卣有什麼價值
1、正股分析：數字化X線探測器龍頭
奕瑞科技是國內領先的數字化X線探測器生產企業，主要從事數字化X線探測器研發、生產、銷售與服務，產品廣泛應用於醫學診斷與治療、工業檢測、安全檢查等領域。
公司掌握核心技術。公司是全球為數不多的、掌握全部主要核心技術的數字化X線探測器生產商之一，在感測器設計和製程技術方面，公司是全球少數幾家同時掌握非晶矽、IGZO、柔性和CMOS四大感測器技術並具備量產能力的廠商；公司是工信部“專精特新”小巨人，擁有各類專利數量超過200項。
公司堅持全球化佈局戰略，積累了海內外優質客戶資源。公司產品遠銷亞洲、美洲、歐洲等地共計80餘個國家和地區，數字化X線探測器是影像裝置的核心部件，國內外知名影像裝置廠商均與公司建立了良好的合作關係，為公司的長遠發展奠定了堅實的基礎。在醫用、齒科、工業領域，公司均與主要廠商建立了合作關係，同時公司也是國內主要新能源電池和電子檢測裝置供應商。
公司深耕探測器領域多年，不斷擴大產能，市佔率不斷提高。2019-2021年，公司在全球X線探測器市場份額始終位列國內第一；根據YoleDeveloppement的資料，2018年公司數字化X線探測器全球市場佔有率為5。30％，2021年公司市場佔有率達到了16。90％，較2018年增長超過10％。
公司未來的增長點主要在於：（1）公司致力於進口替代，產品在影象效能、質量穩定性和可靠性等方面已達到全球領先水平，主動採取“以價換量”的方式快速搶佔市場份額，打破外資巨頭的壟斷，市佔率不斷上升；（2）隨著國內X線影像裝置相關醫療器械由三甲醫院向鄉鎮衛生院等基層醫療機構滲透，醫療領域探測器需求有望保持穩定增長；工業領域，新能源電池檢測裝置、電子及半導體檢測裝置等新興領域有望帶來增量需求（3）公司積極佈局新產品、新零部件、新材料，發行轉債募資研發新型探測器及閃爍體材料產業化專案，有助於保持公司競爭力，開闢新的增長曲線。
2、轉債分析：轉股稀釋率較小，正股估值處於歷史中位
奕瑞轉債將於2022年10月24日發行，發行規模14。35億元，評級為AA，預計上市後流動性較好。轉股對股本的攤薄壓力較小，對流通股稀釋率是6。54％。
正股的估值處於歷史中位水平。截至10月21日，公司的PE（TTM）是66。35，處於上市（2020/9/18）以來47。18％分位數。轉債條款常規設定。下修條款為“15/30、85％”，可破淨下修，有條件贖回條款為“15/30、130％”，有條件回售條款為“最後2年，30/30、70％”。轉債債底保護較好。面值對應的YTM為2。34％，以10月21日6年期AA中債企業債到期收益率計算，純債價值是92。14元，債底保護較好。正股10月21日的收盤價為503。66元，對應轉債平價為100。75元，高於面值。參考相近平價、規模的杭叉轉債，預計奕瑞轉債溢價率在20％-25％左右，價格在120。90-125。94元，預計中籤率在0。002589018％-0。003880527％之間。
風險提示：產品價格下行；新增產能釋放不及預期；經濟超預期下行。
本文源自券商研報精選