回來是有那麼一點悲壯的”“回來主要還是要對員工和投資人負責，爭取做到2000億人民幣市值。”“2022年利潤下滑爭取控制在25%以內。”“明年目標保持20%收入增長，70%利潤增長，55億淨利潤。”“成本控制方面明年降到1。1萬人”
言語真切，目標清晰。雖然業內還不能分辨這份“紀要”的真假，但或受此傳聞影響，11月14日週一開盤，東方雨虹盤中一度漲停，尾盤略有回落，收盤價為32。60元/股，漲幅9。43%，市值一日增長約70億元。
根據三季度報，東方雨虹淨利潤大幅下滑40%，應收賬款餘額達到151。49億元，較年初餘額增長72。86%。董事長李衛國此時回國“救火”，對穩定人心意義重大，也在情理之中。
但對於李衛國於會議紀要中發表的“救企策略”，包括興建海外工廠、減少房企應收賬和擺脫房企影響，眾人看法紛紜。有人覺得很多規劃像是在“畫大餅”，有人用湖南方言稱讚李衛國“霸得蠻”。
看客們還沒來得及細剖這份紀要，東方雨虹相關人士就出來迴應了，“調研紀要為虛假資訊”。而有意思的是，最開始發酵的那篇自媒體文章至今沒有刪除。
16個月市值縮水超千億
無論會議紀要真假，李衛國已迴歸的訊息準確無誤。此時回來坐鎮，可見東方雨虹確實到了一個“關鍵時刻”。
在經歷了增收不增利的上半年後，東方雨虹三季度經營情況繼續惡化，10月25日週二晚間，東方雨虹釋出業績報告稱，今年前三季度營業收入約233。79億元，同比增長3。07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約16。55億元，同比下降38。2%；基本每股收益0。66元，同比下降41。07%。
其中，今年第三季度實現營業收入約80。72億元，同比下降4。51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約6。88億元，同比下降39。65%。營收、淨利同比雙雙下滑，淨利潤同比下滑近4成。
今年半年報，東方雨虹淨利潤已出現大幅度下降，同比下滑37。13%至9。66億元。歷史資料顯示，2020年-2022年中報，東方雨虹淨利潤分別為10。97億、15。37億和9。66億，2022年中報淨利潤達近3年最低值。
東方雨虹曾在中報中表示，利潤下降主要是受瀝青等大宗材料價格上漲所致。或受此影響，東方雨虹上半年營業成本相較上年同期增長14。97%至111。88億元，同時中報披露，其銷售毛利率為26。91%，至三季度報，其毛利率指標進一步下滑至25。84%。
歷史資料顯示，2011年-2022年三季度報，東方雨虹的毛利率分別為26。40%、29。89%、33。35%、36。63%、41。32%、44。53%、39。85%、36。57%、36。46%、39。95%、30。62%和25。84%，2022年三季度該指標達到近12年來的歷史最低值。
與業績下行走勢相對應的，是東方雨虹在今年下半年持續低迷的股價走勢。2022年7月1日，東方雨虹收報50。83元/股，到10月21日，其收盤價僅餘24元/股，總市值僅剩約570億元。不到4個月時間，東方雨虹股價下滑幅度高達52。8%。
東方雨虹上市以來股價最高市值出現在2021年6月1日，收盤價報63。84元/股，總市值約為1610億元，而10月21日的市值較歷史最高點已經縮水了超1000億，蒸發逾63%。讓這個昔日的“防水茅”失去了不少光彩。
151億應收賬款壓頂
毛利率指標觸達僅十餘年的歷史低值，在這次紀要中，李衛國也特別提到了成本控制。
據流傳出來的會議紀要顯示，面對困境，李衛國給出的應對措施包括：在毛利率更高的海外建廠。他特別提及，越南西貢和加拿大等海外建廠，低政府補助高，中國毛利率32%，而加拿大毛利率達55%。
透過光伏膠膜、基建等業務的發力，擺脫房地產行業的影響。同時，想辦法減少融創等房地產企業帶來的壞賬。最後一點，李衛國將發力控制成本，措施包括賣樓和減少員工人數。會議紀要中詳細表示，李衛國計劃把華東總部大樓賣給臨港反租15年長約。在員工人數方面，他表示：“精英治雨虹：現在1。2萬人，明年降到1。1萬人，減少行政和職能部門。”意味著合計要裁員1000人左右。
但這種種措施，被不少業內人士認為像是“畫餅”。首先是拓展海外市場及建廠的計劃，實際上，早前，東方雨虹就曾多次提出過海外戰略。2005年，東方雨虹就已經開始著手佈局國際市場，11年後的2016年，東方雨虹馬來西亞公司才正式成立。至今，據媒體報道，東方雨虹目前擁有馬來西亞、加拿大、越南等多家海外公司和辦事處，進展並不算快。
更重要的是，據其今年上半年的業績報告顯示，其國內業務帶來的收入比例高達近98%，是絕對的主力。而東方雨虹佈局海外市場至今已17年，海外業務收入佔比僅2。28%。
另一方面，擺脫地產影響在會議紀要中也有提及，其中特別提及要想辦法減少房地產企業帶來的壞賬。出發點很好，不過歷史合作帶來的“壞賬”很難輕易地甩開。今年前三季度，東方雨虹的應收賬款餘額達到151。49億元，較年初餘額增長72。86%。
股東年內套現近6億
想要擺脫對地產的高度依賴，對東方雨虹來說，其實不太容易。
東方雨虹主營是建築防水材料，跟房地產行業息息相關。實際上，東方雨虹的飛速發展也與房地產行業長達十餘年的“牛市”密切相關。2008年上市後，其市值在14年期間上漲近300倍。而自2008年後，也正是中國房地產行業黃金10年的開端。
東方雨虹在其2021年年報中多次提到，先後與多家優質房地產公司、企業集團簽訂了戰略性合作協議或長期供貨協議。有網友曾在互動平臺提問，“房地產領域佔公司的營收比例是多少？”東方雨虹回覆，“公司業務涉及行業客戶眾多且較為分散，但根據公司已披露的定期報告，尚未按照房地產和非房地產領域的口徑進行細分統計。”
今日不同往昔，地產企業給予了支撐，但其帶來的隱憂也讓人在合作時多加了幾分小心。今年內，東方雨虹多位高管實施了減持。6月20日-7月8日期間，東方雨虹董事、總裁張志萍，副總裁王文萍，副董事長許利民，董事、副總裁張穎、董事向錦明以及董事楊浩成6名高管合計減持1212萬股，累計套現5。61億元。其中減持力度最大的是副董事長許利民，共減持1000萬股，套現4。59億元。
進入11月後，東方雨虹又遭機構的連續減持。相關報道顯示，於11月3日、11月8日和11月10日，東方雨虹被深股通減持58。12萬股、33。66萬股和433。44萬股，合計減持超525萬股。
文章來源：樂居財經