馬破傷風免疫球蛋白多少錢
本報記者張玉上海報道
再度衝刺科創板，素有“蛇毒剋星”之稱的上海賽倫生物技術股份有限公司（以下簡稱“賽倫生物”）依然有很多問題需要回答。
12月4日，上交所科創板官網顯示，賽倫生物的稽核狀態為已問詢。綜合賽倫生物此前披露的資料不難看出，2010年以來，賽倫生物獨家特效藥抗蛇毒血清產品價格波動較大。以抗蝮蛇毒血清為例，2015年其價格為236。72元/支，2018年，上述產品價格已經漲至952。87元/支，較2015年增幅為302。53%。而到了2019年上半年，上述產品價格已經突破千元。
賽倫生物相關產品的漲價預期也刺激著經銷商的“神經”。報告期各年底，賽倫生物經銷商均存在提前備貨的行為，各年12月底發貨量佔全年發貨量的25%~30%。在這其中，2017～2019年以及2020年上半年，國藥控股股份有限公司（以下簡稱“國藥控股”）及其下屬公司均是賽倫生物第一大客戶。值得注意的是，國藥控股持股90%的國藥集團化學試劑有限公司（以下簡稱“國藥化學”）同時又是賽倫生物2018年以及2020年上半年的前五大供應商之一。
獨家救命藥為何短期漲幅如此巨大？年底突擊發貨是否存在經銷商幫助囤貨並調節利潤的情形？12月22日，賽倫生物相關負責人迴應《中國經營報》記者採訪表示，相關問題公司內部還在討論，不能很快給到回覆。“相關問題交易所也會關注到，我們也不能透過官方渠道先於交易所來披露這些事情。”
價格3年漲300%
成立於1999年的賽倫生物是一家專注於抗血清抗毒素領域的生物醫藥企業。在蛇傷治療領域，賽倫生物擁有國內蛇傷治療的唯一特效藥抗蛇毒血清系列產品。公司抗蛇毒血清為國內獨家生產及銷售，屬於獨創獨有，截至目前尚無任何國外藥企進入國內該市場領域。在破傷風領域，公司擁有國內獨家生產的馬破傷風免疫球蛋白，用於破傷風的預防和治療。在狂犬病領域，公司抗狂犬病血清產品用於狂犬病的預防。
2017～2019年，賽倫生物抗蛇毒血清產生的銷售收入分別為5280。13萬元、8015。45萬元、8570。42萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為44。16%、55。53%、59。48%。
在2019年9月回覆上交所的問詢函中，賽倫生物詳細列舉了抗毒蛇血清從2010年到2019年的價格變化。以抗蝮蛇毒血清為例，其2010年的價格為204。96元/支，2015年上漲至236。72元/支。2016～2018年，賽倫生物抗蝮蛇毒血清的價格分別為369。06元/支、623。21元/支、952。87元/支。2019年上半年，上述產品價格已經漲到1025。17元/支，較2015年的漲了333。07%。
此外，抗五步蛇毒血清2015年的價格為245。16元/支，2019年上半年已漲至982。68元/支；抗銀環蛇毒血清2015年價格為316。23元/支，2019年上半年為1152。12元/支；抗眼鏡蛇毒血清2016年的價格為1132。66元/支，2019年上半年為2200。86元/支。
那麼，2015年以來，賽倫生物抗毒蛇血清相關產品為何價格大幅上漲？對此，賽倫生物方面表示，2015年醫改前五年（2010~2014年），發行人抗蛇毒血清單位售價和營業收入較為穩定，單位成本略有波動。2015年開始，公司加大了產品推廣力度，營業收入和淨利潤實現增長。但是，2015年前公司一方面營業收入和利潤規模較小；另一方面自有資金不足，資產負債率較高，需要借款維持生產經營。在該階段，公司的自有經營積累的資金實力較弱，無法承擔持續增長的研發投入需求，制約了企業發展。2015年醫改後，發行人結合自身情況並參考業務類似的生物製品行業企業的調價情況，自2016年開始對抗蛇毒血清價格進行了上調。
就此，上交所要求賽倫生物說明，其持續漲價是否涉及違法違規行為。賽倫生物方面表示，發行人在產品調價過程中嚴格遵守了各地主管部門關於藥品調價的流程規定，調價過程受主管部門監管，無違法違規行為。
2017～2019年，賽倫生物抗蛇毒血清的毛利率分別為89。8%、92。56%、92。7%。
既是客戶也是供應商？
從業績表現來看，2017～2019年及2020年上半年報告期內，賽倫生物主營業務收入分別為1。2億元、1。44億元、1。88億元以及0。76億元。其中，主要以抗蛇毒血清和馬破傷風免疫球蛋白為主。二者提供的營業收入佔公司主營業務收入的比例分別為99。98%、100%、100%及99。99%。
