武波玉創多少錢一支
一、CBOT玉米一週走勢分析
3月美玉米期貨合約（ZCH2）上週以592。75美分/蒲式耳開盤，以618美分/蒲式耳收盤，上漲20美分/蒲式耳，周漲幅3。34%，成交量57。4萬手，持倉量63。1萬手，上一週持倉量為64。6萬手。
USDA1月供需報告美玉米期末庫存微增、全球玉米期末庫存下修，並在南美降雨預期打壓下美玉米小幅回落至震盪區間下沿；不過全球穀物市場在俄烏緊張局勢引起的“風險情緒”、南美乾旱預期及出口需求轉好支撐下再破前高。
圖1：文華財經 國際衍生品智庫
二、美玉米期末庫存微增、南美玉米減產、全球玉米期末庫存下修
（1）美玉米期末庫存微增、季度庫存累積至2010年以來第四高
USDA1月供需報告顯示：2021/2022年度美玉米種植面積預期9340萬英畝，環比增加10萬英畝；收穫面積預期8540萬英畝，環比增加30萬英畝；單產預期177蒲式耳/英畝，環比持平；產量預期151。15億蒲式耳，環比增加0。53億蒲式耳；總供應量預期163。75億蒲式耳，環比增加0。52億蒲式耳；總消耗量預期148。35億蒲式耳，環比增加0。05億蒲式耳；期末庫存預期15。4億蒲式耳，環比增加0。47億蒲式耳。供應增量略高於消費增量，最終期末庫存微增，且高於市場預期。
圖2：USDA美玉米供需報告 國際衍生品智庫
USDA季度庫存報告：截止2021年12月1日，美玉米舊作庫存為116。47102億蒲式耳，同比增3。13%，高於分析師預估的116。02億蒲式耳，為2010年以來第四高；其中，農場內玉米庫存為72。34億蒲式耳，農場外玉米庫存為44。13102億蒲式耳。
圖3：USDA美玉米季度庫存報告 國際衍生品智庫
（2）南美玉米減產、全球玉米期末庫存下修
南美乾旱，阿根廷玉米優良率下滑；巴西二茬玉米受到的威脅增加，目前巴西農民僅種植了2%的二茬玉米，乾旱播種及生長條件預期為市場增添了“風險升水”。USDA1月報告巴西玉米產量下調300萬噸、阿根廷玉米產量下調50萬噸，衝抵美玉米產量增幅，最終全球玉米產量下調177萬噸。巴西及阿根廷玉米出口暫未調整，庫存分別下調270萬噸和50萬噸；美玉米出口下調190萬噸，期末庫存上調120萬噸；最終全球玉米期末庫存下修247萬噸至3。0307億噸，低於市場預期及上月預估，高於2020/21年度調整後的2。9223億噸，略低於2019/20年度的3。0627億噸。
圖4：USDA全球玉米供需平衡表 國際衍生品智庫
三、美玉米需求支撐較強
（1）俄烏局勢緊張，美玉米出口裝船創年度高位
USDA1月21日釋出的玉米出口報告顯示，截至1月13日當週，美國2021/22市場年度玉米出口銷售淨增109。13萬噸，高於預期，周比增加；2022/2023年度玉米出口銷售淨增10。5萬噸。當週，美玉米出口裝船129。77萬噸，創市場年度高位，周比增加。2021年12月巴西玉米出口量為343。83萬噸，低於2020年同期的485。66萬噸，預計2022年1月巴西玉米出口260萬噸。
圖5：wind 國際衍生品智庫
（2）燃料乙醇產量偏高，庫存回升
美國能源資訊署1月22日的報告顯示，截止2022年1月14日，美國燃料乙醇產量為1053千桶/天，上週為1006千桶/天，去年同期為945千桶/天；燃料乙醇庫存為23。59百萬桶，上週為22。91百萬桶，錄得2021年2月19日以來最高水平，基本持平去年同期，處於歷年同期偏高位置。
圖6-7：EIA 國際衍生品智庫
四、CBOT玉米期貨與期權管理基金多頭勢力減弱
管理基金在玉米期貨和期權上的淨多持倉連續三週下滑。
CFTC持倉資料顯示，截至1月18日的一週，CFTC管理基金在CBOT玉米期貨和期權合約上的多單為458208手，減少15457手；空單為84686手，增加5164手。總體淨多單373522手；作為對比，上週為淨多單394143手。
圖8：wind 國際衍生品智庫
五、CBOT玉米後市展望和策略
綜上所述，國際衍生品智庫分析師認為，供應方面，美玉米季度庫存升至2010年以來第四高，全球玉米期末庫存下修；巴西二茬玉米開始播種，阿根廷玉米優良率下滑，USDA報告下調巴西及阿根廷玉米產量預估。需求方面，燃料乙醇產量偏高，庫存增加；出口方面，資料顯示美玉米出口預期好轉，周度裝船量創年度高位。俄烏緊張局勢及南美天氣依然對全球穀物供應構成潛在威脅，美玉米創階段性高點，關注上漲持續性。