掌閱科技是做什麼的
作者：暮煙風雨
掌閱科技：年報中隱藏的重大預期差
昨天掌閱科技釋出的年報有三大看點：
1、四季度淨利潤同比增長85%；
2、免費閱讀業務同比增長135%；
3、與頭條的廣告商業化合作放量，這部分業務80%的毛利，去年全年利潤1760萬，一季度增長至2600萬。也就是說4月28日要發的一季度業績，是相當有保障的增長。4月份直接簽了個1。5億的大單，這個則會反應到中報。
第一點不用解釋了。
第二點是得間科技從2019年的8500萬營收增長至2億，虧損卻沒有增加。
證實了掌閱在免費閱讀做到盈虧平衡的護城河
。這部分業務我以前寫過，如下：
免費閱讀的廣告變現沒有壁壘，放廣告誰不會，收入最終都差不多。成本這塊，差距就大了。
免費閱讀的玩法是投放資金買使用者，給使用者放廣告，以收回成本。一旦做到盈虧平衡甚至微賺，比如投放1億當月回收1。1億，下個月我就能投2億收回2。2億，無限刷錢還刷使用者簡直bug。
如果不像掌閱這種數億沉澱使用者的積累，從0開始買量，肯定要虧慘的。
趣頭條的財報很說明問題。
據行內資料，做到盈虧平衡，大約需要 0。47元的 ARUP值，但大多隻能做到0。35左右。
成本主要分為買量成本，與版權成本。
買量成本很好理解，這裡掌閱和華為獨家合作，華為所有新款手機預裝華為閱讀由掌閱全權運營。現在還有b站、頭條兩個流量爸爸，具備了極大優勢。
版權成本是最尷尬的，買版權花的錢居然是交給自己競爭對手，成了此消彼長。而作為閱讀行業領軍者的掌閱，多年版權儲備都在財務報表上了。2020年報可以看到，
版權業務又是接近100%的增長。
根據機構對掌閱的調研，具備兩大優勢的掌閱已經做到了接近盈虧平衡，這在行業內絕無僅有。
雖然不能無限刷錢，但可以刷使用者了。
而使用者即資料，資料即未來。
第三點，頭條與掌閱的廣告商業化合作。
百度，頭條，B站搶著入股掌閱，是什麼原因？
一方面是版權和IP的合作。更重要的，是廣告聯盟。
很多人對頭條商業模式並不熟悉，下面這個截圖，就是頭條最核心的賺錢產品。
其描述是：精準匹配每份需求，釋放千面流量價值。
廣告資料越多，推送就會越準確。如同製造業的規模效應，誰搶佔擴張先機，誰就能佔領市場。
所有的APP場景裡，免費閱讀單使用者廣告展示是其他的五六倍。所以很多公司做免費閱讀爆虧，也都要做。包括頭條有一些走路賺錢，刷影片賺錢的產品，同樣是為了資料。
關聯交易公告中，廣告商業化2020年度的1969萬正好對應了年報裡，其他2200萬收入這一條款。所謂與行業客戶的服務收入增長，正是資料交易。這部分毛利高達84%，也只有資料才能如此低成本高溢價。
這部分是個大金礦，價值明顯被市場忽視了。
最後，補充一個長期的點。
現在的中國與80年代日本極為相似，老齡化帶來醫美，消費健康化等需求。人口結構導致的K字形社會也漸漸難以維持活力，後面我們看到了，日本以色情動漫為代表的宅男業蓬勃發展。
中國會發展什麼呢，出於文化差異，能對標動漫的正是線上閱讀。
掌閱年報顯示，2020數字閱讀行業增速高達21。8%，超過了絕大多數消費行業增速。中國網文出海也得到了大增長。
下圖是日本動漫龍頭東映動畫與日經指數的走勢對比。
掌閱作為中國閱讀APP活躍使用者排名第一的龍頭，有相當的機率成為中國的東映動畫。