從經銷情況來看，報告期內，發行人向前五名客戶銷售收入佔當期營業收入總額的比例分別為73。57%、51。61%、51。87%及57。87%。
賽倫生物方面表示，公司主要客戶集中在國藥等大型醫藥經銷商，2017年開始，隨著“兩票制”的逐步推行，公司經銷商開始分散，
大型經銷商收入佔比隨之降低，因此2017年前五大客戶的銷售收入佔比相對較高。
在這其中，國藥控股及其下屬公司始終是賽倫生物第一大客戶，其銷售金額分別為4525。1萬元、3043。24萬元、4123。61萬元及1651。73萬元，佔當期營業收入的比例分別為37。75%、
21。09%、21。92%以及21。85%。
值得一提的是，記者注意到，國藥控股持股90%的下屬公司國藥化學曾先後在2018年和2020年上半年入圍賽倫生物的前五大供應商。採購金額分別為62。35萬元以及39。05萬元，佔當期採購金額的比例分別為5。87%和5。19%。
根據賽倫生物方面的介紹，公司對外採購與經營相關的材料主要為馬匹、馬匹飼料等；主要輔料為化學試劑及內外包裝材料，包括胃蛋白酶、硫酸銨等化學試劑和西林瓶、膠塞、鋁塑蓋及其他多種外包裝材料等。而賽倫生物向國藥化學採購的主要產品為試劑、耗材。
年底突擊發貨
第一大客戶同時又是公司前五大供應商的同時，報告期內，國藥控股等大型經銷商客戶還存在提前備貨的行為。
據悉，賽倫生物採用學術推廣團隊對外推廣產品，並以經銷模式實現產品銷售。公司一般會與經銷商簽訂年度框架採購或者經銷協議，公司根據框架協議約定的價格結合具體的訂單向合作的醫藥經銷商銷售藥品。
2019年9月，賽倫生物在回覆上交所問詢函中提到，報告期各年底經銷商均存在提前備貨的行為，各年12月底發貨量佔全年發貨量的25%~30%。賽倫生物表示，因蛇
毒產品漲價提前備貨和2018年末公司倉庫改造的原因，報告期各期末，經銷商進行了一定數量的提前採購備貨，導致其期末未銷庫存數量超過了合理庫存範圍的情況，且回款賬期較長。該事項造成2016、2017年賽倫生物營業收入分別調整1100萬元和650萬元。
根據賽倫生物此前披露的資料，2016～2018年，賽倫生物12月發貨量分別為67。85萬支、84。24萬支及91。59萬支，12月發貨量佔全年的比例分別為25。68%、29。81%和30。07%。與之對比，賽倫生物2016～2018年的月均發貨量分別為22。02萬支、23。55萬支和25。39萬
支。不難看出，賽倫生物2016～2018年12月的發貨量遠遠高於當年月均發貨量。
就此，上交所要求賽倫生物說明是否存在經銷商幫助囤貨並調節利潤的情形，經銷收入是否真實。
資料顯示，賽倫生物向經銷商銷售商品經常採用預收款的方式，2017～2019年以及2020年上半年報告期各期末，公司預收賬款、合同負債餘額分別為610。97萬元、1214。22萬元、751。25萬元和696。50萬元，主要為各期末經銷商支付的預付款項。
賽倫生物方面表示，報告期內發行人因偶發性因素，曾經存在年
末提前發貨情況，該部分提前發貨雖然在形式上符合收入確認的要件，但是其經濟實質與收入確認的形式要件存在差異。基於實質重於形式及謹慎性原則，不確認為當期收入，從而以經銷商合理庫存水平核定提前發貨量，繼而相應調整當期收入。
“2016、2017年末，公司的抗蛇毒血清產品存在漲價預期，在該預期下，發行人經銷商於年底基於鎖定成本以獲得次年漲價收益目的，提出在年底提前鎖定一定數量產品的採購價格，即次年漲價後該部分產品仍按照原價格結算，以實現提前備貨的目的。”賽倫生物表示，
從商業利益角度看，該等提前備貨行為短期內會對發行人次年抗蛇毒血清產品的收益產生不利影響。但是，發行人考慮維護良好商業合作關係以及緊密上下游商業關係等因素，經與經銷商協商，建議其同時採購馬破產品並獲得認可後，同意了經銷商的前述提前備貨要求。
記者進一步統計發現，2016～2018年，國藥控股及其下屬公司提前備貨數量分別為29。22萬支、22。23萬支、10。7萬支；備貨金額分別為807。99萬元、746。66萬元、713。32萬元，佔當年經銷商備貨金額的比例分別為97。26%、50。43%、18。83%。